烟酰胺生产厂家招商批发代理招商(烟酰胺生产厂家,批发商,价格表)

文 | 李欣

来源：天风证券，36氪

数据来源：招股书，36氪

数据来源：招股书，36氪

创尔生物毛利率较高的原因可以归结为其在研发技术、品牌形象、客户资源及成本控制等方面拥有较强的竞争优势。具体而言，单位产品售价高，销量持续快速增长，以及规模化发展带来的成本优势是其实现超高毛利率的几大重要原因。

举例来看，胶原贴辅料的毛利率在2018、2019年分别同比上升了2.01个百分点和3.53个百分点，背后的主要原因就是因为胶原贴敷料产销量规模大幅上升；同时规模效应进一步显现带动单位成本下降；而受益于销售收入增长和成本下降的双重提振，最终带动创尔生物毛利率上升。

此外，创福康和创尔美旗下产品售价，明显高于同类其他产品，稳定的高售价，也保证了企业营收的扩张。以创尔美品牌的修护面膜为例，2019年7月-2020年6月淘宝天猫平台修护类贴片面膜品牌销售额Top 15的价格区间在2-30元/片之间，其中韩束、理肤泉、赫丽尔斯、创尔美、一叶子、薇诺娜等6个品牌的单价超过20元，在市场中属于中高端定位。

隐忧

在招股书中的风险因素部分，创尔生物列举了技术、经营、内控、财务、法律、募集资金投资项目等方面的28种风险。

其中，除了市场竞争加剧导致主营产品陷入“价格战”，新产品研发周期长、研发成果难以产业化，包括精准医疗在内的新业务尚不成熟等常规企业风险以外，创尔生物提及的土地使用权出让合同被解除的风险尤其值得注意。

2019年9月9日，创尔生物就取得募投用地与广州市规划和自然资源局签署《国有建设用地使用权出让合同》。

根据合同，公司应在土地交付后第3年投产，投产年实现产值不低于11亿元，投产税收不低于1.52亿元。项目投产后第4年达产，达产当年实现产值不低于50亿元，达产税收不低于5.15亿元。如果不能按期正式投产并实现承诺的产值及税收，广州市规划和自然资源局可单方解除该合同，无条件收回地块。

显然，该合同涉及极其苛刻的对赌条款。根据简单测算，按照2019年营收3.03亿元计算，若要达到上述承诺产值，2022年，创尔生物需实现营收11亿元，年复合增长率需达53.69%；2026年需实现营收50亿元，年复合增长率需达49.26%。

然而，根据创尔生物所述，2017年至2019年，创尔生物的营收年复合增长率仅为49.67%，尚未达到53.69%，因此未来存在一定未达到承诺产值的风险，这将加剧公司整体的经营风险。

在大力推广线上直销模式的背景下，为了快速抢占市场份额，创尔生物推出了体验装活动。根据招股书披露的信息，体验装和其他线上促销活动的推进，导致旗下胶原贴敷料线上直销单价一度由27.96元/片降到15.33元/片；胶原多效修护面膜线上直销单价一度由13.68元/片降到10.73元/片。与此同时，未来创尔生物也不排除进一步增加促销力度的可能。