2008年席卷全球的金融危机是由美国次贷引发的，美联储开动印钞机大量增发美元，结果美国率先走出危机，不但迎来了史上最长的牛市而且通胀率低于2%。
2020年席卷全球的新冠危机美国是应对最差的国家，疫情引发美股暴跌金融市场动荡。美联储再次开动印钞机，结果一个月之内就实现了股市的逆转，而且通胀率依然低于2%。
增发货币会引发通货膨胀，这是经济学铁律，美联储成功打破了铁律的限制，经济学家的三观碎了一地，于是关于美国现象的新解释就粉墨登场了。
右派经济学家认为地球已经限制不了美国了，无论美国是危机的策源地还是受害国，美国都能神奇的实现低通胀高增长式的逆转，这只能用美国的经济实力之强已经超过了地球经济学范围来解释。
左派经济学家认为美国奇迹是由军事霸权实现的，每逢危机美国都会增发美元薅全世界的羊毛，因为美国的枪杆子顶在后要上所以各国只能忍气吞声的接受。因此美国走出危机并非依靠自身的经济实力，而是依靠霸权强行将自己的危机转嫁他国实现的。
其实这两种观点都漏洞百出，08年金融危机之后北美、欧盟和东亚各大主要经济体都超发巨量货币都没有引发恶性通胀。
这一方面说明薅羊毛的现象只存在于传说中，拥有通用货币铸币权的美国，在美元层面获得一定利益是肯定的，但并没有想象中的大。如果美国解决危机的方法是通过转嫁危机到他国实现，那么被转嫁的一方经济必然崩溃，但实际情况的是各国经济都很稳定。
另一方面说明货币超发与通货膨胀之间没有必然的联系，将超发货币与通胀划等号的是教条主义经济学家，这些专家连什么引发通货膨胀都没有搞清楚。
物资紧缺通货膨胀已经有数千年的历史了，在传统的认知中通胀是由货币超发引起的，然而这样的认知从古至今都不正确，在农业社会引发通胀的原因是物资短缺。
农业社会从粮食到鞋服再到各种物资，商品生产主要依靠的是手工。在青壮年劳动力充足，劳动人口和非劳动人口比例合理的情况下，商品供应充足、社会经济稳定、人民安居乐业。
但是这样的经济结构是很脆弱的，一旦发生战争、饥荒或食利阶层膨胀等情况，平衡就会被打破。物资的产量不足以支撑全社会的使用时，商品的价格就会上涨。
物资紧缺导致价格上涨，这是由供需决定的而不是由货币决定的。物资紧缺的发生标志着某种程度的社会危机爆发，解决方法是用国家的力量平息危机。
解决危机需要资源，增加税收、强制徭役、增发货币都是国家集中资源的手段，这些手段在收集资源的同时还会增加社会成本，因此在危机解除后相关政策也要退出才是王道。
然而王朝末年的社会危机通常是各种危机积累后的总爆发，按下葫芦浮起瓢变成常态，危机管理的增税、徭役和印钱也变成常态，然后就是用尽手段的没落王朝走向崩溃。
总结一下，社会危机导致物资紧缺再导致通货膨胀，增税、徭役和印钱是政府为了应对危机采用的非常手段。
危机如果解除则万事大吉，如果没有解除则非常手段也会变成危机的一部分。王朝末年的危机是一环扣一环的多个危机总爆发，非常手段解决不了危机进而变成危机的一部分。
因此崩溃中的王朝会进入税赋超重、徭役超多、货币超贬的恶性循环，通胀是危机加重的结果而不是造成危机的原因。
商品过剩物资紧缺是农业社会引发通胀的罪魁祸首，工业社会尤其是上个世纪八十年代开启的全球化之后，人类社会开始从物资紧缺过渡到商品过剩。
工业革命大大解放了劳动力，美国以1%的农业生产人口，不仅养活99%的美国人，而且还能实现农产品的大量出口。
农业现代化释放出的农业人口变成了工人，制造业全球化又使产业工人的人工成本一降再降，就这样大量物美价廉的消费品填满了令人眼花缭乱的货架。
随着科学技术的进步，大量能源和矿物被开采了出来，从原材料到农产品再到消费品都从稀缺物资变成了过剩商品。
在商品过剩的年代，传统意义的通货膨胀已经成为无源之水和无本之木，经济学家对于08年以来各国严重超发货币通胀率却低于2%百思不得其解，只能说明专家们的思路还停留在中世纪。
