西宁项目估值及偿债能力分析报告(西宁资产评估公司)

整理|韦新泉

信用评级的高低是对企业发债具有非常重要的作用，同时也对上市公司在经营能力和盈利能力的重要观察标准。 本期，我们将九月份国内主要几家评级公司对上市公司的评级做了一个整理，提供给大家，同时我们也项目将评级公司对上市公司的评价一并提供。

被列入我们观察的评级公司主要有大公国际咨信评估有限公司（简称“大公国际”）、中诚信国际评级有限责任公司（简称“中诚信国际”）、联合资信评估有限公司（简称“联合资信”）、上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“新世纪”）四家评级公司。

而九月份被评级公司公布评级的公司分别为青海国投、渤海证券、平安租赁、无锡国联、人福医药、中国建材、中国电信、同煤集团、国泰君安、厦门钨业、中国南航、中国盐业、中化股份、晋能集团、国家电投、山煤集团、南方水估值泥、凯盛集团、本钢集团、方正集团、中国重汽、华泰证券等22家公司。

需要说明的是，本次信息来源于中国货币网，发布时间指的是发布在中国货币网上的时间，并非机构首次公开发布评级报告的日期。

大公国际：青海国投偿债能力大幅下降

9月27日，大公国际公布了其对青海省国有资产投资管理有限公司（简称“青海国投”）的最新主体评级报告。报告显示，此次青海国投的主体评级由上次评级的AAA下调为AA ，而公司发行的相关债券的信用评级也下调为AA 。

青海国投的主体及债券的信用评级会被下调，是因为青海国投的重要子公司盐湖股份被债权人申请重整，盐湖股份及其子公司部分银行账户、参控股公司股权被冻结，对其正常生产经营活动与信用水平造成较大不利影响，偿债能力大幅下降；青海国投总有息债务规模较大，偿债压力较大，受上述重整事情的影响，青海国投偿还债的能力下降。

青海省国有资产投资管理有限公司的经营范围包括煤炭批发经营；对服务省级战略的产业和优势产业、金融业进行投资；受托管理和经营国有资产；构建企业融资平台和信用担保体系分析报告；发起和设立基金；提供相关管理和投资咨询理财服务；经营矿产品、金属及金属材料、建筑材料、电子材料、有色材料、工业用盐、化肥、化工产品（不含危险化学品）、石油制品（不含成品油）、铝及铝合金、铁合金炉料经销；房屋土地租赁，经济咨询服务，对外担保，实业投资及开发；矿产品开发（不含勘探开采）销售；普通货物运输；煤炭洗选与加工；燃料油（不含危险化学品）、页岩油、乙烯焦油、沥青销售。（以上经营范围依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。

中诚信：渤海证券面临信用挑战

9月29日，中诚信公布了其对渤海证券股份有限公司（简称“渤海证券”）的最新主体评级报告。报告显示，此次渤海证券的主体信用评级与上次评级一样为AAA。

中诚信认为渤海证券在经纪业务和投行业务具有地缘优势、在创新方面也有一定的优势，但是公司会面临信用挑战。

渤海证券股份有限公司的业务包括证券经纪、投资咨询、证券承销与保荐、财务顾问、证券自营、资产管理、融资融券等。公司的业务范围涉及全国16个省。公司2019年上半年实现营业收入16.05亿元，净利润为6.89亿元。

中诚信：平安租赁有三点显著优势

9月27日，中诚信公布了其对平安国际融资租赁有限公司（简称“平安租赁”）的最新主体评级报告。报告显示，此次平安租赁的主体评级与上次评级一样为AAA。该公司发行的债券的信用平级与上次的一样，“16平安租赁MTN002”、“16平安租赁MTN005”、“17平安租赁MTN001”、“18平安租赁MTN001”以及“18平安租赁MTN002”的信用评级为AAA；“18平安租赁CP003”、“19平安租赁CP001”的信用评级为A-1。

