21世纪经济报道王峰北京报道 巨亏不出所料。港股上市公司枫叶教育（HK:01317）1公司2月14日复牌并发布截至2021年8月31日有限公司的年度业绩。
根据民办教育促进法，民办教育阶段民办学校只能登记为非营利学校，而非营利学校的利润不能用于分红，只能投入学校运营，即使终止办学，办学结余亦不能返还给举办人。财报显示，终止运营业务的物业及设备资产分别为5.45亿元、4679万元，年度商誉减值亏损金额为1.99亿元公司。
截至2021年8月31日，枫叶教育在校生45829人，其中义务教育和学前教育37963人，占比82.8%。
资产负债率升至243.5%
枫叶教育还在承受较大的债务压力。
财报显示，截至2021年8月31日，枫叶教育的银行结余及现金为7.39亿元，但银行借款为26.28亿元，这主要以新加坡和马来西亚货币计值。这些借款96.9%将于一年内到期。枫叶教育还有1.25亿美元可转债尚未偿还，将于2026年到期。
剥离义务教育学校令枫叶教育的负债压力陡然加大。财报显天骐示，其截地点至2021年8月31日止的资产负债率（总借款除以总股权的比率）由去年的78.5%增加至243.5%。财报还显示，枫叶教育有抵押存款15.5亿元。
枫叶教育近年来保持快速扩张，通过并购方式扩大学校网络，如今终于暴露了风险敞口。
一名业内人士告诉记者，“枫叶教育在国际学校行业里属于以量取胜的类型，人均学费每年仅几万元，但是学生规模比较大。”
这家从大连起步的民办教育集团，已经经营26年。今年3月刚刚将总部搬迁至深圳，希望以此来加快在一线城市，尤其在大湾区的业务发展。此前，枫叶教育仅进入了上海、武汉、重庆等少数一二线城市，更多学校分布在镇江、洛阳、鄂尔多斯、平顶山、义乌、荆州等三四线城市。
枫天津叶教育在海南、天津、武汉设立了教育大区，曾在一天之内签署了三份学校收购协议，斥资1.45亿元。
据报道，根据枫叶教育2020年制定的第六个五年计划，未来五年，枫叶在国内将建成10个教育大区，在校生实现10万人；海外成立2个大区，在校生不少于1万人。
枫叶教育快速扩张之际，民促法实红枫施条例修订草案送审稿已经面世，但并未让上市民办教育集团收缩。
据报道，枫叶教育其时回应称，送审稿中有关“财务协议控制”“关联交易”等限制性措施的提出，说明国家承认“关联交易”的存在。送审稿虽加强了对民办学校的监管，但也明确了代理民办学校的收费自主天骐权，允许民办学校经备案后跨区域招生，扩大了民办学校的招生范围，这些看起来对民办学校是利好。
转型卖校服
终止经财务营很大部分业务后，枫叶教育今后将如何发展？
财报显示，从营运架构方面，枫叶教育已着手进行优化，包括将高中生从混合高中转入拥有独立经营牌照的高中。
混合高中是指包括义务教育阶段红河的一贯制高中，比如12年一贯制或15年一贯制学校。这曾是枫叶教育的招生策略，被定义为金字塔结构，从而形成梯队，扩大生源。
今后的招生策略将变成倒金字塔结构，重点发展提供世界学校课程的高中，适度发地点展学生参加高考的普通高红河中。世界学校课程是枫叶教育研发的国际学校课程，被称代理为中国首个自主知识产权国际化认证课程。
财报披露，枫叶教育一直就8所混合高中的独立经营牌照积极向海南、河南及其他省份政府部门办理登记及备案手续。重组完成后，预期取得独有限公司立经营牌照的高中业务将并入综合财务报表。
枫叶教育还将拓展在线教育，为国内外学习者提供世界学校课程、英语作为第二语言（「ESL」）课程及汉语作为第二语言（「CSL」）课程，以及证书考试培训或其他新的教育产品。
除红枫提供学历天津教育服务外，枫叶教育还计划进一步发展教育产业链业务。相较于以前只对学生内部提供服务，枫叶教育计划为大学、寄宿学校、机构和企业食堂提供专业餐饮服务；为各学校和机构以及企业客户提供供应校服和职业装服务。
财报披露，“我们将努力把枫叶品牌打造成专业的餐饮和职业装品牌，为本集团贡献额外的收入。”
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