大水漫灌物价却不涨，这岂非咄咄怪事，经济学家很快找到了海量资金的蓄水池—资产。美国股市和中国楼市在08之后价格暴涨，说明货币超发引起资产升值。
不过经济学家又一次没有搞清前因后果，再一次对通胀产生了认知偏差。
资金升值物资短缺的年代增发货币是为了应对社会危机，在发达工业经济体威胁社会生存的危机已经解除了，因此商品过剩的时代增发货币是为了刺激经济增长。
也就是说现代政府的货币政策是在保障日用消费品价格稳定的基础上制定的，也就是说货币无论如何超发，消费品的价格都不能涨。这么苛刻的要求如何实现呢？
人的智慧是无穷的，简单粗暴的印钱会导致所有商品通胀，因为买到就是赚到。通过债券和股票印钱，消费品价格就不会随着广义货币总量的增加而水涨船高。
债券是要还本付息的，股票也是要为投资人带来回报的，拿到资金的企业需要通过扩大再生产为企业带来更大的利润实现对资金的回报。
如果企业拿这些资金去购买消费品，而消费品长期来看是贬值的趋势，企业等于越融资越亏损，就这样增发的货币被阻挡在消费品市场之外。
企业融来的资金要实现增值，买消费品会贬值但买消费品企业的股票却会升值！然后前有可口可乐后有中国茅台，消费企业的股票迎来了一轮大牛市。
将融来的资金投入经营挣的是辛苦钱，投入资本市场挣差价才是好买卖。增发的货币投放给企业，企业将资金投入股市和楼市，一场资产的盛宴拉开了序幕。
资产神话世界上有三大资产神话，分别是美国股市、日本债市和中国楼市。三大神话资产的形成与全球化基本同步的，背后的逻辑也基本一致。
企业在得到贷款之后，扩大经营挣钱是一种方法，投资理财挣差价是另一种方法，很多企业是在不同的时间灵活运用两种方法。
通常在经济衰退的时候得到贷款比较容易，利息也比较低，但钱也比较难挣。这时美国企业选择炒股，中国企业选择炒楼。
美国股市和中国房地产的大牛市就此起步，而且都完成了数十年如一日的顽强上涨，经济学家看得目瞪口呆。
美国股市的逻辑是一旦股市崩盘，马上会引发企业债务违约，然后就是大量企业倒闭、失业人口暴增、经济一片萧条。因此如果股市暴跌美联储必须印钱救市，大家都看明白了之后美股熊市的持续时间从08年的一年缩短到了20年的一个月。
中国房地产的逻辑也差不多，楼市崩盘引发的债务违约任何人都承受不起，因此中国楼市只在08年经历了一次深蹲，20年在疫情冲击之下直接选择顽强上涨。
顺便说一句日本债市，日本政府为了避免大量企业倒闭冲击经济，就向很多经营不善的企业不断放贷维持其经营。为了避免这部分企业债变成坏账，政府又选择将利率变为负，这样企业债变成了无成本长期贷款，成就了垃圾债不违约的神话。
金融游戏物资紧缺年代和商品过剩时代的通胀逻辑是不一样的，简单的将通货膨胀的原因归结于货币超发，在任何时代都是错误的认知。
我们有幸生活在商品过剩的现代，在这个时代超发的货币不会推升消费品的价格，资产的价格会随着货币总量的增长而节节攀升，但这一趋势也是不确定的。
现代社会超发的货币是债务，企业用借来的钱买资产，资产的价格节节高的时候，企业可以借新还旧依然持有资产，此时资产泡沫就不会破灭。
一旦资产价格严重背离基本面出现下跌时，持有资产的企业就会竞相变现还债，挤兑之风一旦形成，所有资产都会迎来暴跌。
今年三月美国暴跌就给所有人上了一课，北美、欧洲和东亚的股市齐刷刷下跌，传统避险资产黄金也不涨反跌，唯有美元上涨，其背后的逻辑就是债务人出售资产变现还债的行为。
因此所有资产都下跌，还债的硬通货币美元上涨。当美联储超发货币救世之后，持有资产的意愿上升导致资产升值美元下跌。
现代金融市场已经变成了击鼓传花的游戏，被债务推升的资产并没有想象的安全，垃圾债的违约潮谁都知道会来但谁都不知道什么时候来。
不过好消息是消费品恶性通胀的年代已经一去不复返了。
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