资产变动率的计算公式,变动额、变动率的计算公式?

21世纪经济报道特约撰稿 王应贵 疫情阴霾不散，全球通货膨胀高企，主要国家的货币政策转型，计算俄乌冲突升温，在众多因素作用下金融市场风险水平提升，市场投资者信心不足，陷入进退两难的困境中。1月3日至2月25日，标准普尔500指数跌8.01%，以科技股为主的纳斯达克指数下跌12.47%，日经225指数和德国指数分别下跌8.19%和8.29%。

美股市场波动率指数显示，投资者心态发生了明显转变，开始担忧资本市场的变化方向。自1月3日以来，用以反映投资恐慌情绪的标准普尔500波动率指数（基于芝加哥期权交易所CBOT标准普尔500指数的近期期权价格预测未来30天的远期波动率，下称“波动率指数”）收益率上升了66.21%，债券市场基准利率——10年期国债的收益率上涨了30.29%。波动率指数的风险水平达8.95%，10年国债的风险水平达2.84%，纳斯达克指数的波动率为1.79%。波动率指数上升说明，投资者产生了较大的恐惧情绪，在通货膨胀居高不下的情况下，美联储的缩表力度和加息时间犹如大山压在心头，科技公司的业绩疲软令人担忧泡沫随时可能会被刺破。投资者希望美联储尽快给出明确答案，但全球疫情、供应链状况、国际政治和经济形势如此复杂，美联储决策者们只能走一步看一步，市场所需的政策可预测性依然遥不可及。

最后，被投资业界一些大咖们视为可与黄金媲美的比特币令人失望，并不具备保值功能。当科技股处于颓势时，名人效应（如埃隆马斯克）减弱，比特币与标准普尔指数的相关性为0.6758，两个市场的变化方向相同：比特币价格跟股票市场节奏同向变化。据笔者计算比特币的贝塔值为1.61。换句话说，标准普尔指数每上涨1%，比特币就上涨1.61%，而标准普尔指数每下跌1%，比特币就跌去1.61%。1月3日至2月25日，比特币下跌了15.09%，其跌幅略高于纳斯达克指数。除此之外，比特币波动率较高，不宜充当避险资产。

如果说美国每年2月份举行的“超级碗”（美国职业橄榄球联盟NFL年度冠军总决赛）期间的企业广告能代表未来经济发展方向的话，今年的广告企业彻底点燃了元宇宙经济。在以往的广告中，来自消费品行业的企业广告占主流地位，常客包括百威、可口可乐、丰田汽车、T-Mobile（德国电信旗下的子公司）、环球影业、多力多滋（Doritos）、百事可乐、吉普、亚马逊和起亚汽车。2000年，十多家英特网公司购买了广告时间，互联网巨头企业取代了传统行业巨头（石油、钢铁、银行、电气、电讯等）。200变动4年，以礼来（Eli Lilly）为首的制药行业利用超级碗比赛实况，极力促销新药。

但2022年，购买广告时间的企业变了。虽然每30秒的广告费用由去年的560万美元暴涨至700万美元，这并不能吓退已变得财大气粗的加密货币交易所，如cr资产ypto.com、FTX、Coinbase、Binance等。2022年超级碗被戏称为“加密超级碗”，但就发展现状而言，区块链技术尚未公式成熟，加密资产能否作为避险资产，还需要打上一额个问号。

预计欧美市场短期将在大的幅波动中下行

近期，地缘政治演变和美国央行的货币政策调整将影响主要资本市场的走势。俄乌冲突将对资本市场产生重大影响，对欧盟经济会产生一些负面影响，供应链恶化对其他地区也有一些影响。不过，美国经济增变动率长和货币政策调整依然是市场的关注点。

笔者认为，美联储可能会宣布中止资产购买计划，加息可能性较小，如若加息，大概率为0.25%。短期两个月内，欧美主要资本市场仍将在大幅波动中下行（参考相关报道：2022年美国资本市场面临多重挑战：美股料进入盘整阶段 中短期债券承压），纳斯达克指数预计会下探12000以下，而标准普尔500指数的下行目标依然是4000点。