财报训练营第九节：非流动资产

在流动资产的学习基础上，我们以海螺水泥2020年年报为案例，继续学习资产负债表中的非流动资产。

第一个是长期应收款。长期应收款是指企业融资租赁产生的应收款项和采用递延方式分期收款、实质上具有融资性质的销售商品和提供劳务等经营活动产生的应收款项。（备注：这个项目在母公司资产负债表中，不在合并资产负债表中）

比如我有一个大型设备，卖给甲1000万，预计用十年报废，甲没钱，提出租赁我的设备，一租就是10年，每年支付给我120万，那么在我的财务记录中就体现出一个长期应收款的项目，

在海螺水泥的长期应收款就一个，应收子公司贷款，这对于子公司应该是采用递延方式进行还款的融资事项。

第二个是长期股权投资。

按照与被投资企业的关系，长期持有的股权可以分为三类，分别是有控制权的投资、有重大影响的投资、没有控制权又不具有重大影响的投资。

有控制权的投资意味着被投资方是投资方的子公司；有重大影响的投资则意味着被投资方是投资方的联营企业；如果和其他企业一起共同对被投资企业实施控制，我们就称被投资方是投资方的合营企业。会计上对于不同类别的股权投资有不同的记录方法。

在资产的风险方面。一般而言，持有金融资产承担的是价格变动的风险，如果持有的是债券，承担的主要是信用风险，而长期股权投资主要承担的是被投资企业的经营风险。

对于长期股权投资理解的难点在于成本法和权益法的选择上。成本法下，投资的账面价值总是等于最初的投资成本，被投资企业的盈利或亏损不会反映在投资方的报表上，只有当被投资企业分红的时候，才会作为投资方的投资收益进行核算。

成本法计算的长期股权投资可能存在减值问题。每年年末企业都需要对长期股权投资进行减值测试，如果认为确系发生了减值，就要计提减值准备，冲减长期股权投资的账面价值，同时也会记录相应的资产减值损失，从而减少当年的利润。

在权益法之下，长期股权投资的价值就不再是一成不变的了，而是要根据被投资企业的经营状况来逐年调整。

比如投资方持有被投资企业15%的股权，如果被投资企业当年盈利1亿元，那么作为投资方就应该记录15%，即1500万元的投资收益，同时长期股权投资的价值也应该增加1500万元，相当于投资方对被投资企业增资了1500万元。但如果被投资企业将1亿元利润中的5000万元作为股利发放，投资方拥有15%的股权，就可以分得750万元的利润，相当于将750万元的投资从刚才1500万元的增资中拿回来了，长期股权投资的价值就应该在刚才增资1500万元的基础上再减少750万元。但是，分红是不影响长期股权投资的投资收益的。

具体来说，这两种方法在利润方面的差异主要在于被投资企业的利润金额是否会影响投资方的盈利和亏损。在成本法下，投资收益只与被投资企业的分红有关，与被投资企业的盈利状况没有关系，权益法就不一样了，在权益法下，被投资企业的盈利乘以投资方的持股比例，直接记录为投资方的投资收益，被投资企业的分红反而不作为投资收益，投资方和被投资企业之间的利润是有关联关系的。

在长期股权投资的账面价值方面，成本法和权益法也有很大的区别。成本法下，长期股权投资的价值始终等于初始投资的成本，唯一会影响账面价值的只有减值。而在权益法下，每年长期股权投资的价值都需要根据被投资企业没有分配的那部分利润进行调整，即用留存在被投资方的那部分利润乘以持股比例，来调整长期股权投资的价值。

我们总结一下，对于控制性的关系，采用成本法，被投资企业的分红进入当期利润表，长期股权投资账面价值不变，但是需要进行减值测试。对于合营和联营公司，采用权益法，按照持股比例计算在被投资企业经营业绩中的比例计算盈亏。需要提醒的是，对于非流动资产，减值一旦计提就不能再转回，长期股权投资、固定资产等都适用。

