被认为“大而不会倒”的银行：摩根大通(JPM)、美国银行(BAC)、花旗集团(C)和富国银行(WFC)亦累跌约6%至12%。当银行估值开始走高，投资者试图计算通胀时感到困惑，但回调是买入的适当时机。
目前的通胀指标在某些方面正在放缓，尽管从长期来看它们仍然相对较高，但美联储似乎相信通胀将是暂时的。这意味着利率将保持在低位，但通货膨胀无疑是真实存在的、正在上升并且会持续下去，尽管通胀指标正在降温。
资料来源：CNBC
如图所示，假如投资者购买美国银行和富国银行可以防止利率上升并赚取利差，这些投资不仅可以抵御利率上升的环境，还可以提供丰厚的收益。
例如富国银行有1.7%的股息收益率和价值190亿美元的回购计划，以及7.4%的远期收益率。富国银行提供11%的股东回报和超过18%的总收益率。这些数字对投资者来说极为有利，因为利率上升带来的有利收入效应会使这些数字增加。
从这些积极的一面中还认识到，银行信贷质量仍然稳固，一些收费项目，如银行卡和财富应该继续保持。尽管利率接近历史最低水平，而贷款增长“乏力”，但投资者的情绪仍保持相对高涨。
但“预计长期利率最终会随着时间的推移而走高，”分析师大卫·乔治和团队表示，“但有机PPNR（拨备前净收入）的增长仍将受到挑战，回报的大部分改善将由股票回购（和储备释放）推动，鉴于TBV的估值高于危机后的中值，在目前的价格水平上并不特别有吸引力。”
且证券余额仍在连续走高——季度至今增长1.4%，同比增长21.8%——但速度比第二季度慢（第二季度末同比增长25.1%）。大银行正在将"适量"的过剩流动性部署到证券中，但需要保持谨慎的是，现金占总资产的15.9%左右。
贝尔德预计，由于平均利率较低，管理团队对大幅增加存续期持谨慎态度，这种谨慎将持续到第三季度。同时，抵押贷款的发放量相对持平，较低的利率有助于再融资活动，尽管购买活动仍然受到"挑战"。
03 风险提示：极其温和的美联储和贷款和信贷需求降低
关于通胀是否会“暂时”的争论仍然存在争议和主观因素。2022年通胀仍然可能将高于市场预期，迫使美联储加息。
但成本压力目前迹象显示确实开始缓解。纵观大宗商品行业，一些热门商品的价格上涨开始放缓。与过去1个月和3个月这些收益的减速相比，可以通过查看行业大宗商品年初至今的收益来证明这一点。
这种减速是全面一致的，甚至包括玉米和大豆等大宗商品的价格出现负面波动。不仅仅是食品价格趋于平缓。如果我们看看今年早些时候价格上涨成为主要头条新闻的木材，我们会发现价格已恢复到2020年10月底和11月初的水平。
工资上涨、招聘力度加大和全球经济反弹等推动因素最终将推动通胀指标高于2%的可持续基础阈值。就近期而言，从玉米到木材再到原油等许多不同领域的价格上涨放缓，这可能会推动美联储采取鸽派成员的行动，他们似乎满足于至少再维持利率一年不变。
事实上，当前的点阵图表明，直到2023年初，我们才会看到美联储基准利率出现有意义的上升趋势。
另一方面，信贷需求普遍减弱，核心贷款季度环比下降：季度至今下降0.5%，同比下降5.4%。预计贷款增长在短期内将保持疲软，因为企业希望在求助于银行之前利用大量的现金缓冲来满足其运营资本和资本支出的需求。
同时，某些周期性收费业务如抵押贷款、投资银行、交易的业务量也呈下降趋势。
因为目前的个人储蓄率仍远高于正常水平，储蓄的增加，通常会导致贷款和信贷需求降低。同样，虽然违约可能会逐渐减少，最终会帮助贷方，但缺乏新的贷款和信贷增长可能会导致收入下降——尤其是预计收入。
高储蓄率是有道理的，这不一定对银行业产生不良影响。随着家庭储蓄，他们不太可能拖欠债务，因为他们手头有现金来偿还。这包括抵押贷款债务、信用卡债务和其他贷款债务。及时偿还债务是贷款和银行利润的基础。所以，从这个角度来看，这并不是一件坏事。