平安国际融资租赁有限公司成立于2013年，是中国平安保险（集团）股份有限公司的专门从事融资租赁业务的全资子公司。中诚信认为平安租赁在品牌影响、资金补充、股东支持等方面有着显著的优势。公司的业务范围包括健康卫生、城市发展、教育文化、能源冶金、工程建设、制造加工、汽车金融、小微金融等领域。公司2018年总资产为1,347.41亿元；净利润为32.16亿元。

中诚信：环保能源业务提升无锡国联盈利能力

9月27日，中诚信公布了其对无锡市国联发展（集团）有限公司（简称“无锡国联”）的最新跟踪评级报告。报告显示，此次无锡国联的主体信用评级与上次评级一样为AAA，而公司发行的债券“14国联MTN001”、“15国联MTN001”、“15国联MTN002”、“18国联MTN001”的信用评级也是AAA。

中诚信认为无锡市的经济发展为无锡国联提供了良好的发展环境，此外公司的环保能源业务也在快速发展，提升了公司的盈利能力。

无锡市国联发展（集团）有限公司成立于1999年。集团的主要业项目务涉及在金融和实业两大领域，其中实业领域的业务有环保能源、纺织、物资、酒店等。2018年，集团总资产规模840亿元，净资产规模321亿元。公司位列2019中国服务业500强企业排名中的257位。

联合资信：人福医药具有综合优势

9月25日，联合资信公布对人福医药集团股份有限公司（简称“人福医药”）的最新主体评级报告。报告显示，及此次联合资信给人福医药的主体信用评级为AA。

人福医药集团股份有限公司是国内麻醉药品龙头生产企业，公司从事医药产品的研发、生产与销售。因此，联合资信认为人福医药在产业规模、技术研发、主导产品市场占有率、医保品种等方面具备的综合优势。公司2018年实现营业收入186.34亿元；利润总额为14.77亿元；全部债务为154.42亿元。

联合资信：债务规模将影响中国建材偿债能力

9月24日，联合资信公布了其对中国建材集团有限公司（简称“中国建材集团”）的最新跟踪评级报告。报告显示，此次联合资信给中国建材集团的主体以及公司发行的14建材集MTN001、15建材集MTN001、15建材集MTN002等债券的信用评级与上次的主体信用评级一样为AAA。

联合资信认为中国建材集团在建材产品品种、产能规 模和布局及技术水平等方面具有显著优势。但是公司经营及偿债能力会受到债务规模较大，短期债务等因素带来的不利影响。

中国建材集团有限公司是由中国建筑材料集团有限公司与中国中材集团有限公司重组而成，是国务院国有资产监督管理委员会直接管理的中央企业。公司的业务涉及产业制造、科技研发、物流贸易以及成套装备等领域。公司分别位列2019年世界500强的第203位，2019年亚洲品牌500强的第84位；2019年中国企业500强的第51位。

联合资信：中国电信业务规模有望持续增长

9月24日，联合资信公布了其对中国电信股份有限公司（简称“电信股份”）的最新跟踪评级报告。报告显示，此次联合资信给电信股份的主体及债券19中电信MTN001的信用评级与上次一样为AAA。

联合资信认为电信股份在网络资源、客户基础、品牌效应、经营获现能力和外部支持等方面具备的显著优势，随着5G网络的逐步推进，公司业务规模有望持续增长。

据悉，电信股份“19中电信MTN001”募集资金30亿元已经完成，这些资金将用于补充流动资金。

联合资信：同煤集团债务负担很重

9月19日，联合资信公布了其对大同煤矿集团有限责任公司（简称“同煤集团”）的最新评级报告。报告显示，此次联合资信给同煤集团的评级与上次一样为AAA。

联合资信认为同煤集团在行业地位、资源、销售渠道等方面的综合优势。公司债务规模很大，债务负担很重，未来一年公司面临着较大的集中偿付压力。

大同煤矿集团有限责任公司的前身大同矿务局成立于1949年，2000年改制为大同煤矿集团有限责任公司。公司的主要业务是煤炭产业，同时还协调发展电力产业、金融产业、现代煤化工产业等。2019年1—3月，公司实现营业总收入475.11亿元，利润总额5.53亿元。