2019年的时候我写过一篇文章《从雅戈尔的利润剧变看会计规则下金融资产重要性》，当时我是这么写的：

雅戈尔在当初买入中信股份的时候就已经为以后可能的财务报表操作做好了准备。当时雅戈尔买入中信股份股份占总股份比例为4.999999547%（根据公开资料计算），因为不对投资公司形成重大影响，在雅戈尔的财务报表中按照“可供出售金融资产”记账，原本是打算炒股的，赚个价差，买入的时候交易费用和成本统统计算为资产入账成本，持有期间，公允价值的变动，计入“其他综合收益”科目，影响所有者权益表，但是不影响利润表，这个合理，没问题。

但是雅戈尔买入中信股份后，股价持续下跌，这个时候如果进行资产减值准备，势必影响利润表，果不其然，雅戈尔在扛了炒股浮亏约两年半后在2017年一次性计提了资产减值准备33亿，这个减值准备是影响利润表的，虽然以后可以转回，股价大跌。

企业2017年以来的经营本来就不太好，炒股又失利，怎么办呢？

雅戈尔在2018年3月29日买入中信股份1000股，注意一季报的截止时间为3月21日，雅戈尔此时买入1000股应该不是为了经营所需，由此持有中信股份的股权比例超过了5%的临界线，同时公司推荐一名非执行董事进入中信股份董事会，这两个条件同时满足后，中信股份在雅格尔的财报上就是联营公司了，持有的股权也就从“可供出售金融资产”表更为“长期股权投资”了。

这又怎么样呢？按照按照会计规则，改成长期股权投资后，公司可以按照可辨认净资产公允价值计算长期股权投资的价值，这个可辨认净资产公允价值就是企业资产负债表上面的净资产，但是此时雅格尔持有的中信股份净资产已经低于1，那么就有了“资产重估”，是不是很神奇，大家想一想证监会对新城发展的问询函，这样就产生了约93亿的利润，计入利润表。

本来一个会计规则下的资产记账改变对企业的价值没有任何的影响，但是就是因为影响了利润表，而A股市场从来不缺韭菜，尤其是对会计一知半解，对企业价值分析懵懂无知的投资人，亢奋迅速布满市场，于是乎，雅戈尔当天涨停。

从这个案例中可以看到，会计准则的改变会对企业的利润表产生多大的影响，而企业的真实价值却几乎没什么变化，现金流量表也没有影响。我们做投资，千万不要迷信“净利润”这个数字啊，既然净利润靠不住，那么一切以此为基础的数据都将不可靠，比如市盈率、净资产收益率等等。

第三个是其他权益工具投资。在财报中，公司指出，本集团其他权益工具投资是本集团并非用于交易目的而计划长期持有的投资，因此本集团将其指定为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产。（不影响当期利润，只影响其他综合收益）

海螺水泥的其他权益工具投资就两个，一个是，安徽新力金融股份有限公司，出于战略目的而计划长期持有，另一个是非上市公司股权投资，也是出于战略目的而计划长期持有。

第四个、投资性房地产。投资性房地产是指为赚取租金或资本增值(房地产买卖的差价)，或两者兼有而持有的房地产。自用的厂房、办公楼，都属于自用的房地产；比如房地产公司准备作为产品售卖的房子，属于产品；只有那些自己不用也不是产品，只是用来出租给他人获利，或者持有待售的房屋才是投资性房地产。

按照我的理解，投资性房地产应该是流动资产，但是会计们出于审慎考虑，认为房地产的流动性较差，就把投资性房地产归结为非流动资产了。

集团采用成本模式计量投资性房地产，即以成本减累计折旧及减值准备后在资产负债表内列示。本集团将投资性房地产的成本扣除预计净残值和累计减值准备后在使用寿命内按年限平均法计提折旧或进行摊销，除非投资性房地产符合持有待售的条件。

