那中国的上市公司都不分红(为什么那么多上市企业不分红)

如在4月9日召开的中国上市公司协会第三届会员代表大会上，证监会主席易会满就在讲话中强调，证监会将持续加大投资者保护工作力度，进一步引导上市公司拿出“真金白银”回报投资者。

可见，在管理层的眼里，现金分红即便不是救世主，其作用也是非常重要的。不然，管理层也就不会一而再、再而三地拿现金分红来说事了。仿佛“现金分红”一出，股市的问题都迎刃而解了。

从理论上来说，现金分红是上市公司对投资者的一种回报方式，其意义确实十分重要。现金分红越多，上市公司给予投资者的投资回报也就越多，同时这也表明，上市公司的投资价值也就越大。

不过，从现实情况来看，现金分红主要是对上市公司大股东及机构投资者更具意义。而对于人数众多的中小投资者来说，现金分红的意义就非常有限了。而之所以会出现这样的差别，原因就在于红利税的征收政策。红利税属于所得税性质，作为机构在收到现金分红的时候，是不需要缴纳红利税的，但作为个人投资者，却需要征收红利税。也即红利税只向个人投资者征收。这不仅对个人投资者不公平，而且也极大地扭曲了价值投资，让现金分红不仅没有成为对投资者的回报，相反投资者还会因为上市公司现金分红而增加损失，上市公司现金分红越多，投资者的损失也就越大。

征收红利税对于个人投资者显然是不公平的。因为个人投资者在市场上本来就处于弱势地位，而且个人投资者在股市里绝大多数是处于亏损状态，即便是上市公司分红，也根本就无法弥补投资者的亏损。但红利税却偏偏向个人投资者征收，这对个人投资者是极不公平的。

更重要的是，红利税极大地扭曲了价值投资。上市公司现金分红原本是投资价值的一种体现，分红越多，投资价值就越大。但红利税让现金分红变了味。目前红利税是差异化征收。持股时间不满1个月的，税率为20%，满1个月不满12个月的，税率为10%，满12个月的，免征红利税。

那么红利税如何让现金分红变了味呢？因为上市公司分红在市场上是需要进行除息处理的。除息的结果是投资者“无所得”。股权登记日收盘价20元的股票，每股派现0.50元之后，除息后的股价就是19.50元，投资者的总财富并没有因为上市公司分红而增加。相反，0.50元的股息，按10%征收红利税，需要缴税0.05元。这0.05元就变成了投资者每股的损失。如果上市公司现金分红不是每股0.50元，而是每股1.00元，则投资者需要每股交税0.10元，即投资者每股亏损0.10元。也即上市公司分红越多，投资者损失就越大。如此一来，个人投资者不参与上市公司现金分红才是正确的选择。这就是红利税对上市公司现金分红的扭曲，对价值投资的扭曲。

因此，管理层一再鼓励上市公司现金分红，首先就应该取消红利税的征收。如果不取消红利税，现金分红对于个人投资者就没有任何意义可言，上市公司不如少分红甚至不分红更有利于保护个人投资者的利益。这就是红利税对资本市场的扭曲！