上海新世纪：国泰君安信用业务管理压力大

9月18日，上海新世纪公布了其对国泰君安证券股份有限公司（简称“国泰君安证券”）的最新主体信用评级报告。报告显示，此次新世纪给国泰君安证券的主体信用评级与上次一样为AAA。

上海新世纪认为国泰君安证券在品牌认可、客户资源、股东实力、资本补充渠道等方面有显着优势。但是市场竞争压力、信用业务管理压力、创新业务压力等给公司的营业带领一些不利影响。

国泰君安证券股份有限公司是由国泰证券和君安证券于1999年合并而成。公司业务范围涵盖证券经纪、证券自营、证券承销与保荐、证券投资咨询、与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问、融资融券业务、证券投资基金代销、代销金融产品业务、为期货公司提供中间介绍业务、股票期权做市业务以及中国证监会批准的其他业务。公司2019年上半年实现营业总收入140.95 亿元，净利润53.37亿元。

联合资信：厦门钨业债务负担持续上升

9月17日，联合资信公布了其对厦门钨业股份有限公司（简称“厦门钨业”）的最新跟踪评级报告。报告显示，厦门钨业的主体信用评级为AA ，公司发现行的“16厦钨MTN002”、“18厦钨MTN001”、“18厦钨MTN002”、“18厦钨MT西宁N003”、“18厦钨MTN004”等债券信用评级也是与上次评级一样为AA 。

联合资信认为随着厦门钨业进一步向钨钼制品产业链下游延伸以及拓展能源新材料业务，将会提高公司的业务盈利能力，公司有望保持良好的抗风险能力。但公司的公司债务负担持续上升。

厦门钨业股份有限公司成立于1997年，经过多年发展，公司已经成为一家拥有30多家子公司的大型上市集团公司。公司主要从事钨、稀土投资；钨及有色金属冶炼、加工；钨合金、钨深加工产品和稀有稀土金属深加工产品的生产和销售；粉末、硬质合金、精密刀具、钨钼丝材、能源新材料和稀有稀土金属的制造技术、分析检测以及科技成果的工程化转化；房地产开发与经营等。2018年，公司实现营业收入195.57 亿元，利润总额9.87亿元。2019年，公司位列中国500强的425位。

联合资信：中国南航债务负担重

9月17日，联合资信公布了其对中国南方航空股份有限公司（简称“中国南航”）的最新主体信用评级报告。报告显示，南航股份的主体信用评级与上次评级一样为AAA。

中国南方航空股份有限公司是中国南方航空集团有限公司（简称“南方航空”）旗下航空业务的唯一运营主体公司。联合资信认为南航股份在机队规模、航线资源、综合管理、运营控制能力及政府支持等方面具备的显著优势。但公司的营业盈利会受到国际油价、汇率波动及政府补贴影响，其稳定性较弱以及债务负担较重等因素可能给公司带来的不利影响。公司2018年营业收入为1436.23亿元；净利润为44.87亿元；总债务为1266.82亿元。

新世偿债能力纪：中国盐业面临环保压力高风险

9月16日，上海新世纪公布了其对中国盐业集团有限公司（简称“中国盐业”）的最新信用评级报告。报告显示，中国盐业集团的主体信用评级与上次评级一样为AA 。

中国盐业集团有限公司成立于1950年，是我国盐行业唯一的央企，在国内盐行业中处主导地位，行业龙头优势明显。新世纪认为中国盐业有着行业龙头、生产研发、政府支持等方面的优势，但公司也面临着负债经营公司程度高、政策风估值险、即期债务偿付压力以及环保压力等风险。公司主营业务包括食盐专营、制盐（工业盐）和盐化工业务。公司2018年的营业收入为232.61亿元；净利润为6.97亿元；总负债为375.09亿元。

中诚信：中化股份负债率高

9月16日，中诚信公布其对中国中化股份有限公司（简称“中化股份”）的主体评级报告。报告显示，此次中化股份的信用主体评级与上次一样为AAA。

中诚信国际认为中化股份有着多元化经营；丰富的融资渠道等方面的优势，但也存在着资产负债率高、公司经营及市场环境影响大的风险。

中国中化股份有限公司成立于2009年，是一家国有大型骨干企业，多次入围《财富》全球500强。它的主业涉及能源、农业、化工、地产、金融等领域。公司2018年营业收入为5,851.25亿元；净利润为135.59亿元；总负债为1,340.49亿元；总债务为1,917.33亿元。