因此，虽然储蓄增加可能是一个受欢迎的迹象，但过多的储蓄可能会给银行和贷方的前景蒙上阴影。好消息是，随着经济继续反弹，储蓄率正在正常化。然而，必须关注个人储蓄率与存款、贷款和信贷增长，如果储蓄率在未来几个月以牺牲银行产品和服务为代价上升，那将对银行股价不利。
这些因素使得未来几个月不太乐观，投资者需要关注美国家庭的储蓄率和美联储动向，虽然美国大型银行股的前景会更加光明，但最好的建议是有选择地接触头寸。
04 机构观点：未来前景稳固，在股价回调时买入
PPNR的增长是维持未来表现的关键，贝尔德在该领域最喜欢的名字亨廷顿银行(HBAN),五三银行(NASDAQ:FITB),CitizensFinancialGroup(CFG)和富国银行(NYSE:WFC)。
同时，该公司表示，给予Zions(ZION)——其49美元的目标价意味着15%的下跌空间——和CapitalOneFinancial(COF)的卖出评级。
此前，富国银行被处以2.5亿美元的罚款，以及被ElizabethWarren公开写信给美联储要求拆分，但分析师们认为这并不会对它产生重大影响。
摩根士丹利表示，富国银行的罚款比市场预期的要低得多，鉴于彭博社的一篇文章指出，美国证券交易委员会和美国联邦金融管理局对富国银行改造其控制系统的速度不满意，富国银行被处以2.5亿美元的罚款，她估计这相当于每股5美分，这是一个"正面消息"，因为它"比市场预期的要低得多"。
Graseck补充说，虽然该银行可能会受到一些费用方面的影响，但她预计新的同意令不会对富国银行的竞争力产生实质性的影响，她对该股保持增持评级和49美元的目标价格。
摩根大通也表示，富国银行OCC的罚款"适度且可控"，但摩根大通分析师VivekJuneja表示，目前还不清楚消费者金融保护局是否也会对富国银行进行罚款。他还认为，额外同意令的到期，"并不能让人放心地看到这个管理团队在解决监管问题方面的进展"。
同时他还认为富国银行不太可能被拆分，尽管参议员Elizabeth Warren公开写信给美联储分析师指出，投资者最关心的是，“对富国银行的额外公共审查和对监管机构的压力可能会推迟富国银行资产上限的取消。”他对富国银行保持"中性"评级。
富国银行技术部负责人SaulVanBeurden说：“启动我们新的数字基础设施战略是我们改造富国银行的多年进程中的关键一步，使客户更便捷与我们开展工作，为我们的员工创造更好的工作体验。未来的富国银行将以数字为先，提供更容易使用的产品和服务，而所有这些都要从通过我们今天宣布的下一代数字基础设施战略来推动速度、可扩展性和增强用户体验开始。”
随着新的管理团队和时间的推移解决当前的监管问题，以及每股收益因效率提高，且富国银行在去年产生了丰厚的回报，而股价仍然不算贵。加上削减成本的努力和快速的回购步伐，未来几年的前景是稳固的。
对于亨廷顿银行(HBAN)，Baird分析师DavidGeorge表示，股价疲软是一个买入机会，因为TCF Financial交易的风险和回报率很高，具有吸引力的上升空间。他喜欢亨廷顿银行的故事，并认为鉴于交易的协同效应和执行情况，亨廷顿银行相对于同行将有更好的PPNR趋势。乔治重申了他对亨廷顿银行股票的跑赢大盘评级和17美元的目标价。
高盛也恢复了对亨廷顿银行的报道，分析师RyanNash给予买入评级和18美元的目标价，这意味着20%的上升空间。该分析师预计，随着管理层对收购的执行，以及投资者对其实现目标的能力有信心，倍数将"重新升高"。他认为有几个推动股价上涨的催化剂，包括潜在的收入协同效应，因为亨廷顿渗透到了TCF的客户群。
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