中顺洁柔短期偿债能力分析报告(中顺洁柔盈利能力分析)

#中顺洁柔#

我们前段时间分析的经营白卡纸和文化用纸的几家公司，都是债务压力极大的，除了近年来行业下行以外，还有就是造纸行业和化工差不多，也是重资产行业。那么中顺洁柔们这种生活用纸行业会不会好一些呢？

从气泡图来看，2021年前三季度，中顺洁柔的营收还是各期中最大的，以最大的气泡位于图上中间偏右的位置，也就是净利润低于2020年同期，中顺增长率处于中间水平。

从2017年以来，连续四个前三季度，中顺洁柔的营收增长都超过15%，净利润增长也都快于营收增长，但2021年前三季度营收同比增长只有13%，净利润反而下降了28%。增长有减速的迹象。

从2021年三季度单季环比增长来看，营收和净利润是双降，虽然2020年同盈利期也是这样，但今年净利润的下降幅度分析报告好像过于猛烈了，达到了43.2%。

正是因为毛利率大幅下滑了8个以上的百分点，虽然现在的毛利率还是高达38%，但是快速下滑，确实给中顺洁柔的经分析营带来了较大的不确定性，特别是后续还能否继续维持营收和净利润每年较快稳定上涨，现在看来确实存在一偿债能力定的问题。

虽然中顺洁柔有意增分析长“个人护理”这个新的经营领域，在2020年上半年营收为6700万元，占总营收比为2%，但2021年下滑至4000万元，占比也下降至1%。96%的业务还是生活能力用纸，要想丰富产品线或者业务多元化，可能还得想其他办法。

中顺洁柔的负债不高，资产负债率为35%，也就是说债务压力相对是较小的，短期的偿债能力方面，我们也来看一下：

年初流动比率为1.77，三季度末下降为1.5；速动比率为1.03，下降为0.78；虽然是在下降，但其实短期偿债能力还是很强的。

因为中顺洁柔就没有大额的中顺有息负债，他们的债务主要是经营中滚动欠下的应付票据和应付账款等，只有一个其他应付款中财报上也没明确原因的“未付费用”有7亿多，相对短期显得不太正常，其他债务均金额不大，自身就有能力来按期清偿。

其存货虽然占流动资产的比例较高，且还有上升的态势，产品热销的可能性并不大短期，行业不温不火可能才是真实的状态。但结合增长的营收来看，一定的存货储备也算正常，但这些较高的存货必须就拉低了速动比率。

从8个前三洁柔季度的流金流量来看，中顺洁柔还是以经营活动产生的净现金流为主，仅有2018年前三季度该指标为净流出4000万元，其他年份均是净流入，近几年经营活动的净现金流表现相当不错。

其投资活动虽然偿债能力一直在进行，但净现金流出都控制在经营活动的净现金流入以内，也就是说中顺洁柔主要靠自已积累就可以满足发展的投资需要，所以其筹资等活动用得并不多，几乎都是净流出，主要是给投资者分红。

总体来看，中顺洁柔的经营还算健康能力，效益分析报告等情况也还不错，只是其较快增长的势头可能要慢下来盈利了，而这当然也会对其估价造成一定的影响。