联合资信：晋能集团资本支出规模大

9月12日，联合资信公布了其对晋能集团有限公司（简称“晋能集团”）的最新主体信用评级报告。报告显示，晋能集团的主体信用评级与上次评级一样为AAA。

联合资信认为随着晋能集团的煤炭产能释放、发电领域项目的建成投产，以及清洁能源等新兴产业规模逐渐扩大，公司综合竞争力有望提升，进而巩固其行业地位。但是晋能集团存在着公司资本支出规模较大，债务负担偏重的风险。

晋能集团有限公司于2偿债能力013年在山西煤炭运销集团有限公司（简称“煤销集团”）与山西国际电力集团有限公司（简称“山西国电集团”）的基础上合并重组成立的现代综合能源公司。公司的业务涉及煤炭产业、贸易物流产业、电力 产业、清洁能源产业等领域。公司2018年营业收入1036.56亿元；利润总额为35.46亿元。

中诚信：国家电投收入及盈利同比提升

9月12日，中诚信公布了其对国家电力投资集团（简称“国家电投”）的最新主体信用评级报告。报告显示，国家电投的主体信用评级与上次评级一样为AAA。

中诚信国际认为2018年以来，国家电投的电力装机规模继续增长，电源结构进一步优化；融资畅通；公司的收入以及盈利同比提升；在建工程稳步推进。但是国家电投资产负债率高，会面临一定的债务压力。

国家电力投资集团有限公司是由中国电力投资集团公司与国家核电技术有限公司于2015年合并重组而成。公司的业务覆盖电力、煤炭、铝业、物流、金融、环保、高新产业等领域。据悉，2019年，国家电力投资集团公司位列世界500强排行榜的362位；它位列中国企业500强榜单的第91位。

新世纪：山煤集团存在流动性风险

9月11日，上海新世纪公布了其对山西煤炭进出口集团有限公司（简称“山煤集团”）的最新主体信用评级报告。报告显示，山煤集团的主体信用评级与上次评级一样为AA 。

新世纪认为山煤集团具有规模、成本以及政府支持等方面优势等。但山煤集团也要面临主业运营压力、未决诉讼风险、流动性压力等风险。

山西煤炭进出口集团有限公司拥有中国煤炭出口专营权、我国内销煤经销资格和铁路运输计划单列权。公司不仅从事煤炭、焦炭及副产品生产及贸易等业务，还发展贸易及运输产业链、金融投资、地产开发、科技研发、现代农业、酒店服务等业务。

新世纪：南方水泥面临应收账款回款风险

9月11日，上海新世纪公布了其对南方水泥有限公司的最新主体信用评级报告。报告显示，南方水泥有限公司的主体信用评级与上次一样为AAA。

新世纪认为南方水泥有限公司具有经营规模领先，盈利持续提升，财务状况优化等方面的优势，但是它会面临着行业产能过剩、债务循环风险、应收账款回款风险以及商誉减值风险等。

南方水泥有限公司是由中国建材股份有限公司（简称“中国建材”）旗下公司。它的从事水泥、熟料及商品混凝土的生产和销售。公司2018年营业收入599.79亿元；净利润为40.47亿元2019年第一季度营业收入为111.08亿元；西宁净利润为7.39亿元。

联合资信：凯盛集团竞争能力将增强

9月10日，联合资信公布了其对凯盛科技集团有限公司（简称“凯盛集团”）的最新评级报告。报告显示，此次联合资信给凯盛集团的主体信用评级与上次一样为AA 。

凯盛集团作为中建材集团玻璃业务的唯一运营主体，联合资信认为它大发展能够得到股东的大力支持。未来，随着公司以“新玻璃、新材料、新能源、新装备、工程以及高科技”为主的“5 1”发展战略发展，它的业务竞争能力和规模优势将得以增强，综合实力将进一步提升。

