私募证券资金会投资(如何投资私募产品)

质寻今天来聊聊资产管理行业中的一个主体，私募资金证券投资基金。

中国私募基金大体可以分为三类：私募证券投资基金、私募股权投资基金与创业投资基金、其他私募投资基金。随着私募行业监管的不断加强，私募证券投资基金管理人内部治理结构、内控机制等不断完善，专业性也稳步提升，行业形象已明显改善，私募证券投资基金已然成为越来越多个人或机构资产保值增值的选择。

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一、国内私募证券投资基金已在证券投资基金中崭露头角

中国证券投资基金业协会数据显示，截至20资金21年6月存续登记的私募证券投资基金管理规模为4.87万亿元，较2020年底规模的3.76万亿元增长1.11万亿元，增证券幅29.52%。2020年私募证券投资基金规模相比于2015年增长110.50%，年均增幅约22%，私募证券投资基金迎来加速发展期。截至2021年6月公募基金持股市值6.2万亿元，其中持有A股5.5万亿元。

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从基会金管理人数看，截至2020年末，存续登记私募基金管理人共有245证券61家，存续备案私募基金为96852只，其中，私募证券投资基金管理人共有8908家，较2015年末管理人数10965家减少18.76%，减少的主要原因是私募证券投资基金监管愈加严厉，部分私募基金管理人因不满足监管规定而被注销。

资料来源：中国证券投资基金业协会

图1：中国私募基金存续情况

截至2017年底，美国私募基金管理人2997家，资产管理规模12.54万亿美元，中国私募基金管理人数量约为美国的8倍，而美国私募管理规模约为中国的5.4倍，尤其从发展私募时间看，国内股票市场发展仅有30年，私募证券投资基金行业发展时间更短，中国私募还处于行业发展初期。

虽然国内私募证券投资基金行业发展迅速，且监管日趋规范和严厉，但与发展时间较长的美国相比，我国私募证券投资基金还处于初级阶段，2019年底私募证券投资基金规模为美国的8.9%。

从结构上看，2019年末美国对冲基金（与国内私募证券投资基金同）规模占私募基金规模达到44.86%，高于私募股权投资基金与创业投资基金和其他私募投资基金占比，而国内私募证券投资基金占比仅为18.19%，与美国成熟市场差距较大，这主要是中美资本市场的发展阶段不同。虽说美国以对冲基金为主，而国内以股权投资为主，但随着市场发展，国产品内私募证券投资基金还将进一步发展。

资料来源：中国证券投资基金业协会、SEC、沪深交易所

图2：2019年末中国和美国私募基金各产品结构

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二、私募证券投资基金为什么能乘势起飞

1、居民财富从住房转向股票

在房住不炒、刚兑打破、理财收益率下降的背景下，居民财富将更多的配置到资本市场，由此将推动中国资本市场的大规模发展，资产管理及财富管理业务将高速增长。

资料来源：中美统计部门数据

图3：2020年中美住房市值、股市和债市概览（万亿美元）

2020年中国内地GDP总量101.6万亿元，是美国的70.4%，中国住房市值62.6万亿美元，明显大于美国的33.6万亿美元，但股票市场、债券市场规模分别仅是美国市场规模的21.8%和34.4%。

从住房市值与GDP的比例看，2020年中国为414%，高于美国、日本的148%、233%。从住房市值占股债房市值的比例看，2020年中国为66.6%，高于美国的27%、日本的37%。住房市值与GDP、股债房市值的比例可以反映一定的风险，比例过高说明房价超过了经济发展水平。

中国住房市值与股债房市值的比例较高，质寻认为这主要是与我国居民的传统财富观念有关，以及中国资本市场发育尚不成熟，直接融资比例较低，股票债券市值相对较低，未来随着中国资本市场的快速发展，居民财富有望加快配置到资本市场。

2、居民财富从非标转向标准产品

2018年4月央行、银保监会、证监会、外汇局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”），资产管理行业监管不断加强，行业发展日趋规范和平稳，资管新规意图逐步打破资管产品刚性兑付，并实现净值化管理，引导非标产品向净值化产品转型，因此私募证券投资基金等产品有望成为主要的受益方。

根据中国银保监会、中国信托业协会、中国证券投资基金业协会的统计数据，2019年末国内资管产品市场规模合计115.92万亿元，其中银行理财、信托产品、私募资管产品（指基金公司、证券公司和期货公司发行和管理的私募资管产品）、保险资管、公募基金、私募基金规模分别为23.4万亿元、21.6万亿元、19.5万亿元、18.5万亿元、14.8万亿元、14.1万亿元。其中规模占比较高的信托产品主要以投资非标产品为主，私募资管产品整体上也有较大比例投资非标产品。随着资管新规的进一步实施，质寻认为非标产品将向净值化产品转型，私募证券投资基金有望成为主要的受益方。

