1 预制菜：中式餐饮“流水线”

1.1 中式餐饮企业降本增效诉求催生新一轮产业升级

2021 年中国餐饮市场总规模约 4.6 万亿元，其中中餐占据 3.6 万亿元市 场份额，中餐可以进一步细分为八大菜系，并包含多个子类别，各个菜系均独 具特色，拥有相对稳定的消费群体。

不同菜系在口味及烹饪方法上差异巨大，而中国消费者对口味要求较高， 即使同一道菜，不同厨师做出来的口味也有差异，使得中式餐饮企业对厨师依 赖较大，中国餐饮的标准化虽然是行业长期追求的目标，但整体进展相对缓慢。

近几年来，各大城市的房租价格逐渐走高，特别是人力成本的快速上涨使 得餐饮企业盈利能力承压。以全聚德、西安饮食为例，即使不考虑 2020 年疫 情对整个餐饮行业的冲击，2012-2019 年，两者的人均薪酬累计有接近 100% 增长，但人均创收仅增长约 20%，餐饮企业降本增效诉求强烈，同时长远看， 随着我国人口老龄化，全社会人工成本上行是大势所趋。

1.2 生产端前移，标准化规模化预制菜应运而生

改革开放之后，随着肯德基等西式快餐传入我国，并将供应链逐步本土化， 中国餐饮企业受到启发，开启标准化进程，首先是净菜分拣、备菜业务。后来 随着行业的工业化和标准化程度不断加深，速冻米面、速冻火锅料等调理食品 产业链日益成熟。

传统餐饮企业，菜品的初加工、调味、烹饪等生产环节均在终端厨房进行， 并且主要以手工为主，是终端人力成本居高不下的原因之一。

以速冻为代表的保鲜技术在持续发展，经过速冻后再加热的菜品能更好的保持原有口味；复合调味品的快速发展使得味道可以实现标准化；冷链物流成 本下降，并且能实现更广的覆盖面以及更高的配送平率，得益于此，中式预制 菜应运而生。预制菜实现了将全部、或部分生产环节前移，依靠机械化、自动 化实现了菜品的标准化大规模生产。

对于终端餐饮企业而言，使用预制菜有诸多优势：

第一：减少洗切、调味、烹饪等环节工作量，从而减少厨师聘用；

第二：提升上菜速度，预制菜大大缩短卤、烤、蒸相对费时菜品制作时间， 从而提升翻台率；

第三：减少后厨面积，通过更加广泛的预制菜使用，后厨甚至可以不用明 火，从而增加前厅堂食区域；

第四：统一采购可以优化供应链效率，并减少食品安全风险。

根据中国酒店业协会对样本餐饮企业的测算，使用预制菜的餐饮企业利润 率有望提升 7%。以较为成熟的西式快餐来看，广泛使用预制菜可以使得餐厅 原材料采购成本占收入比重降至 30%左右，远低于当前中餐约 40%的平均水 平。

1.3 行业处于发展初期，品类众多，下游需求各异

1.3.1 类别众多，即热、即烹类食品为当前主要增长点

由于中餐产品繁多，制作工艺复杂，当前仍处行业发展初期，部分水饺、 汤圆等品类发展较为成熟，其余多数菜品仍处于配方、口味改良阶段。通常来 说，可以按下游对预制菜的加工方式进行分类：即食食品、即热食品、即烹食 品、即配食品。

同时还有多种分类方式：

按加工程度可分为净菜、半成品菜、成品菜等；

按保质期可分为冷鲜（当日）、短保（3-7 天）、长保（180 天以上）等 按下游销售范围可分为料理包、酒店菜、速冻调料生制品、生鲜类、烧烤 类、火锅类等。

我们认为当前预制菜增长需求主要来自即热、即烹食品，即食食品更偏向 于休闲零食，即配食品加工深度较低，对新鲜度要求较高，生产企业盈利能力较弱，也正向深加工方向拓展。

1.3.2 下游需求各异，B 端需求更加明确

外卖平台的快速发展，低成本高时效性催生预制菜需求。以美团等网络平 台为主导的线上外卖业务从 2011 年左右兴起，其后快速发展。2015 年我国 外卖市场规模达到 1250 亿元，首次突破 1000 亿元大关。2020 年，外卖市场 规模为 6446 亿元，同比 11.54%。由于外卖业务对时效性及经济性要求更高， 预制菜快捷的出餐可以帮助餐饮企业适应外卖行业的快捷发展。