这里，海螺水泥对投资性房地产也进行了折旧，这个有没有必要，大家可以自己判断。有的房地产公司。

关于投资性房地产的计量，根绝《企业会计准则——基本准则》（备注：如果投资者对会计感兴趣，可以买一本书放家里备查），投资性房地产应当按照成本进行初始计量。

但是在后续计量中是这么规定的。

第十条 有确凿证据表明投资性房地产的公允价值能够持续可靠取得的，可以对投资性房地产采用公允价值模式进行后续计量。采用公允价值模式计量的，应当同时满足下列条件：

（一）投资性房地产所在地有活跃的房地产交易市场；

（二）企业能够从房地产交易市场上取得同类或类似房地产的市场价格及其他相关信息，从而对投资性房地产的公允价值作出合理的估计。

第十一条 采用公允价值模式计量的，不对投资性房地产计提折旧或进行摊销，应当以资产负债表日投资性房地产的公允价值为基础调整其账面价值，公允价值与原账面价值之间的差额计入当期损益。

第十二条 企业对投资性房地产的计量模式一经确定，不得随意变更。成本模式转为公允价值模式的，应当作为会计政策变更，按照《企业会计准则第28号——会计政策、会计估计变更和差错更正》处理。

已采用公允价值模式计量的投资性房地产，不得从公允价值模式转为成本模式。

可见，投资性房地产一旦开始按照公允价值计量，那么不仅不需要计提折旧，还有可能产生大量的当期损益，增加当期利润和资产总额，降低了资产负债率。当然，这是没有现金流产生的。

在房地产行业“三道红线”实施以来，很多高负债率的房地产公司，就是采用这种“资产重估”的手段做高自己的资产，做厚当期的净利润。但是企业的真实价值一点没变，很多投资者喜欢看市盈率投资，这就是吃了大亏。

第五个、固定资产和在建工程。

使用检索功能查询固定资产和在建工程的具体含义：固定资产指本集团为生产商品、提供劳务或经营管理而持有的，使用寿命超过一个会计年度的有形资产。自行建造的固定资产于达到预定可使用状态时转入固定资产，此前列于在建工程，且不计提折旧。

这两个项目项目理解的关键是折旧。先说说折旧和减值的区别，折旧和减值是两个不同的概念。折旧是在固定资产正常使用的情况下，因为物理原因而产生的各种损耗。而减值则是除了折旧之外的价值降低，造成减值的原因可能是技术进步导致的固定资产提前更新的需要，也可能是固定资产丢失或者意外毁损。对于固定资产来说，既需要折旧，也需要进行减值测试。减值准备也是要从利润表里扣除的，且一旦计提减值，以后不可以再转回来。备注：会计准则有明确的规定，长期资产的减值准备一旦计提就不得转回。固定资产属于长期资产，所以它的减值准备也不允许转回。

折旧较多的企业会出现现金流大于利润的情况，因为折旧只减少利润，但不减少现金流。所以折旧多的企业通常现金流不错，相比之下利润却不高。

典型的案例是水电，我们看长江电力2021年中报

这里的挡水建筑物就是水电大坝，按照专家多次测试，三峡大坝的寿命超过百年，但是折旧是按照40到60年的寿命进行折旧。

财报显示长江电力2020年中报营业成本102.41亿，但是折旧就有58.07亿。这58.07作为营业成本会减小净利润，不影响现金流。2020年中报显示公司扣非净利润是71.25亿，而经营活动现金流净额高达95.44亿，如果按照净利润去对长江电力估值，显然会大大低估。

计提折旧通常有三种方法：直线法、加速法和工作量法，其中最常用的方法是直线法，就是按照固定资产的使用年限来平均分配折旧数额。具体的计算是用固定资产在购买时所支付的实际价款（称为原值），减去固定资产最终报废时所预计的残值，就得到了折旧的数额，再按照估计的使用年限来均摊这个折旧的数额，于是得到了每期的折旧金额。

对于一般性的企业，固定资产在总资产中的比例都较大，因为折旧政策的改变会对净利润造成重大影响，如果折旧政策改变，投资者就必须搞明白为什么改变，是不是合理，改变造成了什么样的影响。

上面我们说了长江电力保守折旧政策造成净利润角度低估了公司的价值，在投资中更常见的是优秀的公司倾向于使用快速折旧的会计政策，更多的公司出于这样那样的目的会减少当期折旧，增大当期利润。