3、居民财富从散户自持转向机构管理

长期而言，资本市场个人投资者占比呈现下降趋势，机构投资者占比从2015 年以来趋势性提升。美股专业机构投资者的持股比例明显高于A股，美股专业机构投资者以基金、养老金和保险等为主，这投资三类专业机构持股市值占比达到四成以上（41.13%）。相比之下，国内公募基金、保险、私募基金、信托、基金资管、券商等资管类机构以及养老金、GJD，持股市值占比仅为16.49%。

A股投资者机构化趋势渐显，投资者机构化将继续促进股票市场定价效率的提升，特别是专业机构投资者注重深度基本面研究的风格将进一步对市场形成潜移如何默化的影响，这对私募基金管理人的投研能力提出了更高要求。

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三、私募证券投资基金，为什么选择你

与公募基金可以向不特定社会公众募集不同，私募证券投资基金只能向特定对象非公开募集资金，且须是合格投资者（包括高净值个人和机构投资者），单笔基金投资资金不低于100万元。

1、与投资者目标一致、利益一致，适合长期投资

私募基金管理人的主要利润来自业绩报酬，追求绝对正如何收益私募，固定管理费收入较少，基金收益与基金管理人自身利益紧密相关，使得管理人敬业程度高，因此私募基金的激励作用更强。

公募基金管理人的利润来自固定比例的管理费收入，没有业绩报酬，其目的是做大基金规模，追求相对收益，基金是否盈利与基金管理人的利益不直接相关。由于私募基金的高激励与高自由度，使得许多公募基金管理者后来转型做私募基金。

2、私募管理可始终坚持其投资策略，不受申购和赎回资金的冲击

私募基金投资决策高效，私募基金经理可直接决策，在严格控制风险的情况下，可重仓持有少数股票，无投资额度限制。在基金封闭期，如市场发生较大变化，基金经理无赎回压力，因此基金经理可执行原定投资策略。

公募基金规模大，须分散投资，单支股票的投资额度一般不超过基金总规模的10%，因此基金往往持有几十甚至上百支股票。在市场出现巨幅下跌时，基金经理面临大量赎回而被动减仓，同样在基金过热申购金额剧增时，基金经理会因短期大量决策而容易导致投资失误。

3、在市场风险较大时进退自如，抓住超额收益，规避风险

私募基金无明确持仓比例限制，可在系统性风险或明显的下跌行情中清仓，空仓直至行情转好后再行建仓。很多私募基金会设置预警线和止损线，比如在亏损30%左右会进行平仓，等行情明朗后再建仓。

公募基金一般有60%的持仓，在系统性风险来临时，公募基金不能清仓，因此公募基金有时比私募基金风险更高，质寻认为这也是为什么会有公募基金亏损高达90%的原因。

4、为投资者提供定制化服务

与公募基金不同，私募基金的投资门槛较高，只面向少数特定合格投资者进行募集，因此私募基金的投资目标更具针对性，能够为客户提供量身定制的服务产品，满足客户的特殊投资要求，实现投资产品的多样化和差异化。

5、私募基金监管愈加严格，已经成为高净值人群的首选

2016年2月中国投资基金业协会发布《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》，2021年初，证监会发布了《关于加强私募投资基金监管的若干规会定》，监管力度不断加大，行业生态环境改善优化，同时加速了行业内管理人的优胜劣汰。

监管规定，私募基金管理人名称中须含产品“私募”字样；管理人除法定代表人外，私募基金管理人的其他高管人员原则上不应兼职，一般员工不得兼职，均要求具有基金从业资格，员工总人数不低于一定数量；高管人员应当具备一定年限的从业经验；实缴资本不定于200万元、实缴比例不低于注册资本的25%；具备独立适当的办公场所；出资人应当遵守竞业禁止原则，自身曾经从事过或目前仍兼营民间借贷、民间融资、融资租赁、配资业务、小额理财、小额借贷、P2P/P2B、众筹、保理、担保、房地产开发、交易平台等与私募基金业务相冲突的业务，协会将不予登记等。上述监管要求还需要律师事务所现场调查后出具《法律意见书》加以核实。

在资管新规意图打破刚性兑付的背景下，此前市场部分扭曲的资管产品将得到消减，投资者也认识到相关资产的风险，并发现资管产品收益率普遍下降，因此私募证券投资基金有望成为高净值人群的首选。

小结

特别提醒：投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为实际的投资建议，投资风险自担。