集体配餐的团餐模式将是预制菜下一增长点。我国当前团餐市场约 1.5 万 亿元，主要分为进驻甲方和集体配餐两种模式。进驻甲方主要是指团餐企业以 承包食堂的形式服务于大型企业、学校、事业单位等单位。集体配餐是企业通 过自建或与第三方合作的中央厨房，集中制作好餐食再配送给甲方，目前两种 模式比例约 9：1，集体配餐运营模式比例在提升，预制菜未来可期。

预制菜是连锁餐饮的必然选择。连锁餐饮出于统一出品品质、保证出餐速 度、改善成本结构（去厨师化）等目的，广泛使用预制菜，例如真功夫、吉野 家、西贝、小南国等连锁餐饮企业预制菜占比高达 80%以上，可以预见未来随 着我国连锁餐饮的发展，对预制菜的需求将不断增加。

1.3.3 短期行业格局较分散，远期市场空间过万亿

据中国酒店业协会统计，目前我国预制菜行业市场规模约为 2100 亿元， 销售渠道 85%以上集中于 B 端，仍然存在销售区域小、地域特征明显、参与 者众多、行业集中度低、规模以上企业较少等特点，并预计到 2025 年行业规 模有望增长至 6000 亿元。

中餐当前市场规模约 3.6 万亿元，原材料进货成本占比约 40%，远期预制 菜有望实现 80-90%的渗透率（参考当前连锁餐饮预制菜较高的渗透率），B 端 预制菜市场规模可达 1.15-1.30 万亿元。

由于中式餐饮品类、菜系众多，各地消费者口味差异巨大等客观国情，预 制菜企业扩品类在产品开发，供应链管理，柔性生产等方面仍存在一定困难， 我们认为预制菜行业整体仍将保持较为分散的竞争格局，参考三全等公司发展 历史，在单一品类下，企业有望凭借规模优势占据龙头企业，未来将呈现行业 层面分散，品类层面集中的竞争格局。（报告来源：未来智库）

2 专业预制菜企业以规模化、深加工致胜

2.1 品类选择决定企业天花板，大单品规模化实现高性价比

中餐菜系众多，地区消费者差异较大，使得餐饮行业格局天然分散，目前 各个预制菜企业主要专注于单一品类/菜系。复盘西餐体系中的圣农食品，以 及中餐标准化先行者三全食品，我们认为专业预制菜企业实现品类/菜系标准 化后，将助于下游餐饮企业连锁扩张，共同促进品类扩容，并且形成规模优势 后，可以用高性价比进入 C 端市场。

品类/菜系远期容量主要由人口及消费习惯决定，主食类受众较广（仅南北有显著差异），复购率高（百吃不厌）， 居民有存储习惯（对新鲜度要求低），整体容量大；家常菜消费者基础较好，口 味相对统一，易于形成标准化产品，同时下游餐饮企业众多，预制菜大有可为。

2.1.1 圣农食品：依托西式快餐成熟技术，与 B 端大客户共同发展

西餐标准化程度很高，早在 1920 年，随着第一台速冻机的问世，速冻食 品诞生，20 世纪 60-80 年代，西餐预制菜实现商业化，并在欧美日等国广泛 应用。改革开放之后，西餐传入中国，肯德基等西式快餐将供应链本土化，凭 借西餐成熟工艺技术，以及此后连锁西式快餐在全国范围内的铺开，中国诞生 了一批西餐预制菜企业，并实现了快速成长。

圣农发展为中国大规模白羽鸡养殖企业之一，由养殖向鸡肉深加工方向拓 展产业链，成功进入肯德基、麦当劳等西式快餐企业供应链，伴随西式快餐在 国内的快速扩张，圣农食品凭借自身大规模、稳定、安全的供应能力，逐步拓 展新客户，2015-2020 年收入累计增长约 300%。

回顾圣农食品发展历史，圣农发展本为肯德基等西式快餐企业供应鸡肉， 发展深加工业务顺理成章，一方面西式快餐本身标准化程度较高，相关技术较为成熟，另一方面，深加工业务相较企业原有的养殖业务，盈利能力更稳定， 依托对鸡肉类产品的规模化生产，企业实现了较好的发展。

但在中餐发展方面，圣农食品尽管有西餐的经验以及原材料供应，2019 年 圣农食品整体收入已超 40 亿元，中餐品类收入也仅 1 亿元。我们认为主要由 于中餐标准化程度低，同时缺乏大型连锁餐饮企业，现阶段畅销大单品较少， 对企业自主研发要求较高。

