可以看出来什么呢？
三看应收账款和应付账款。应收账款是对下游的议价能力，应付账款是对上游的议价能力，这一点不仅要看绝对值，还要结合利润表的毛利率。什么意思呢？应付账款可以理解为购买原材料（营业成本）而待支付的部分，应收账款则是销售营业收入待收回的部分，都是在利润表体现了但是没能实现的收支。因此可以与毛利率比较，即（应收账款-应付账款）/应收账款与毛利率比较，该数值大于毛利率可以理解为企业整体议价能力较弱（该收的没收回来，该付的却都付了）；该数值小于毛利率可以理解为企业整体议价能力较强（该收的都收回来了，该付的却欠着）。方大炭素的这个数值为89%，毛利率约为78%，因此可以判断出，即使公司产品价格大幅提高，下游议价能力依然相对较弱。此时需要再去看应收账款的账龄、集中度及坏账计提政策（影响净利润）等方面。
2、同比之后，方见真章
公司A，资产负债表显著特点：一是公司资产和所有者权益大幅增加，且增幅远大于实现的净利润，是因为2017年实施了优先股增发；二是应收账款为零，应付账款约15.2亿，但这能说明公司议价能力特别强吗；三是有14.02亿元的生产性生物资产，有高达41.9亿元的存货，因此可以猜测这是一家农林牧渔企业。
公司B，资产负债表显著特点：一是高额的货币资金，账面货币资金高达1,053.18亿元，这些钱就这么趴在账面上，可以看到公司应付股利余额108.43亿元，高额分红底气足；二是应收票据和应收账款合计小于应付账款和应付票据，考虑到毛利率30%以上，公司对行业上下游的议价能力让人羡慕，随之而来的就是开展供应链金融业务，发放贷款及垫款增长83%（仅仅半年）；三是递延所得税资产高达125亿，增加28.8亿，这个28.8亿会影响利润表的所得税费用，从而直接影响净利润。
公司C，一是特别低的资产负债率；二是较高的应收账款和应收票据；三是因为高额的货币资金，公司开始买入理财产品，其他流动资产余额高达25.18亿元，但是17年分红情况暂时不详。
公司D，一是存货和固定资产占比极低，可以猜测这不是制造业企业；二是权益性投资和可供出售投资高达2,058亿，说明这是一家在资本市场买买买的主；三是长期借款高达1,018亿元，说明这是一家杠杆率相对较高的公司。
我发现温氏股份作为更大的养猪企业，货币资金仅仅只有6亿元，原来它有高达30亿元的理财。可是这种对上下游议价能力如此强的企业，货币资金依然相对较少，原因是什么呢？是因为更多的资金都沉淀在固定资产投资和存货里了（这是农林牧渔的硬伤）。
一是跟温氏股份一样，美的集团有高达500亿左右的理财，因此账面上货币资金只有342亿元。二是美的集团的商誉高达284亿元，而格力几乎为零。这也是美的集团的发展战略，除了早年并购了小天鹅，去年还并购了德国的库卡，随之而来的就是86.81亿元的少数股东权益（如果不是100%控股收购就会留下很多少数股东权益）。
同为医药企业，两者在增长方面最明显的区别就是恒瑞医药靠研发，而复星医药靠并购，复星医药的商誉高达38亿元，长期股权投资高达177亿元。此外，复星医药也算是医药行业高负债的典范了。
结语：不同行业、不同企业的资产负债表都存在着较大的不同，这也体现了每个行业独有的特性。对每一家公司来说，其经营模式、企业发展战略，甚至是做的每一件大事，可能会被资产负债表记录下来，你需要做的就是去细心体会和发现。
毛利=营业收入-营业成本，毛利率=毛利/营业收入。
总之，看任何一家企业的利润表，第一步必须要去看毛利率。
其实并不能这么说，因为我们知道美的除了空调之外，还有洗衣机、冰箱和小家电等等。因此关于毛利率，还需要按产品去分析。
其实说到这里，分析利润表时应该一起看收入的构成及变动，看看公司收入增长或下降背后究竟是哪些产品或者服务的收入在驱动，这个问题可以跟毛利率分析一起进行。
不明真相的群众会说，这业绩很好啊，还增长20%以上，可见业绩和股价没什么关系啊（这种韭菜最好收割了）。长期关注老板电器的人会说老板电器跌停是因为业绩低于预期，一是2017年wind净利润一致预期为16亿，实际只有14.5亿，但是差额也只有1.5亿；二是老板电器的收入、利润增长率由40%以上下降至20%左右。我基本认可这些原因，可是如果你会阅读利润表的话，大概率可以避免。
