自2007年借壳S前锋失败，首创证券在沉寂了十余年之后向监管机构递交了主板IPO材料，并于日前更新了招股书。
由图可见，北京国资委通过首创集团、京投公司、京能集团间接持有首创证券91.54％的股权，系首创证券的实际控制人。
由图可见，首创集团系第一大股东、持股12.72％，京国瑞基金、北京首农并列第三大股东、各持股4.99％。而首创集团、北京首农均受北京国资委100％控制，京国瑞基金亦受北京国资委最终控制。
由表可见，首创证券持股比例达46.37％，系中邮基金第一大股东，持股比例远超其他股东。
另两名非独立董事则分别来自于第二大股东中国邮政和第三大股东三友住井银行推荐。
由表可见，首创证券高管人均薪酬在报告期内一路飙升，2021年前9个月的高管人均薪酬更是高达342.05万元，不但大幅超越2020全年的薪酬水平，而且远高于中层管理人员和普通员工，相当于业务支持门普通员工人均薪酬的11.65倍，相当于支持部门普通员工人均薪酬的16.67倍！
由表可见，对于1年以内、1-2年的应收账款组合，首创证券均不计提任何坏账，对于2-3年、3年以上的应收账款组合，则仅计提40％的坏账。
由表可见，首创证券的表外资产主要由衍生金融工具、资产管理计划、私募投资基金三部分构成。
由表可见，2021年9月末的表外衍生金融工具主要由国债期货和股指期货组成，其中，国债期货30亿元，股指期货6亿元。
国债期货的杠杆倍数为50倍以上，股指期货的杠杆倍数为9倍，首创证券在国债期货、股指期货巨额头寸，已大大超出同期34亿元的其他债权投资、175亿元的交易性金融资产的套期保值需求！
幸运的是，报告期内，首创证券衍生金融金融工具在各报告期的亏损额均只有数千万元，详见下表：
但幸运不会每次都会降临，君不见，2004 年中航油超出套期保值需求投机石油期权导致45亿元巨额亏损的事件仿佛近在眼前！
本文源自估值之家
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