预制菜这条赛道未来前景或许非常好，但是国联水产是一家什么样的公司？靠谱吗？有何投资价值？
国联水产是一家在深交所上市的创业板公司，主营对虾，小龙虾和鱼类的收购，加工和销售，其中接近一半的产品出口到国外。国联水产的国外市场以美国为主。而水产品的深加工就是预制菜的概念。
一，国联水产上市12年，净资产倒亏2.13亿元。
国联水产2010年上市，融资11.5亿元。2009年，国联水产的净资产是4.66亿元。2019年，国联水产幸运地完成了定向增发，融资6.02亿元。三者合计金额22.18亿元。
国联水产2021年3季报显示，其归母净资产为20.05亿元。这意味着过去12年，国联水产不仅没有赚到钱，反而亏了2.13亿元。
国联水产把钱都拿去分红了吗？并不是，国联水产上市后共有5次现金分红，分红金额累计为8124万元。国联水产现在总资产51亿元，上市12年分红金额不足1亿元，大家认为这个金额多吗？
为什么上文说国联水产2019年完成了股票定向增发非常幸运呢？因为国联水产2017年9月公告再融资计划，时隔1年半后才完成这次计划。国联水产这次的融资计划金额约10亿元，但交易所审核后存在问题，国联水产删除了部分项目，才完成了这次6.02亿元的融资。这主要借助广东农业供给侧改革的东风才得以实施。
这反映了深圳交易所看到了国联水产融资计划中潜在风险，国联水产的融资计划可谓历经波折。保荐这次融资的长城证券在去年也撤离了国联水产。
我们在这里可以得出一点投资“小诀窍”：但凡交易所多次问询上市公司再融资计划且问询的问题较多，那么这家公司的前景就要打个问号了！
国联水产过去12年没给散户投资者赚过钱，这种企业的“基因”会发生突变吗？未来会给散户投资者赚钱吗？
二，国联水产3次股权激励计划“失败”，到底是董事会的“执迷不悟”还是另有打算？
股权激励计划是让公司的核心人员低价购买公司股票，激发员工积极性，共同做好公司，使得公司股价上涨，结果是多方共赢。
1、2013年国联水产第一次实施股权激励计划，这次股权激励的考核目标是净利润，为期三年。这次股权激励共发行了872万份股票期权，到计划结束的时候，总共691.29万份期权被注销，注销比例接近80%。这就相当于老板跟员工说，好好干，年底奖金为1万，员工最后只拿到了2000元，这会不会对员工的工作积极性造成巨大的损害？
2、2017年国联水产又进行了第二次股权激励计划，无缝衔接了第一次股权激励计划，同样为期三年。这次股权激励计划以净利润增速为目标，共发行了597万股。当计划结束时，股票回购注销了319.05万股，注销比例为53.44%。
3、国联水产董事会不信邪，2020年再次施行第三次股权激励计划，同样为期三年，这次的考核解锁目标是营业收入。这次国联水产累计发行了1044万股，到现在不到2年的时间，已经回购注销了407.6万股，注销比例为39.04%,接近40%。
大家会不会怀疑这样一件事？国联水产进行股权激励计划是为了从员工手中无息融资，因为回购的股价和授予员工的股价是一样的，员工损失的是持有股票的资金利息。
对于散户投资者来说，股权激励本来就是股民让渡利益给公司员工，股权激励失败，股民的利益就受损了。电影《让子弹飞》有一句台词：豪绅先捐，百姓后捐。事成之后，豪绅的钱如数奉还，百姓的钱三七分成。
三、国联水产核心人员离职率高。
国联水产的员工人数在4000-5000人之间，大多为工人，核心技术和管理人员不足100人。
1、2017年国联水产股权激励计划共计73名核心人员参与，三年离职了29人，离职率接近40%。
2、2020年国联水产股权激励计划共有78人参与，目前已离职7人，离职率为9%。
一家公司核心人员的平均离职率多少是合理的？看上去国联水产核心人员的离职率偏高，希望高手来指教一下。
国联水产的董事会、监事会以及高管变换频繁。独立董事已经换过一轮，原来的股东董事李国通和陈汉都已经离任，董事会秘书更是两度更换，中间找不到合适的，董事长李忠兼任过小半年的董事会秘书。
上市公司董事会秘书的一项重要职责是跟投资者、交易所和证监会沟通、对接。国联水产的董事会秘书工作难做啊！
四、融资即亏损，融资6.02亿元，亏损7.32亿元，融资是填坑？
2019年国联水产发行股票融资了6.02亿元，当年净利润亏损4.62亿元，2020年亏损2.7亿元，两年累计亏损7.32亿元。这就想到于把融资的钱拿去填亏损的坑了，并且还不够。
这中间有中美贸易战和疫情的原因，但是国联水产的亏损水平远超行业平均水平。
五、关联交易和大股东占款涉及到的资金巨大，利益输送存疑。
2015年以来，大股东新股国通跟国联水产的关联交易和借款金额高达10亿元多，因为这种不合规的行为被证监会和交易所处罚。
同时，国联水产通过虚假的融资性贸易，也涉及到大
股东新余国通，金额曾经高达10亿元，目前存量的融资性贸易也有4亿元多。
国联水产为了再次发行新股，被处罚后，对这些问题做了整改，但是类似的行为以后会不会以更加隐蔽的方式发生，不得而知。
恶劣的关联交易和借款对股民最直接的损害是上市公司的利润会在无声无息中变少。
六、国联水产存货占比非常高，水产品的保质期有限，存货损失大。
水产品需要冷冻存放，国联水产内销水产品的保质期一般为18个月，外销一般为2年。2019年和2020年，国联水产存货损失计提比例分别为16.09%，14.31%。而大多数行业内上市企业的计提比例都在5%以下。
国联水产2021年3季报显示其存货价值为26.91亿元，占总资产的52.24%，占比非常的高。
国联水产的存货过了保质期，那就需要计提损失。如果国联水产多计提存货的损失，大股东可以操作的空间会特别大。因此深圳证券交易所经常会问国联水产存货计提的合理性。大家觉得国联水产在存货上面会不会出现问题呢？
七、2019年增发股票的项目亏损，2021年的新项目会不会重蹈覆辙？
国联水产2019年增发股票融资的钱主要用来建设新总部和对虾加工厂，原来预计每年营业收入可以达到34.39亿元，净利润2.13亿元。实际2019年到2021年上半年，国联水产累计亏损了1.76亿元，差距着实有点大。
2021年国联计划的增发股票融资主要投资于两个新项目，主要是水产品的深加工，也就是常说的预制菜。一个是对虾和鱼类的预制菜，另一个是小龙虾和鱼类的预制菜。
小龙虾汉堡
这两个项目计划融资10亿元，根据国联水产的测算，10年累计净利润为6.24亿元。也就是说，10年投资回报率为60%左右。这样的投资前景值得吗？
国联水产有缺点，有什么优势呢？
水产行业有一个特点，水产品的产地跟地域有非常大的关系。比如，广东具有对虾养殖合适的气候和水温条件。小龙虾在湖南更容易养殖成功。国联水产可以说是中国对虾和小龙虾这两类水产加工细分赛道的龙头。
预制菜的题材短期投资上面未必没有机会，但是长期看，一家公司的盈利能力才是投资盈利的关键。
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