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章高男：大家好，我是华映资本章高男，我们主要的两个投资方向分别是新消费以及toB类的投资。我个人负责toB类的投资，投资方向主要包括智能制造、IT运维、通用数据底层技术以及通用型的企业服务。华映资本成立将近13年，累计投资超190个项目，资金规模在85亿左右，谢谢。

赵鹏岚：大家好，我是来自BAI资本的赵鹏岚，从2008年到现在，BAI资本共投资200多家企业，其中有14家IPO以及超过40家独角兽。智慧城市在我们看来包含供应链、制造，城市的各类应用、建筑交通和服务，布局比较综合。目前主要关注产业科技板块，希望投资和发掘利用底层技术的创新大幅度提高各行各业的产业效率的项目。

刘牧：我是来自线性资本的刘牧，投资方向主要是数据智能、基础软件、前沿科技，我们的投资理念可以概括为3F，我们称为 Frontier Technology, Frontier Productivity, Frontier Lifestyle. 也就是通过投资前沿科技，极大的提高产业生产效率，最终改善更多的人的生活。目前投资的明星项目有地平线机器人、酷家乐、神策数据、观远数据、特赞、思灵机器人，都是在各个行业数据智能领域非常优秀的公司。线性有80%的精力分布在各个行业的产业智能方向，比如说农业、建筑工程业、城市、医疗、出行、安全、零售、物流等等泛工业场景，10%的精力会关注在云原生的基础设施，还有一部分精力会放在未来10年以上的应用场景，比如与太空探索相关的深科技。

李正伟：大家好，我来自光源资本，主要在国内做成长期私募股权融资服务，同时我们也有自己的成长期投资基金，参与到非常多合作伙伴的融资当中，也获取资本层面长期的收益。作为一个创业公司，在过去7年的时间里服务了140多家企业，完成了200多笔融资，融资金额在200亿美金左右，我们相信能够在这些企业的成长过程中给予一定的帮助。目前我们重点关注的主要是两个方向，第一个是科技赋能各种形式的新消费，第二个是科技赋能各种产业的升级，在过去几年我们服务了一些头部的企业，比如说B站、快手、货拉拉、奕斯伟等，陪伴他们从to B、to C的早期公司成长为行业龙头。我们希望继续找到高质量的公司长期合作下去。

裴耘：刚才大家分享了很多各自关注的领域，能不能结合案例分享2-3个比较关心的商业场景？

章高男：我比较偏重底层平台型的项目，在应用场景涉足不多，但与智慧城市有关的也有一些，譬如影创，他们是国内领先的AR和VR产品提供商。AR是一个颠覆性的应用，无论是C端还是B端都有非常广阔应用场景，VR已经接近成熟，AR还处在发展早期，我们愿意持续投入。

另外我们很早就投资了三维空间重现的项目众趣科技，它能够通过手机和电脑实时复现室内室外的三维空间，在这个领域众趣应该是国内的头部企业了。我个人认为凡是涉及到交互相关的技术变革都是颠覆性的，值得高度关注。

我们在基础算力和通信上也会做布局，AI算力未来会是各行业的基础措施，还有量子计算，基于光电异构的算力芯片等提高算力技术性突破的公司也是我们的投资重点。另外通信也是一个基础设施，在5G产业链特别是基站端的支持上也是布局的重点之一。

裴耘：在智能城市背景下，已投和被投的案例都是技术驱动的项目，那么在下个阶段投资平台型技术领先的公司概率是否会更高？

章高男：对，我个人非常偏好投资平台型公司。平台和技术的结合，表面上并没有直接的关系，但凡是平台型的公司，如果没有强大的大数据和分布式技术的支撑就不可能成为平台型公司，任何行业都需要极强底层数据技术的支持。另外，产业界的互联网刚刚开始，涂鸦智能一上市就有1000亿的估值，很大一个原因是因为过去没有对标企业。我认为在物联网，在PaaS层还是能够长出未来很多平台型的机会。

赵鹏岚：我想到两个具体的行业，一个是建筑，一个是交通，这是智慧城市中比较大的应用场景。建筑领域的装配式建筑，把房子拼好再建，可以提高产效，更加契合国家倡导的碳中和的大主题。BAI资本在这一领域投资的两家公司，大乐装和大界机器人，分别处在产业链的中游和上游。在未来，我们能够看到建筑成本的大幅下降，产业趋势更加明显。

