上市公司股权激励取消备案(《上市公司股权激励管理办法》)

《通知》旨在提升保险资金投资自主权，缓解保险公司投资收益率压力，对保险资金的运用进行进一步的规范，并对险企资金投向做出重要引导。

防范非标领域投资风险

据介绍，《通知》 共十四条，主要内容包括：取消保险机构参与证券交易的服务券商和托管人数量限制，减少投资管理能力信息披露频率，进一步鼓励保险机构自主投资标准化产品。

允许保险私募基金的发起人及其关联保险机构根据投资策略自主选择投资比例，简化保险公司投资保险私募基金的决策流程，提升产品市场化运作水平。

取消保险资产管理公司设立和管理债权投资计划和资产支持计划的外部信用评级要求，增强市场主体使用外部评级的自主性。

取消保险资金开展内保外贷业务的事前评估要求，夯实机构主体责任，防范境外融资风险。

在现行的保险大类资产比例监管政策中，增设投资于非标准化金融产品和不动产资产的比例限制，防范非标准化资产领域投资风险。

值得注意的是，《通知》删去了此前关于“单只基金募集规模不超过5亿元”的规定。

银保监会表示，《通知》的发布，是监管规则顺应市场发展变化的务实举措，有利于增强市场主体的投资自主权，为多层次资本市场提供长期资金来源，同时引导保险资金加大标准化产品投资，防范投资风险。下一步，银保监会将坚持稳中求进工作总基调，持续深化保险资金运用市场化改革，引导保险资金加大对重点领域的支持，提升服务实体经济质效。对于投资非标准化资产超监管比例的少数保险公司，银保监会将加强窗口指导，有序压降存量业务，推动平稳整改到位。

申万宏源保险行业分析师葛玉祥表示，其中，“一松一紧”值得关注。一松体现在，取消保险资金投资单只创业投资基金的募集规模限制，支持保险机构加强与专业股权投资机构合作，有利于补充企业长期权益性资本，拓宽企业融资渠道，完善多层次资本市场体系建设；一紧体现在，增设未上市不动产类和其他金融资产投资余额上限，鼓励加大标准化产品投资，防范非标投资领域风险。

葛玉翔续称，新规有利于增强市场主体的投资自主权，为多层次资本市场提供长期资金来源，同时引导保险资金加大标准化产品投资，防范非标领域投资风险。

大幅缓解险企投资端压力

《通知》的出台将大幅缓解险企投资端的压力，并显著利好创投行业。《通知》的出台对保险资金的运用做出进一步的规范，缓解险企投资收益率压力，赋予险企更强的投资自主权，未来险企的投资结构将进一步优化，投资收益率将逐步回升。

天风证券认为，首先，非标资产供给、长久期债券供给均短缺，保险公司经营中面临较大的投资收益率压力；第二，在大力支持专精特新企业直接融资的背景下，引导险企资金投资私募股权基金成为提升资金利用效率的重要途径；第三，房地产投资持续暴雷，有必要防范地产投资占比过高给险企经营过程中带来的系统性风险。

“这相当于给险资松绑。”某基金合伙人表示，保险机构参与的大多是知名投资机构，这些机构组建的基金规模大多会超过5亿元，该条限制取消后，险资参与头部机构发行产品的障碍将大大减少，对于险资选择优质管理人和产品以及管理人去险资募资都更加畅通。

根据2018年发布的《保险资金股权投资管理办法（征求意见稿）》，保险机构作为LP开展股权投资，在参投股权投资基金及以其为投资标的的母基金时，就其基金管理机构和基金本身设置了不同的资质要求。针对险资参投创业投资基金的资质，在基金规模上曾规定：单只基金募集规模不超过5亿元；针对其他基金则规定募集或认缴资金规模不低于5亿元。

国泰君安非银金融行业首席分析师刘欣琦认为，预计保险大类资产配置结构优化，对优质创投资产的需求将明显提升。在《通知》的影响下，预计未来保险大类资产配置结构将逐步优化，其中信贷类资产将呈现“非标转标”趋势，重点降低难以估价资产的信用风险；权益类资产加大高质量长期股权占比，利用资金长久期优势获取期限溢价，从而提升投资收益。此外，监管放开保险大体量资金对股权和创投的投资预计将带来优质股权和创投资产的需求大增，从而利好优质创投企业。

根据清科研究中心统计，保险资金大面积参投股权投资基金兴起于2015年，当年保险机构投资基金数量较2014年增长100%，认缴规模同比增长90.8%。2018年受到资管新规影响，险资出资股权投资基金的数量和规模也出现断崖式下滑。但近期有所回暖，2018-2020年投资基金数量和投资规模均呈现逐年增长趋势，2020年参投基金规模超过1800亿元。随着《通知》落地，这一趋势或继续延续。