凯盛科技集团有限公司是中国建材集团有限公司（简称“中建材集团”）旗下专注于新玻璃、新能源、新材料等新兴高新技术制造业务及相关产业服务业务的。公司2018公司年实现营业收入111.22亿元；利润总额为5.11亿元。

中诚信：本钢集团面临行业成本上升压力

9月9日，中诚信公布了其对本钢集团股份有限公司（简称“本钢集团”）的最新主体信用评级报告。报告显示，此次本钢集团的信用主体评级与上次一样为AAA。

本钢集团股份有限公司始建于1905年资产评估，经过多年的发展，公司已经形成是以钢铁产业为基础，金融投资、贸易物流、装备制造、工业服务、城市服务等多元产业协同发展的特大型钢铁联合企业。它是中国十大钢铁企业之一，世界钢铁企业排名第20位。

中诚信国际认为本钢集团保持了矿石资源储分析报告备、产能规模、产品结构以及政府支持的方面的优势；但要注意到本钢集团面临着钢铁行业成本上升的压力，以及公司的债务规模大等不利因素。

联合资信：方正集团剥离非主业

9月6日，联合资信评估有限公司（简称“联合资信”）公布了其对北大方正集团（简称“方正集团”）的最新主体信用评级报告。报告显示。方正集团的此次主体信用评级与上次一样为AAA。联合资信认为方正集团形成了以信息技术和医疗产业为核心，金融、贸易、产业地产、钢铁等产业协同发展的经营格局。将会提高实体产业的盈利能力，同时公司将逐步剥离非主业相关业务，相关收益将对利润形成有益补充。

方正集团的经营范围涉及制造方正电子出版系统、方正-SUPPER汉卡、计算机软硬件及及相关设备、通 讯设备、仪器仪表、办公自动资产评估化设备；技术开发、 技术转让、技术咨询、技术服务、技术推广；投 资管理；财务咨询（不得开展审计、验资、查账、 评估、会计咨询、代理记账等需经专项审批的业 务，不得出具相应的审计报告、验资报告、查账 报告、评估报告等文字材料）；销售电子产品、 自行开发的产品、计算机、软件及辅助设备、仪 器仪表、机械设备、非金属矿石、金属矿石、黄 金制品、金属材料、建筑材料、化工产品（不含危险化学品及一类易制毒化学品）；货物进出口、代理进出口、技术进出口；装卸服务；仓储服务；包装服务；房地产开发；物业管理。公司2018年实现营业收入1332.7亿元；利润总额为41.80亿元。

中诚信：中国重汽巩固重卡市场领先地位

9月5日，中诚信公布了其对中国重型汽车集团有限公司（简称“中国重汽”）的最新主体评级报告。报告显示，此次中国重汽的主体信用评级为AAA。

中诚信之所以会给中国重汽的主体信用评级为AAA，是因为中诚信认为公司不仅有着丰富的产品体系、较为完整的产业链，还有畅通的融资渠道。中诚信肯定了它在重卡产品市场处于领先地位。

中国重型汽车集团有限公司已经初步形成以重卡车为主导，同时涵盖中卡、轻卡、客车、特种车等全系列商用车的产业格局，此外公司的业务还涉及房地产开发、金融等领域。公司2018年实现营业收入1100.50亿元，同比增长21.55%；利润总额65.07亿元，同比增长44.36%。2018年公司整车销售32.66万辆，同比增长8.82%，其中重型汽车18.97万辆，中轻型汽车13.54万辆。

联合资信：华泰证券操作风险管理面临压力

9月4日，联合资信公布了其对华泰证券股份有限公司（简称“华泰证券”）的最新评级报告。报告显示，此次联合资信给华泰证券的主体信用评级与上次一样为AAA。

据悉，华泰证券不仅成为银行间外汇市场会员，可从事即期、远期、掉期、货币掉期及期权交易。此外，华泰证券还成为银行间外币对市场会员，可从事即期、远期、掉期、货币掉期、外币利率互换和期权交易。公司2019年8月份，实现营业收入94,158.06万元 ；净利润为38,148.25万元。

整合|韦新泉

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