智慧交通则是整个智慧城市里数据并发量最大的底层应用。无人驾驶的两个路径，分别是单车智能和车路协同，在中国的市场环境和政府监管环境下，车路协同是较有可能弯道超车美国的技术路径。在这一领域我们布局了蘑菇车联，现在是仅次于华为和百度的第三大车路协同解决方案提供商，在单车智能的基础上，它能跟当地政府成立定点的无人驾驶示范区，通过设施改造让L4级别的无人驾驶在一定程度上得以实现。我们最近也布局了一家车载激光雷达公司图达通Innovusion，他们是固态激光雷达领域的领先者，可以应用在电动车，也可以作为供应商应用到车路协同的解决方案里。

未来城市一方面是物理世界，还有一方面是虚拟世界。NFT（非同质化代币）本质上是区块链技术，让物理世界的资产能够得以虚拟化和数字化。在这个领域，我们最近跟包括蔡国强在内的一些非常知名的艺术家，把现实中的艺术品数字资产化，做成虚拟的艺术作品，推动未来的虚拟艺术作品在虚拟的城市内流通。

刘牧：线性资本是国内为数不多的关注技术改变世界的前沿科技的基金，我对于这个问题的判断有三个视角，第一个视角是如何定义未来城市。未来20年城市的定义是空间上的拓展，不单单是地表的城市，人类在近地轨道，甚至月球建立太空城。我们投资了一家名为起源天空的企业，在做太空矿产资源开采和利用，目前形成了一个核心资源探测的数据库，未来可以产生巨大的商业价值。

第二个视角是物理世界本身的行业智能，包括建筑工程业、移动出行、医疗、零售等各个方面。在建筑智能方面，我们投资了蔚建科技、大界机器人、小葵智建等。在移动出行方面，我们投资了威马汽车，地平线机器人，宏景智驾等等。关于潜在机会，我想引入一个此前空中客车集团提出的概念，叫Urban Air Mobility。未来城市的出行，不是二维空间平面的出行，而是立体的出行方式，比如类似德国出现的eVito公司Volocopter，能够把城际的短途出行从两个小时缩短到15分钟，美国也出现了Boom Supersonic这样的超音速商用飞机制造商，把跨洲际的出行，比如上海到洛杉矶行程缩短到2小时，这些变革都是我们非常关注的方向。

第三个视角是物理世界的数字化，也就是全真互联网市场。假设每个人人生50%的时间是在虚拟世界中度过，我们需要通过虚拟的方式实现服务的交付。这个方向的产业图谱中最核心的是3D数字化引擎，因此我们布局了粒界科技。并以此为基础，布局了落地场景中虚拟世界数据分析工具的数数科技。未来随着全真互联网对物理世界的渗透，类似3A游戏的业务形态会逐渐渗透到其它的行业，比如社交、场景电商，甚至是原有物理世界的线下服务。

从底层看实现全真互联网的基础设施，需要对3D视觉和音视频实时互动类媒体内容处理能力进行全面提升，我们会考虑布局服务器端GPU以及GPU虚拟化技术。对于终端侧来说，会考虑布局上游的供应链，比如显示模组以及光学元器件等等。对于经济系统的形成，会考虑NFT相关的隐私计算技术以及交易平台。中间层的软件基础设施，如音视频实时交互（RTE），目前比较成熟。

李正伟：我们更多关注成长期，观察整个业态的变化，从底层软件和硬件的国产替代和技术升级需求，到应用型软件等等。国内软件到了快速爆发的窗口期，有大量垂直的行业升级改造机会。甚至金融行业都已经开始批量化接受了产品化部署软件的服务，相关企业能够以非常稳健的速度保持每年100%—200%高质量的增长，比如说我们服务的同余科技、每刻科技等。另外是垂直行业的公司，他们通过数据手段和技术赋能非常高效的解决原有行业内低效的运营问题，比如说鸭嘴兽物流，能够显著提高集装箱市场的效率。还关注一些新颖的领域，如区块链领域的安全公司、跨境的领域等，因为未来中国一系列硬件、软件或者是服务出海的机会非常大。

裴耘：在智慧城市大主题下，哪种创业团队的特质会特别地吸引你们，您的基金会更关注什么样赛道的创业团队？

章高男：判断人相对于判断趋势有时候是更难得。判断趋势对于逻辑思维能力强的人，只要背景知识足够，基本上得出的结论是相似的，但是涉及到对一个人能否成功的判断就很非标了，每个人在意的点和底线都不同，没有统一共识。

对于2B类或者相对技术驱动项目的创业者跟2C的可能稍微有一些区别，在判断人的过程中会加一些特别强调的东西，比如对行业认知的深度，2B类的创业，是基于行业的基础上做局部的创新，因此行业认知很重要，不要一上来就像toC的创业者动不动就要颠覆行业啥的。当然并不是说外行不可以颠覆内行，而是强调即便外行也需要对行业痛点的深度认知，而toB痛点的认知是有较高的门槛的。

