全球金融市场的近忧和远虑

来源：经济参考报

进入3月，美联储议息会议日趋临近。本来市场已在对美联储可能宣布的加息幅度纷纷猜测，俄乌地缘政治局势的恶化又给金融市场增加了新的变数。鉴于局势演变尚难以猜测，全球金融市场可谓近忧远虑缠身。

今年全球金融市场可能有几大风险点。

其一是能源价格何去何从。今年以来，国际油价不改上涨趋势，能源价格飙升，布伦特原油价格曾触及105美元高位，而英国和荷兰天然气价格涨幅近五成。尽管原油和天然气价格都有所回落，但市场惴惴不安情绪难消。欧佩克最近表态仍然坚持按既定计划小幅增产，伊朗原油迅速进入市场的可能性仍然不大。随着气候转暖，供求矛盾可能有所缓解，但多个机构仍然坚持今年高油价的判断。

其二是通胀风险何时缓解。

能源价格飙升无疑带来通胀担忧。从去年至今，各国央行和政府都寄望于通胀风险是暂时性因素，进入2022年，仍然认为随着央行货币政策的调整，通胀有回落可能。但从市场表现来看，与通胀挂钩的债券仍处于买多，所谓的损益平衡点通胀率则大幅上升。分析人士认为，这意味着人们相信，由于经济增长也受到打击，央行为对抗通胀而采取的加息速度可能不得不比先前预测的更慢。

其三是发达国家股市会如何调整。

遭到最近突发消息的打击，全球股市市值一度蒸发了近万亿美元，并加速了今年以来主要指数的下跌。尽管有分析人士认为，央行货币政策调整初期股票市场有可能继续上行，但投资者已经开始对主要央行的加息前景感到不安。特别是美国科技股一有风吹草动，就成为调整前沿。MSCI明晟新兴市场指数上周也出现下跌，与几乎正好一年前创下的纪录高点相比下跌两成。

其四是俄乌风险释放到何种程度。

由于俄乌军事冲突，西方国家大举制裁，俄乌市场也成为市场新关注点。当地股汇市出现暴跌，俄罗斯央行不得不将利率提高至20%，应对货币贬值风险。乌克兰市场命运相仿，货币和政府债券剧烈崩跌，投资者担心其是否有能力避免另一次主权违约。穆迪和惠誉都在刚刚结束的2月对俄罗斯和乌克兰主权信用评级进行了向下调整。冲突、制裁和协调对俄乌自身风险的影响同样会延伸到持有其资产敞口的投资者。如，《华尔街日报》3月1日报道称，花旗集团2021年底对俄罗斯的敞口总额接近100亿美元，不过这部分敞口占花旗总资产比重不大。

其五是除原油以外的大宗商品价格的走势会如何？

大宗商品价格去年开始就处于强势，对生产成本上升推波助澜。美国1月生产者价格指数同比上涨高达9.7%。今年虽然欧美国家逐渐放开疫情防控措施，但供应链中断尚未被修复，新的地缘政治冲突又加剧了供应链压力，部分地区的商业海运和空运都进一步受到影响，使物流运输成本大增，时效降低。

此外，农产品市场也受到影响。市场仍在评估冲突对谷物、油籽、小麦、玉米等市场价格上涨的压力大小。在新冠肺炎疫情造成经济冲击后，对食品价格的负担能力本已成为全球关切的问题。贵金属钯、基本金属铝等价格都因供应中断的担忧而居于高位，引发对生产成本长期增加的担忧。

市场走势在近期受到地缘政治风险因素的影响更为明显，波动会加剧。国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃25日表示，乌克兰局势给该地区和全球带来重大经济风险，IMF正在评估其潜在影响。长期来看，经济复苏进程、货币政策调整、疫情演变等因素都会进一步影响到投资者对市场趋势的判断。