2.1.2 三全食品：行业先行者，以水饺、汤圆两大单品立足

中餐标准化长期以来便是餐饮行业的追求目标之一，在改革开放之后，中 国企业便有诸多尝试，在水饺、汤圆等速冻米面类产品里取得较好的成功。20 世纪 90 年代，三全在国内率先实现了速冻水饺的规模化生产，并逐步畅销全 国。

目前在饺子生产的制馅、和面制皮、包饺子等环节均有专业机器，实现了 流水线生产，以最后一步包饺子为例，传统人工包饺每小时约 200-300 只， 而流水线每小时可生产超 10 万只，极大的提升了生产效率。

水饺原来主要流行于北方，随着人口外迁，逐步传向南方，而实现大规模 生产后，大幅提升了饺子的性价比，客观上也促进了饺子整体消费量的提高。

三全食品凭借高效的规模生产以及速冻技术，让饺子走进了千万中国家庭， 扩大了消费群体以及消费场景，在汤圆上也取得较大成功，并且在整个速冻米 面制品市场也实现了超 20%的市占率。而受制于粽子本身的消费总量（消费习 惯上仍局限于端午节消费，并未在居民日常消费中），业务规模相对较小。

2.2 加工深度决定盈利能力，技术创新、产品迭代进行时

预制菜起步于净菜配送，当前养殖屠宰企业均有所涉及相关业务，但由于 本身加工难度不高，诸如冷冻肉，生鲜等产品毛利率普遍较低，所以进一步加 强深加工能力也是企业发展的较优选择。典型肉制品企业如得利斯及双汇发展， 其深加工业务毛利率均远高于初加工产品。

养殖企业转型需关注自身研发能力提升：部分养殖屠宰企业本身已有向大 型餐饮企业供应冷冻肉或生鲜业务，与下游客户建立了较好的合作关系，进一 步发展预制菜顺理成章，通常采取定制开发模式，预制菜企业会从大客户或大 客户指定供应商处采购特制调理辅料，并且客户也会采取多家供应商，定价以 加工难易程度为基准，生产企业壁垒相对较小，优先关注可以独家供应或具有 自研能力的生产企业。

2.3 不同渠道差异化竞争，企业渠道拓展大有可为

针对不同的消费终端，预制菜行业形成了多类不同渠道，对连锁餐饮类大 客户采用直营；对中小餐饮企业采用经销商；对终端消费者通过商超、线上、 社区团购等渠道触达。不同渠道内竞争要素差异化，预制菜企业通常也会针对 不同渠道采用不同包装或不同品牌。

经销渠道更能体现企业渠道能力：大 B 连锁类客户需要供应链认证，相对 封闭，与客户自身增长息息相关；C 端产品差异较大，近几年随着社区团购， 社区店，生鲜超市/便利店等发展，终端也正发生巨大转变，尚不具备较高的确 定性。我们认为当前经销渠道表现更能体现企业渠道能力，一方面，中国目前 中小餐饮企业众多，经销渠道覆盖面更广，另一方面经销商同时代理多个品牌， 企业竞争优势将直接体现，同时经销渠道利于打造核心大单品，也将助力大单 品区域扩张。

整体而言，预制菜行业各个公司大多数仍处于成长期，企业营收规模有较 大的发展空间，部分成熟品类增速较为缓慢，养殖屠宰企业短期实现了营收端 的高增长，但盈利能力处于较低水平。

我们认为长期来看，加工深度较高，规模大的自研单品将是预制菜制造企 业核心盈利点，大品类、自研能力强、多渠道的专业预制菜企业将逐渐脱颖而 出：

1.预制菜进入门槛较低，大品类使得龙头企业可以充分发挥规模优势，生 产自动化水平更高，以高性价比抢占市场；

2.当前预制菜处于发展初期，产品仍需不断迭代升级，同时下游餐饮行业 竞争激烈，推新需求将长期存在，即使像百胜中国这样较成熟的供应链体系， 每年也会推出数款新品，企业需要有自研能力或爆品打造能力；