另外，很多创业者没有分清楚创新和创业，不是每个创新都适合创业的，高校，研究所，大公司的研发平台都可以做创新，但能不能开辟出一条商业模式那挑战就高多了，创业必须有创新，创新未必能够创业，所以创业者必须要高度的敬畏心。

裴耘：能分享一下现在最关注的三个细分赛道吗？

章高男：最大的赛道就是智能制造，可以细分为硬件、软件、自动化检测等等。智能制造是我未来五年不会改变的一个坚定的投资策略。

第二个赛道是边缘云或者算力的下沉，边缘云的很多技术挑战是公有云里面没有涉及的，这既是挑战更是机遇。我对于边缘计算和边缘云会投资4-5家公司，形成完整生态。

第三还会看一些文件系统、基于应用层的数据应用的机会，包括RPA、低代码编成、分布式文件系统、新的文件的交互方式等，也是我比较关注的方向。

赵鹏岚：关于看好什么样的团队，我们没有标准答案，如果用一个词来概括的话应该是“人事匹配”。我们投资过一家做供应链金融科技的公司联易融，当时创始人已经53岁了，我们认为做供应链需要一个经历过多周期的人，这一点非常重要。我们也投资过工业制造协同软件公司黑湖制造，创始人当时只有27岁，而且并不是来自软件制造行业，但恰恰因为他是一个外来者，于是想到了行业老兵没有想到的切入点，反而能够比较好地切入市场。因此很难说必须要找符合什么条件的创业者，而是基于要做的事情和切入点，去找之前的经历和能力匹配所要做的事情的人。

我们最近重点关注两大方向，一块是产业科技和软件，一块是硬科技和底层技术，关注整个底层技术带来的产业升级机会，优先关注医疗科技、建筑科技和智慧交通这三个方向。

裴耘：那请其余三位嘉宾分享一下，在智慧城市大主题下，哪种创业团队的特质会特别地吸引你们，您的基金会更关注什么样赛道的创业团队？

刘牧：当下很多消费基金投资的最热门赛道是3C出海和服装快反供应链出海。其实我们更多想提技术出海这个方向，随着改革开放30多年的洗礼，目前国家人才储备和技术储备已经经历了很多积淀，我们在许多方向，如AI技术，已经具备了能够引领全球发展的潜力。我们看到，新一代的企业家做的不是国产替代，而是技术全球化，他们有能力把中国的技术带到全球。因此，线性对于人的要求一定要具有全球视野，无论是学习经历、成长经历、实践经历、工作经历，都是以全球视野为基础。

第二点是具有技术信仰的创始人，这点跟我们核心投资的技术赋能产业方向非常相关，创始人在这个行业内具有改变产业格局能力的，一定是具有原创技术驱动力，愿意深入产业并有能力深入产业；或者既是技术专家又是产业专家，对行业的需求和痛点非常了解。举个例子如爱科农和蔚建科技，创始人本身是技术专家，在整个产业落地层面又有非常深的积累，在出来做公司的时候非常知道应该从什么场景切入，然后把智能改造覆盖到整个体系。

第三点是具有蓬勃的企业家精神。过去的30年，从第一代企业家到第三代企业家，我们看到如今张一鸣、王兴、黄铮这些时代的企业家代表具有极其明显的特点：超强学习能力，不断的自我提升，业务的无边界扩张，极其关注个人极致的工程效率，也极其关注企业极致的工程效率。另外还有企业家的社会责任，线性会要求被投企业，当他们的营收超过 10 亿人民币时，创始人要拿出 1% 的时间做社会公益。也这是投资一个创业者对社会的承诺。我们一定要选择具有复杂系统性思维、热爱学习、极致进取、对创造社会影响力和人类发展有长足视角的企业家。

李正伟：我们更关注创始人的两个特质，一是做这个事情的初心，二是企业家本身是不是关注产品多于关注其他，这也是从大量的经验教训中得出的结论。

我们还研究跨境出海的软件，国外的软件市场非常好，在美国欧洲都有大量头部的企业。我们发现中国背景的软件公司无论是在香港还是在新加坡，很多团队在做全球市场软件时能力非常强，产品极具国际化视野。

除此以外，许多国内行业的数字化转型能够给产业链条带来一些本质的变化。中国的传统行业有巨大的商业机会，例如我们最近发掘了一个通过SaaS平台做废物处理的公司，在细分赛道一年可以创造近亿元的利润。可见很多细分市场有非常强大的潜力。