4月24日，五一假期前最后一个周末，全国中小企业股份转让系统终于明确了将开始接收拟精选层企业的申请材料。

全国股转系统表示，受理与审查工作启动后，公司受理窗口将按规则明确的程序和要求，主要对发行人申请文件的齐备性进行审查，在提交材料后两个交易日内作出是否受理的决定。受理审查主要关注申请文件与相关规则规定的文件目录是否相符，文件名称与文件内容是否相符，文件签字或签章是否完整、清晰、一致，文档字体排版等格式是否符合相关规定等。按照“受理即披露”的原则，申请文件受理后即时在全国股转公司官网“股票公开发行并在精选层挂牌专区”自动披露，投资者等市场主体可在官网专区查阅发行人申请文件、审查进度、审查问询、审查结果、发行情况等信息。

与此同时，记者获悉全国股转公司将坚持“以信息披露为中心”的审查理念，遵循依法合规、公开透明、便捷高效的原则，审查聚焦发行人是否符合公开发行条件、精选层进层条件及相关信息披露要求，不对企业投资价值进行判断，主要关注公司治理规范性、资产与股权权属清晰性、业务经营独立性、经营合法合规性、会计处理准确性、财务真实性、财务规范性及持续盈利能力等问题，将通过提出问询等方式，督促发行人真实、准确、完整地披露信息，督促保荐机构、证券服务机构切实履行信息披露的把关责任，督促发行人及其保荐机构、证券服务机构切实提高信息披露质量，便于投资者在信息充分的情况下做出投资决策。全国股转公司审查通过后，将根据发行人委托，代为向中国证监会报送公开发行申请文件。

新三板资深投资人，南山投资合伙人周运南激动地告诉记者：“全国股转正式开始接收精选层申请材料，表明精选层的各项准备工作已经基本就绪，精选层大幕的正式拉开，也是新三板全面深改往纵深推进的一个标志性事件，将更加坚定新三板的市场信心。”

11家企业已经通过辅导验收

根据安信证券统计的数据显示，截至4月24日已有129家新三板企业公布了冲击精选层的意愿，这其中有109家企业已经辅导，同时已经有11家企业通过了证监局的辅导验收。也就是说，目前首批提交申请材料的企业将从这11家企业中出现。

新三板资深董秘，董秘一家人创始人崔彦军表示：“有幸一起见证精选层大幕开启的历史时刻！股转公司正式接收精选层申报材料，是中国资本市场里程碑的事件。新三板深化改革，正按计划有条不紊地推进。”

根据崔彦军的预测，近期将有5家左右的企业开始申报工作，辅导中的100多家企业将陆续批量验收，5月底前或可申报40家，按2-3个月审核周期推算，8月底有望正式挂牌。

对于全国股转系统开始接收精选层企业的申报材料，云洲资本合伙人习青青对记者表示，市场预期在4月底之前精选层正式开始受理材料，在疫情下精选层进展并没有太多延迟，说明交易所执行力非常强，最终第一批企业落地预期在7-8月份出炉。已经完成精选层辅导验收的企业将很快进入停牌期，市场将出现分化，部分企业质量不是那么硬的企业将会有精选层申报被否的风险，若申报被否再回到创新层，企业的估值将有30%-50%的回撤，部分炒作资金可能会选择在停牌前撤离。

记者了解到，根据安排挂牌公司向全国股转公司申请股票公开发行并在精选层挂牌，应当申请股票于向全国股转公司提交申报材料的次一交易日停牌。

投资者可以开始筹备打新

全国股转系统开始接收精选层企业申报意味着投资者也到了要准备打新的阶段。

根据目前已经发布的文件以及全国股转系统下发的培训材料来看，新三板精选层打新较A股有非常明显的区别。

首选需要指出的是，精选层打新是具有“几乎”100%中签的特点，这一点相较于目前的A股“刮彩票”式的概率而言，有极大不同。

全国股转系统表示， 新三板公开发行充分考虑中小投资者的参与意愿，对于参与网上发行的投资者，网上投资者有效申购总量大于网上发行数量时，实施比例配售。

即按照其有效申购数量和本次股票发行总量计算获得配售股票的数量，较大程度上实现“申者有其股”，提升投资者申购效率和获配范围。比例配售最小配售单位为100股，获配股份后不足100股的部分，暂不做配售。汇总后按时间优先原则向每个投资者依次配售100股，直至无剩余股票。

“这种申购规则下也就是说投资者申购越多，获配越多。同时申购比‘手速’，申购时间靠前的打新成功率更高，也就是网上俗称的手慢无。这种规则投资者更加需要提前进行筹备，确认打新标的。”近期一直在研究新三板打新政策的泽浩投资投资合伙人曹刚指出。

举例来说，发行人网上发行股份2000万股，网上投资者认购总量2亿股。投资者A申购2万股，则获配2000股；投资者B申购1900股，按照配售比例计算，应获配190股，先配售100股，不足100股的部分90股待汇总后作第二轮配售，按照时间优先原则依次配售100股。如果投资者B的申购时间靠前，获得第二轮配售，B最终获配200股；如果申购时间靠后，未获得第二轮配售，B最终获配100股。

申购得多配售得多，那么投资者都尽可能的去多申购不就行了？

这也引出了新三板打新规则和其他板块另一大区别，便是新三板“打新”时全额缴付申购资金，待获配股数确定后退回多缴款项，缴款至退款之间间隔约两个交易日。

而科创板“打新”时不需要缴款，待确定中签后按中签股数对应的金额缴款。也就市场常说的全额申购和市值配售。

“这种规则是2015年股灾前A股采用的规则，对市场的资金有明显的冻结效应，但因为精选层是新生事物也更谨慎，随着新三板市场的发展，不排除之后会改为信用申购的方式。”

而申万宏源新三板研究负责人刘靖则指出，基于缴款的区别，这对整个打新过程的计算都会产生巨大影响。

“这种情况下中签率的测算跟A股就很不一样。因为A股几乎都是按市值去打满的，但这边是看你有多少现金，所以会预测中签率首先要看市场出多少钱，而不是有多少账户。另外，打新赚钱效应如果明显，中签率的衰减的速度会特别快。”刘靖表示。