7月20日，全国银行间同业拆借中心公布LPR报价：1年期品种报3.85%，5年期以上品种报4.65%，两项贷款市场报价利率均连续15个月保持不变。
7月15日，央行开展1年期中期借贷便利（MLF）操作，招标利率为2.95%，与上月持平。这意味着，7月LPR报价的参考基础未发生变化。不过，7月15日，央行全面降准0.5个百分点，从而引发本月1年期LPR报价可能小幅下调的市场预期。
然而，7月LPR报价显示，LPR继续维持不变。东方金诚首席宏观分析师王青表示，这很可能是由于18家报价行本月报价变动的算术平均值小于最小调整步长（5个基点，或0.05%）。光大证券(港股06178)首席固定收益分析师张旭进一步谈到，为了增强LPR变动的方向性和指导性，改革后的LPR形成机制中设置了“双五”阈值：一是各报价行以5个基点为步长报价；二是全国银行间同业拆借中心在处理报价的过程中，向5个基点的整倍数就近取整得出LPR。因此，本月LPR没有降低，很可能是因为报价的变动尚未触发阈值。
光大银行分析师周茂华认为，LPR保持不变显示利率水平处于合理区间。上半年公布的社融信贷数据表现强劲，反映目前整体信贷利率水平并不制约信贷需求。另外，部分银行的负债压力和可能滞后暴露的不良资产处置压力依然较大，可能致使银行降低LPR报价的意愿不够强。
近期，监管层在不改变政策取向、不搞“大水漫灌”的同时，打出了一套降低银行资金成本的组合拳。6月初，存款利率自律上限确定方式作出调整，即由此前的“基准利率×倍数”改为“基准利率 基点”。这在整体上降低了利率上限水平，有利于银行合理控制存款成本。7月9日，人民银行宣布全面降准，释放零成本的长期资金约1万亿元。7月15日，在降准实施的同时，央行通过MLF投放中期流动性1000亿元。
张旭表示，组合拳是有力的，政策效果是明显的，本次降准可直接为金融机构每年节约资金成本约130亿元。7月初以来，1年期AAA级同业存单利率较二季度的均值下降了13个基点。从降准实施至今仅有5天时间，这5天内所累计节约的资金成本还不够“厚实”。随着时间的推移，政策的效果将更加充分地显现。王青表示，尽管DR007等短端市场利率变化不大，但银行同业存单发行利率和10年期国债收益率等中端市场利率出现大幅下行，意味着银行在货币市场上的批发融资成本边际下降。
同时，也可以看到，尽管前一段时间LPR没有变化，但这并不妨碍实际贷款利率进一步降低。今年上半年，制造业贷款合同利率为4.13%，比上年同期低25个基点；小微企业新发贷款合同利率5.18%，比2019年同期低106个基点。
当前，企业贷款已全面转向LPR定价，即“企业贷款利率=LPR报价 点差”，其中“点差”主要受信贷市场供需、银行信贷策略及客户信用资质等因素影响。周茂华表示，此前央行降准等一系列降低银行负债成本的措施，将在一定程度上拓展银行降低企业贷款利率“加点”部分的空间。王青表示，虽然本月LPR报价不动，但全面降准导致银行信贷供给增加，信贷市场供需变化仍可能驱动银行下调贷款定价中的“点差”部分，引发企业贷款利率下调。另外，考虑到今年以来监管层多次强调要继续推动银行降费，预计下半年包括贷款利率、各项收费在内的企业综合融资成本将保持下行趋势，主要目标是缓解工业品价格上涨对企业经营带来的压力，最终推进就业市场稳健恢复。
本文源自金融时报
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