3.中餐下游终端（连锁餐饮，中小餐饮、家庭消费等）仍将相对分散，以 不同渠道覆盖更多客户，拓展销售区域是企业发展的重要方向之一。（报告来源：未来智库）

3 中央厨房赋能终端，连锁加盟拓版图

当前中餐预制菜渗透率较低，相较于发达国家约 60%的渗透率仍有较大 差距，所以通常终端餐饮依然需要配套厨师与后厨，而部分中餐终端，如包子 铺、凉拌菜、菜场速冻商铺等，原来主要以家庭小作坊为主，随着预制菜技术 发展，通过中央厨房统一生产供货能大幅提升终端经营效率：

1.降低终端用工成本，如包子铺面点师傅减少，不需要醒面等耗时工序；

2.提高产品 SKU 数量，提升销售额；

3.供应链优化，中央厨房到终端可以做到一日一配，甚至一日多配，并且 提供一站式服务，减少采购环节；

4. 减少损耗，经中央厨房加工后，可以延长产品保质期。

终端需求“少量高频”，供应链要求更高：预制菜企业通过直营或加盟的 方式，形成了“中央厨房 终端”的经营模式，相较于经销商或大客户，门店 终端对预制菜需求呈现“少量高频”的特征，同时佐餐卤味、包子等品类对新 鲜度要求较高，此类企业对冷链物流效率要求更高。

单店模型、供应链效率是未来企业发展关键要素：依托中央厨房对终端小 作坊经营模式改造升级是此类预制菜企业的核心，中央厨房预制产品标准化程 度高，使得终端拓店加盟可复制性强，未来有望通过品牌加持，品类拓展等方 式可以进一步提升终端单店盈利；冷链物流运输半径有限，成本较高，在工厂 配送区域内达到一定的门店密度才能保证经济性，形成了明显的区域壁垒，同 时企业也可以通过新增/优化门店提升供应链效率。

为提升供应链效率，预制菜行业也涌现出一批供应链管理企业，致力于为 餐饮企业提供一站式供应链解决方案，上游对接农产品、预制菜、调味品等餐 饮原材料，中游负责对接需求、仓储、运输，下游服务于各类餐饮企业。

4 疫情催化供需两端，C 端价格定位及消费场景仍 有待探索

2020 年以来疫情重创了餐饮行业，由于堂食受限，餐饮企业纷纷发力外 卖、预制菜等非堂食业务，特别是春节年夜饭等节日消费场景受影响后，预制 菜礼盒、年夜饭等产品数量迅速增加。同时，消费者居家隔离期间做饭及囤货 需求大增，相较传统方便食品，如方便面，水饺，面条等，预制菜种类更加丰 富，吸引力强。短期疫情催化了供需两端，客观上培育了消费者对预制菜的认 知。

长期来看，预制菜能有效帮助消费者节约做饭时间，降低做饭门槛，对城 市消费者有一定吸引力，但目前预制菜在 C 端的消费场景及价位仍存在不确定 性，我们认为 C 端的长期空间仍有待观察。

当前 C 端主要有餐饮、新零售及新消费三类企业积极布局，采用不同的模 式探索 C 端消费场景及价位，较多的参与者有利于建立消费者认知，为未来 C 端扩容打下基础。

4.1 餐饮企业借预制菜拓宽经营范围

餐饮企业布局预制菜，产品、目标消费群体均与原有品牌重合，在生产端 可以复用现有的中央厨房或后厨，未来可能成为即堂食、外卖之后的第三大业 务，同时餐饮企业的预制菜有望享受自身的品牌溢价，在节假日家宴或礼物市 场具有较好的发展潜力，也是未来预制菜高端市场的重要“玩家”。

4.2 新零售：预制菜可作为高毛利品类

以盒马、叮咚为代表的新零售企业，作为重点发展品类，相较于传统生鲜， 预制菜标准化程度高，成本可控，毛利更为客观。新零售企业通常采用品牌联 名 委托加工的形式，借助已有的零售渠道，进行流量变现，消费群体也主要 为原有零售渠道覆盖的消费者。

新零售企业预制菜品 SKU 较多，上新及产品迭代速度快，以盒马的 3R 事 业部（Ready to cook 即烹，Ready to heat 即热，Ready to eat 即食）为 例，冷冻预制菜 SKU 约 200 个，冷藏约 150 个，并且会推出各种时令产品， 新品研发周期仅 4 周。由于试错成本低，上新快，新零售预计将是未来预制菜 新品的试验场和孵化池。

4.3 新消费：积极创新，长期需求有待检验

新消费企业通常聚焦预制菜中某一品类，生产采用委托加工的形成，依托 现有线上或生鲜电商渠道，用差异化产品打造品牌，谋求建立品牌后再进行品 类扩张，主要针对年轻消费群体，主打消费升级，长期能否打造可持续复购的 产品仍待时间检验。

