昨天盘后，央行公布了2月份信贷社融数据，从数据来看，除了M1同比增速有所回暖之外，其它的像M2、信贷、社融等数据均不及预期，市场也一片悲观的声音，有的小伙伴甚至认为下周一的大A又要迎来暴击，但老书却认为虽然数据不及预期，但也没必要再过度悲观！
首先来看M1和M2。2月份M2同比增长9.2%，预期9.5%，前值9.8%，增速环比下降0.6%、同比下降0.9%，增速同比环比双双回落，但增长仍高于9%，处于扩张区间；M1同比增长4.7%，增速环比增长6.6%、同比下降2.7%，说明市场信心有所恢复，资金开始活跃。M1-M2的剪刀差为-4.5%，有所收敛，利好股市。
然后是人民币贷款。2月份人民币贷款增加1.23万亿，预期14544亿，前值39800亿，同比少增1258亿。分部门看，住户贷款减少3369亿，其中短贷(消费贷)减少2911亿，中长期贷款(房贷)减少459亿；企事业单位贷款增加1.24万亿，其中短贷增加4111亿，中长贷增加5052亿，票据融资增加3052亿；非银行金融机构贷款增加1790亿。
住户部分的短贷主要是消费贷，中长贷为房贷，两者双双减少，说明居民端不论是消费还是投资积极性都不高，这当中有春节因素的影响，但不会影响整体趋势。企事业单位的短中长期贷款均增加，说明企事业单位对经济的信心正在复苏，其中事业单位单位因为财政政策肯定是增加的，至于企业端，由于没有具体的数据，不好下定义。票据融资增加与前期商业银行放松对房地产企业的融资要求相对应，可以确定当时消息的真实性。非银金融机构贷款增加说明房地产贷款和长期经营贷款需求增加。综合来看，就是投资端正在发力，包括基建和房地产；但是需求端仍然没有信心，尤其是消费端问题较大。
最后是社融增量。2月份社融增量为1.19万亿，预期22157亿，前值61700亿，比上年同期减少5315亿。其中，对实体经济发放的外币贷款增加9084亿，同比少增4329亿；未贴现的银行承兑汇票减少4228亿，同比多减4867亿；企业债券净融资3377亿，同比多增2021亿；政府债券净融资2722亿，同比多增1705亿；非金融企业境内股票融资585亿，同比少增108亿。
对比信贷中的银行承兑汇票和新增人民币贷款中票据融资，我们可以发现两者趋势刚好相反，一个减少一个增加，似乎非常矛盾，但这种分化存在的原因老书认为是房地产企业融资增加，非房地产企业融资减少导致的。其它的数据都能相互对应上。
这里最重要的还是社融数据，因为社融数据是经济的先行指标。一般来说，社融增加意味着政策宽松，有利于经济复苏，社融减少意味着政策收紧，会抑制经济复苏，那2月份社融数据减少是不是意味着政策收紧了呢？从数据来看，2月份确实回收了8961亿现金，但是从具体数据来看，社融减少较多的是对实体经济发放的贷款以及未贴现银行票据，人民币新增贷款减少较多的是居民端，两组数据一组体现的是企业贷款需求减弱，一组体现的是居民消费端需求较弱，这两组数据都不利于经济发展。但是老祖宗有句话叫否极泰来，在今年全力稳增长保就业的目标下，下步政策肯定会加码，甚至不排除会矫枉过正，所以老书才会觉得预期并不悲观，说不定周末就会有重磅消息出台，而且大A已经跌到这个点位，风险已经释放得差不多，小伙伴们不用过于担心，安心过周末就好！
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