同样的道理，对于在建工程，因为不需要计提折旧，公司为了避免折旧影响当期利润，会以各种理由迟迟不把在建工程转入固定资产，如果上市公司有规模巨大的在建工程，一定加强跟踪。

第六个、使用权资产

使用权资产是指承租人可在租赁期内使用租赁资产的权利，发生时应计入“使用权资产”科目。简单理解就是公司长期租赁过来的资产。对于这种长期租赁，会计出于保守认为这是归属于公司的资产，也需要进行减值测试和计提折旧。

这个很好理解，海螺水泥的这个项目也不多，只有7800万。

第七个、无形资产和商誉

无形资产，顾名思义，无形资产就是企业所拥有的那些看不见、摸不着却会给企业带来利益资源流入的资产。这些权利一般都是基于合同或者法律存在的，比如根据法律的规定，企业申请获得一项专利，那么在一定时期内，企业就可以拥有对这个技术的独占权；或者基于合同约定，企业获得的版权、专利、专有技术、特许经营权、商标使用权等。

在中国，土地使用权、海域使用权和矿山开采权都属于无形资产。无形资产也是需要进行减值测试，也需要折旧，但是无形资产本身就是无形的，不存在物理的损耗，所以给了个专门的名字：摊销。摊销和折旧是一回事。会计准则规定，长期资产的减值一旦计提就不得转回，长期资产包括无形资产，所以无形资产的减值也不得转回。

无形资产的取得有两种：外购和研发。外购的很好理解。“研发”包括研究和开发两个环节，研究是技术上的，而开发则是利用已有的技术，对某个项目或者产品做出的投入，比如产品的设计、模具这类支出。我国现行的会计准则规定，开发支出在满足一定的条件时，可以资本化记入无形资产。研究环节的开支以前是记在管理费用中，最新的会计准则是算在研发费用上面。这点我们在利润表上面可以清楚看到。

想一下固定资产的处理，无形资产也是一样的，对于优秀的公司，倾向于把研发费用全部费用化，对于那些想做大当期利润的公司，倾向于把费用尽可能资本化，在增大当期利润的同时，无形资产也变大了，资产负债率还下降了。

提醒大家一下，对于无形资产在资产中占比较高的企业要提高警惕，认真审视其资产的质量。

商誉有两种理解，一种是投资意义上的，商誉是指能在未来期间为企业经营带来超额利润的潜在经济价值，或一家企业预期的获利能力超过可辨认资产正常获利能力（如社会平均投资回报率）的资本化价值。这种商誉很难用货币去计量，所以是无法记录在资产负债表上面的。

我们在财报上看到的叫做会计商誉，指的是在企业的并购中，如果企业的并购对价超过被并购企业的公允价值，则对价与被并购企业的公允价值之间的差额就形成并购企业合并资产负债表的商誉。商誉意味着卖方高于被并购企业公允价值而支付的并购对价，是买方的额外并购代价。

由于商誉没有期限，因此不需要摊销。企业应该定期对被并购企业进行评估，并对相关商誉进行减值测试。当出现减值时，就要计提减值准备。

有经验的投资者都记得在A股上有一段时间“商誉雷”集中爆发，这是因为在牛市的时候，企业有通过并购扩大营收和净利润的冲动，在熊市的时候，叠加并购的效果一般上都不太好，于是就对商誉进行减值，客观上起到了财务洗澡的作用。

投资者看到一家公司的商誉值很大的时候，一定要小心了，并购一般没什么好果子吃，并购的坑需要股东去填，果子被管理层和卖家吃了。

第八个、递延所得税资产。这里先不讲，等讲负债的时候，我和递延所得税负债一起讲。

第九个、其他非流动资产。这个没什么好讲的，我们利用检索功能看一下明细就清楚了。

大家看，其中有一项是关联方借款。这个借款为什么不放在应收账款和其他应收款？可能是借出去，但是一时半会收不回来的那种。

这个借款有风险吗？有利息吗？什么时候还？我们都不得而知。作为投资者，我们当然希望越小越好，最好是没有这种事。

非流动资产就讲到这里。

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