5 重点公司及投资分析

5.1 安井食品： 新业务新战略，预制菜肴开启第二成长期

速冻火锅料行业龙头，建立规模、渠道优势。公司现有火锅料制品(以速冻 鱼糜制品、速冻肉制品为主)、速冻面米制品、预制菜肴三大业务，是火锅料制 品行业龙头企业，在产地销模式下公司 2020 年产能扩张至约 58 万吨，坚持 “高质中高价”战略，凭借规模优势打造高性价比单品；渠道上，公司对经销 商“贴身支持”，培养了一批优质经销商，支撑公司全国化发展，并适时调整渠 道策略为“BC 兼顾，双轮渠道”，继续发力 C 端。

投资 10 亿元拓展预制菜肴业务，开启第二成长期。公司在预制菜肴板块 采取“自产 供应链贴牌 并购”的商业模式，2022 年 3 月公告，拟投资 10 亿元在湖北洪湖新建预制菜肴项目，重点发展水产类预制菜，顺应公司“双剑 合璧，三路并进”的经营策略；4 月收购冻品先生少数股东权益，冻品先生成 为公司全资子公司。

投资分析：短期成本扰动不改公司长期发展态势，提价降本下，公司盈利 将恢复至合理水平。

5.2 三全食品：速冻行业龙头企业，积极布局预制菜

公司是速冻食品行业的龙头公司之一，公司主营业务包括速冻面米制品、 速冻调制食品、冷藏产品、常温产品等；具体产品包括汤圆、水饺、粽子、面 点、涮烤类产品、鲜食、烘焙面包、米饭套餐、自热米饭等。公司目前拥有“三 全”和“龙凤”两大品牌，在郑州、成都、天津、太仓、佛山等地建有生产基 地，销售网络遍布全国。

公司积极布局预制菜相关产品，目前已形成规模收入。公司目前已开发预 制菜产品线，括红烧牛肉、广式腊味煲仔等口味的自热米饭、方便米饭。此外， 公司还尝试生产番茄鱼、水煮鱼、酸汤肥牛、冬阴功汤、黑椒牛排、肉眼牛排 套餐等预制菜产品，但目前此类产品尚处于市场推广阶段。公司速冻产品生产 线完备，预制菜产品储备丰富，具有未来增长潜力。

投资分析：公司是速冻行业龙头企业，具备较强的竞争优势；在传统速冻 产 品 外 ， 积 极 投 入 预 制 菜 竞 争 。

5.3 千味央厨：速冻 B 端优势企业，深耕米面制品二十载

公司主营业务为面向餐饮企业的速冻面米制品的研发、生产和销售。公司 秉承“只为餐饮、厨师之选”的战略定位，致力于为餐饮企业提供定制化、标 准化的速冻食品及相关餐饮后厨解决方案。

百胜中国 T1 级供应商，大客户服务能力优异。公司在速冻米面制品深耕 二十载，产品研发及配套服务能力突出，为百胜中国油条等速冻米面制品的独 家供应商，并通过持续推新获得增长。近年来，公司加大对海底捞、华莱士服 务力度，实现了较好增长，未来随着我国连锁餐饮的发展，公司有望抓住行业 机遇，通过大客户开拓迈向新成长阶段。

经销渠道触达小 B 客户，高性价比、强产品力大单品高速增长。公司在小 B 端市场持续发展，依托原有产品研发能力，打造了油条等多款高性价比大单 品，随着公司经销的培育，逐步完善经销体系，优势大单品渗透率仍有提升空 间。

投资分析：我们预计 21-23 年公司实现营收 13.10/16.28/20.06 亿元， 实现归母净利润 0.92/1.23/1.56 亿元，折合 EPS 分别为 1.08/1.45/1.83 元， 对应 PE 为 37/28/22 倍。

5.4 巴比食品：专业预制米面生产商，主业稳步扩张

公司主要从事中式面点等速冻食品的生产销售，经营策略以“连锁门店销 售为主，团体供餐销售为辅”。公司产品可分为面点系列产品、馅料系列产品以 及外部采购系列产品，具体包括包子、馒头、粗粮点心、馅料以及粥品饮品等， 共计近百余种产品。公司目前积极通过开拓 To B 大客户产品和生产 To C 预包 装产品的方式切入预制菜生产领域。

