近年来，我国公募基金行业飞速发展，投资者对基金的投资也方兴未艾，中国证券投资基金业协会的数据显示，截止2021年8月，处于存续状态的基金共8481只。如何在这众多的基金中找到契合自身风险偏好的优质基金对投资者来说是一件棘手的事情，而不同类别的基金有着迥异的收益和风险特征，随意地选择投资标的将可能导致不及预期的后果。因此，做好基金分类对基金投资而言是至关重要的。

本文主要通过分析基金持仓数据检验分类标准的合理性。

一、各类型下的大类资产比例分布

根据2020年基金披露的年报数据（下同），按基金二级分类进行分类汇总，得到各类型基金大类资产的平均持仓占比。其中，权益类持仓比例即为基金披露的基金资产组合信息中的权益类投资比例，固收类持仓比例为固定收益投资、货币市场工具、银行存款和结算备付金合计、买入返售金融资产之和。下表统计了偏债型基金和偏股型基金的大类资产持仓情况，具体结果如下：

图表1: 基金大类资产持仓分布

根据上表统计结果，我们可以看到，偏债型基金中的权益类资产整体持仓比例较低，固收类资产的持仓比例较高；同时，二级分类也具有明显的区分度，非指数型基金中，纯债型基金、普通债券型、可转债基金、偏债混合型的权益类资产的持仓比例依次上升，表明该分类结果能够有效的区分产品间的风险收益特征。偏股型基金中，普通偏股型和行业偏股型中权益类资产的整体持仓比例较高，平均持仓比例均在80%以上；平衡混合型中权益类资产和固收类资产的持仓比例较为均衡，整体风险要低于普通偏股型和行业偏股型；而灵活配置型由于权益类资产的持仓比例不具有稳定性，基于基金经理的判断，在一段时期可能配置较高比例的权益类资产，在另一段时期可能配置较高比例的固收类资产，取决于基金经理对市场的判断；另外，在偏股型指数基金中，我们发现，增强股票型指数中权益类资产的持仓比例明显高于普通股票型基金。基于上述分析，可以看到这与我们的分类初衷相吻合，同时验证了我们基金分类是有效的。

二、主动偏股型基金行业持仓分布

关于主动偏股型基金行业持仓方面，下表统计了基金二级分类中申万一级行业的持仓情况，具体如下：

图表2: 偏股型基金行业持仓分布

从上表分析，偏股型基金中的普通偏股型、平衡混合型、灵活配置型三类产品，其基金持仓整体较为均衡的分布于申万一级行业，并没有过渡集中于某单一行业。而行业偏股型基金，基金持仓均存在明显的行业特征，如医药行业偏股型基金，其基金资产配置于申万一级行业中的医药生物超过80%；又如金融地产行业偏股型基金，其基金资产配置于申万一级行业中的银行、非银金融、房地产三个行业的比例远超过其他行业。因此，我们基于持仓的基金二级分类是合理的，可以很好的对不同风险收益特征的产品进行划分。

三、主动QDII型基金地域持仓分布

关于主动QDII型基金地域持仓方面，下表统计了各类型QDII在香港、美国、亚太（非香港）、欧洲的持仓情况。根据统计结果，各地域性QDII偏股型基金的确具有明显的地域持仓特征，具体如下：

图表3: QDII型基金地域持仓分布