划重点：根据公司披露的业绩信息，分季度营业收入和净利润做同比和环比分析来判断公司营业收入的变动。但是那些具有季节性的公司不适合环比，比如老板电器的营业收入季节性也很强，环比不好判断。
但是实际上，分季度来看，信维通信的同比增速已经大幅下滑了，2017年Q2和Q3收入和利润增速远远低于Q1，也难怪Q4净利润已经下滑了。这跟老板电器惊人的一致。
至于很多人提到的洋河股份（002304），我觉得还好。Q4虽然较Q1等下滑，但是下滑幅度很小。
当然用这种方法还能判断哪些企业超预期了，不再一一分析，大家可以看看岭南园林（002717）、汤臣倍健（300146）等等。大家要记住，投资收益往往来自于预期差。
因此引出核心利润的计算公式：
那么长安汽车的利润来自哪里？来自下属合营企业长安福特和长安马自达的投资收益。长安汽车的投资收益如下图，八年间合计投资收益达到424亿元。这或许是在蓝筹普涨的2017年，长安汽车股价一直没有涨的根本原因：核心利润没有起色，自主汽车一直未能赚钱。
再比如上汽集团（600104），虽然公司的主要利润也来源于投资收益，即上汽大众、上汽通用等合营公司，但是上汽集团的核心利润一直很高（即使剔除上汽通用五菱这个占比50.1%的非标准并表子公司，这是另外一个与财务报表有关的故事）。上汽的核心利润在利润总额中的占比一直在50%左右，这或许是上汽集团股价迭创新高的原因。
这里就不分析长城汽车、比亚迪和吉利汽车们了。他们或许真的代表中国汽车工业的未来，收益几乎都是核心利润，有兴趣的朋友可以分析比较。
总结：在看利润表时，第一步是毛利（毛利率），第二步就是核心利润了，这才是企业长治久安、不断发展壮大的真正秘密。
现金流量表主要由经营、投资及筹资三大活动构成，以下分别介绍：
经营活动现金流量与企业主营业务密切相关，年报“第二节、公司简介和主要财务指标”中就列示了“经营活动产生的现金流量净额”金额，其重要性比肩营业收入和归母净利润。
（1）借款所收到的现金与偿还债务所支付的现金
那么可以得出第一个结论：经营活动现金流入与营业收入的关系，即确认的营业收入收回了多少现金，一般情况下考虑增值税，这个比值在1.17，即经营活动现金流入/营业收入=1.17。
茅台十年现金流
格力十年现金流
调整最主要的是两类内容，一是影响净利润但不影响现金流的，即利润表项目中的折旧摊销、财务费用（不是经营活动导致的）等等；二是主要影响现金流但是影响净利润较小的资产负债表科目因素，比如存货的变动、应收账款和应付账款的变动。
再来看碧水源（300070）的现金流量表，碧水源的净现比相对还好，十年间累计净现比为0.71，近五年净现比没有超过1。但是分析其原因，跟三聚环保如出一辙。
大家在看现金流尤其是经营活动现金流量净额时，还是需要结合公司的经营模式来看。尤其是现金流差的企业，如果因为现金流差就抛弃，你可能就错过了三聚环保和碧水源这种十年十倍的牛股了。
将上述三表勾稽关系图中调整净利润的表放大给大家看，具体如下：
很多人做投资喜欢看利润表，并重点关注营收和净利润增长。然而，三表中最容易被动手脚的就是利润表，含金量最高的反而是现金流量表。现金流量表之于企业，就如血液之于人体。人少吃几顿饭，企业暂时不赚钱，都不会挂掉，但人没了血液或者企业没了现金流，就不好意思了，供应商是不会接受非现金的“利润”来作为货款的，员工也不会接受这样的“利润”作为工资。
九、从三表关系看企业造假
再次看尔康制药的固定资产和在建工程余额及固定资产周转率。
结论：造假的虽然是利润表，但是我们却需要通过资产负债表来判断。需要关注的几个造假点：一是关联方的应收账款（乐视模式）、二是高额的存货及越来越低的存货周转率（獐子岛模式）、三是高额的长期资产（固定资产等）及越来越低的长期资产周转率（尔康模式）。最后，以上均是必要不充分条件，一定要具体分析。
（本文内容仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资须谨慎）
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