公司主要销售地区为上海地区。以上海为中心，在华东地区构建了以加盟 门店销售为主，直营店及团餐销售相结合的渠道布局。截至 2020 年，公司拥 有 16 家直营店、3089 家加盟门店。

投资分析：公司作为专业米面速冻产品生产商，拥有特点鲜明的终端产品 和具有竞争壁垒的终端店面布局，未来有望保持稳健发展，暂不考虑外延并表， 预计 21-23 年公司实现营收 13.75/16.88/20.07 亿元，实现归母净利润 3.14/2.52/3.33 亿元，折合 EPS 分别为 1.26/1.02/1.34 元，对应 PE 为 24/30/23 倍。

5.5 味知香：专业预制菜龙头公司，长期受益行业扩张

公司是专业预制菜龙头公司之一，目前有“味知香”和“馔玉”两大核心品牌。 公司的产品主要包括肉禽类、水产类及其他类，目前拥有超过 200 个 SKU， 其中黑椒牛排、奥尔良烤翅、铁板鱿鱼须、水晶虾仁等产品深受消费者欢迎。

公司目前主要销售地区是华东地区，通过经销店、加盟店覆盖县市中心区 域菜市场、农贸市场，通过批发客户辐射饭店餐厅及周边乡镇。未来公司将立 足长三角地区，逐步向其他区域拓展客户。

投资分析：公司作为专业预制菜公司，有望受益于预制菜赛道的长期繁荣。 公司产能充足，市场接受度高，渠道布局完善。

5.6 龙大美食：肉制品龙头企业，加大预制菜行业投入

公司目前主业是屠宰精加工和肉制品，主要产品为冷鲜肉和冷冻肉。2020 年公司屠宰实际产能为 1000 万头/年；生猪屠宰量为 406.5 万头。公司肉制 品主要包括高低温肉制品、冷冻调理品、休闲肉制品和宣威火腿等，产品种类 几百种。2020 年公司肉制品板块产能 6 万吨/年。此外，公司还涉及生猪养殖 业，2020 年养殖产能为 60 万头/年，生猪出栏量为 31.85 万头，生猪大部分 供应内部屠宰工厂使用，少量对外销售。2020 年公司收入 241.02 亿元，其中 屠宰业收入 167.88 亿元，占比 69.65%；肉制品行业收入 11.47 亿元，占比 4.76%；进口贸易 55.68 亿元，占比 23.10%。

公司积极加大预制菜投入，充分发挥 B 端大客户的基础优势。预制菜方 面，公司目前的总体策略是 BC 兼顾。具体布局上以 B 端大客户为预制菜的核 心渠道；并通过线上线下拓展 C 端客户。目前，公司 B 端大客户包括百胜系、 海底捞、荷美尔、上海梅林、通用磨坊等。公司将配合大客户需求为其提供半 成品预制菜产品。C 端方面，公司仍然以自研产品为主，目前有孜然松板肉、 椒香酥肉、精选培根、麻辣金钱骨等产品。

投资分析：公司是肉制品行业龙头公司，具备较强的预制菜原材料采购、 制造优势，目前积极布局预制菜行业。公司 21 年受肉价低迷影响，计提存货 跌价准备 4.33 亿元至 5.29 亿元左右，预计 22 年以后肉价将逐步回暖，主业 利润将逐步恢复。

5.7 得利斯：非公开发行加码预制菜行业

公司目前主业包括生猪屠宰、肉制品深加工、速冻调理产品加工、牛肉系 列产品等，是典型的肉制品制造企业。公司主要生产、销售六大类产品：冷却 肉及冷冻肉、低温肉制品、速冻调理产品、发酵肉制品、中式酱卤产品、牛肉 系列产品。

公司非公开发行股票加码预制菜产能。公司 2022 年初通过非公开发行股 票募资 9.85 亿元扩建产能，其中“得利斯 10 万吨/年肉制品加工项目”意在 加强预制菜产能。2021 年末，公司预制菜产能 3 万吨左右，定增项目达产及 陕西基地新产能投产后，公司预制菜总产能有望达到 15 万吨/年。B 端客户方 面，公司已经开拓海底捞、正新鸡排、锅圈食汇、便利蜂等餐饮连锁企业，进 入 B 端客户供应链。C 端未来将以自研预制菜产品为核心。

投资分析：公司是产品储备丰富，目前已完成定增加强预制菜行业产能。