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出品 | 虎嗅金融组

3家公司市值超过100亿元，贝特瑞 （825亿元）、连城数控（238亿元）和吉林碳谷（124亿元）。

而自9月2日宣布设立北交所至最新收盘日（10月29日），涨幅超过50%的有8家，其中涨幅最大的是五新隧装，高达206%。

值得注意的是，虎嗅统计后发现9月2日刚刚宣布要设立北交所后，新三板精选曾公司平均市盈率为28倍，中位数为22倍，而截至最新收盘日10月 29日，平均市盈率已上升到31倍，中位数26倍。而这其中，市盈率最高的是贝特瑞，高达166倍，观典防务排名第二，为97倍。不过，大多数精选层公司市盈率在50倍以下（68家中有约57家）。

可以看出，这一个多月来，新三板精选层开始变得“火热”。据虎嗅统计，自9月2日至10月31日，这68家公司的日均成交额为10.63亿元，而8月1日至9月1日，日均成交额还为7亿元左右。

研发投入相对低、大客户“依赖症”突出

这意味着，在新三板精选层公司中，有不少公司的业务对大客户的依赖比较重。虽然这可以令这些公司背靠“金主”，但却增添不少被动性。比如大客户本身业绩出现波动时，或者大客户有其他可替代采购对象时，这些公司的业绩就会出现不稳定因素。除此之外，因大客户的“强势地位 ”，一般在回款等资金链问题上，这些依赖大客户的公司也往往更为被动。

值得注意的是，在这10家前五大客户集中度超过90%的公司中，有5家2020年至2021年前三季度，营收增速已出现下滑。投资者需更谨慎考量其业绩增长空间。

若单看个股的话，截至2021年10月31日，市盈率最高的贝特瑞（166倍）一直以来都较受关注。贝特瑞核心产品是锂离子电池负极材料和正极材料，2021年上半年是国内负极材料出货量第一名，市占率22.9%。

除此之外，自9月2日宣布将设立北交所至最新收盘日，区间涨幅最高的五新隧装也较受关注（涨幅206%）。五新隧装主营隧道施工智能装备的研发和销售，2021年前三季度营收5.4亿元，增速较往年大幅提高，达93%。不过值得注意的是，五新隧装应收账款占比较高，在70%左右，在其财报中，也提示存在回款以及坏账风险。应收账款占比高，意味着公司的不少营收还未成为“真金白银”，只是“纸面富贵”，这对公司的资金链控制能力也要求较高。此外，五新隧装2021年前三季度的业绩增速能否保持，能否继续获得更多项目，也是投资者需要关注的一个重点。

写在最后

还有15天，北交所就要开市了。据财信证券分析认为，根据目前的过会进度来看，预计年底精选层公司数量或达到90家至100家，并且会形成一个涵盖高端装备制造、TMT新一代信息技术、化工新材料、现代服务业、医疗健康等初步的产业集群。而作为投资者，如何在这其中“分一杯羹”，对风险承受能力（30%涨跌幅）、基本面研究能力都有新的要求。

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