纺织服装之休闲服装行业投资价值分析报告（理解中国资本市场之行业篇）

一、休闲服装行业上市公司概要

截至2021年6月30日，A股休闲服装行业共有6家上市公司，市值从大到小排序为：

1、森马服饰（002563.SZ）—市值322.36亿元；

2、太平鸟（603877.SH）—市值254.48亿元；

3、美邦服饰（002269.SZ）—市值93.21亿元；

4、搜于特（002503.SZ）—市值48.56亿元；

5、ST贵人（603555.SH）—市值35.52亿元；

6、ST柏龙（002776.SZ）—市值12.86亿元。

休闲服装行业指数走势

二、休闲服装行业财务报表的特征

1、截至2021年6月30日，A股休闲服装行业市值总和为766.98亿元，行业市值中位数为70.88亿元。行业估值市盈率中位数为-2.92倍，市净率中位数为2.08倍。

2、休闲服装行业2020年收入总和为389.50亿元，行业2020年扣非后净利润总和为-19.22亿元；行业2020年收入中位数为62.23亿元，行业2020年扣非后净利润中位数为-3.77亿元。

3、休闲服装行业2020年毛利率中位数为35.25%，行业2020年ROE中位数为-25.25%，行业2020年研发投入占比1.86%。

4、休闲服装行业2020年资产负债率的中位数57.95%，行业2020年的应收账款周转率的中位数4.04，行业2020年存货周转率的中位数2.76。

5、休闲服装行业2020年员工总数为25,604人，行业上市公司2020年员工中位数为3,216人。

三、休闲服装行业上市公司详细情况

1、森马服饰（002563.SZ）—市值322.36亿元

上市日期为2011年3月11日，成立日期为2002年2月5日，注册地址为：浙江省温州市瓯海区娄桥工业园南汇路98号。

截至2021年6月30日，浙江森马服饰股份有限公司，市值为322.36亿元，市盈率PE为28.83倍，市净率PB为2.71倍，实际控制人为：戴智约,邱光和,邱坚强,邱艳芳,周平凡。

2020年收入为152.05亿元，2020年扣非后净利润为7.57亿元，2020年员工为3,677人。

2020年毛利率为40.34%，2020年净资产收益率ROE为6.51%，2020年研发投入占比为1.92%。

2020年资产负债率为33.02%，2020年应收账款周转率为9.04次，2020年存货周转率为2.74次。

2020年收入构成为：儿童服饰66.64%；休闲服饰32.6%；其他业务0.76%。

公司简介如下：公司是以虚拟经营为特色，以系列成人休闲服饰和儿童服饰为主导产品的品牌服饰企业。自企业创办以来，森马服饰就采用了虚拟经营模式并在实践中不断加以创新，将服装生产外包，专注于产品设计、品牌传播、供应链管理及渠道拓展，“长板做长，短板外包”。公司以“整合创新，共赢发展”为经营思路，着力扮演好“渠道规划者、资源整合者、品牌管理者、人文力行者”四种角色，立足服装实业，立足国内市场，立足品牌建设，立足人文引领，以国际化视野整合全球优势资源，以专注的心态和执著的精神做实业，走出了一条社会化大生产、专业化分工协作的路子。在消费升级的时代大背景下，公司怀着“引领品质时尚，创享幸福生活”的新使命，通过构建服装产业、儿童产业、电商产业和新兴产业四大产业集群，全力打造全员创业、资本运营、产业孵化、多品牌繁荣和开放共赢的森马大平台。

2、太平鸟（603877.SH）—市值254.48亿元

上市日期为2017年1月9日，成立日期为2001年9月10日，注册地址为：浙江省宁波市海曙环城西路南段826号。

截至2021年6月30日，宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司，市值为254.48亿元，市盈率PE为32.41倍，市净率PB为6.21倍，实际控制人为：张江波,张江平。

2020年收入为93.87亿元，2020年扣非后净利润为5.61亿元，2020年员工为12,081人。

2020年毛利率为52.49%，2020年净资产收益率ROE为15.14%，2020年研发投入占比为1.24%。

2020年资产负债率为54.34%，2020年应收账款周转率为13.36次，2020年存货周转率为2.17次。

2020年收入构成为：厚外套27.34%；裤类17.94%；薄外套15.43%；裙装类10.73%；T恤10.56%；毛线衫8.9%；衬衫4.6%；配饰及其他2.9%；其他业务1.59%。

公司简介如下：公司是一家以零售为导向的多品牌时尚服饰公司。公司实施梯度品牌发展战略，各品牌针对差异化的细分市场，在目标消费群、品牌定位及产品设计等方面相互补充，满足日益细分的消费群体的多元需求；公司实施时尚化战略，高度注重产品研发设计，将当下最流行时尚元素和品牌风格融合于产品设计，造就强大的产品竞争力；公司采取“直营与加盟为主，代理为辅”相结合的销售模式，实现了电商与线下销售的同步快速发展。

3、美邦服饰（002269.SZ）—市值93.21亿元

上市日期为2008年8月28日，成立日期为2000年12月6日，注册地址为：上海市浦东新区康桥东路800号。

截至2021年6月30日，上海美特斯邦威服饰股份有限公司，市值为93.21亿元，市盈率PE为-11.68倍，市净率PB为7.13倍，实际控制人为：周成建。

2020年收入为38.19亿元，2020年扣非后净利润为-8.66亿元，2020年员工为4,951人。

2020年毛利率为34.55%，2020年净资产收益率ROE为-53.78%，2020年研发投入占比为1.80%。

2020年资产负债率为77.72%，2020年应收账款周转率为4.22次，2020年存货周转率为1.37次。

2020年收入构成为：男装54.55%；女装35.53%；其他产品8.75%；其他业务1.17%。

公司简介如下：公司是国内著名休闲服生产销售企业，主营服装设计开发；服装、鞋、针织品、皮革制品、羽绒制品、箱包、玩具、饰品、工艺品(除金银)、纸制品的设计、生产和销售。公司拥有由两千多家直营店和加盟店所组成的兼具深度和广度的营销网络。通过细致而科学的品牌建设，专注而系统的品牌推广，借助整合营销的方式已使得美特斯·邦威成为消费者心目中国内休闲服饰的领导品牌之一。美特斯·邦威品获获得“中国驰名商标”荣誉。公司的长期发展目标是成为一家国际领先的服装零售企业，为全球消费者提供新时尚的消费体验。

4、搜于特（002503.SZ）—市值48.56亿元

上市日期为2010年11月17日，成立日期为2005年12月5日，注册地址为：广东省东莞市道滘镇新鸿昌路1号。

截至2021年6月30日，搜于特集团股份有限公司，市值为48.56亿元，市盈率PE为-2.71倍，市净率PB为1.45倍，实际控制人为：马鸿。

2020年收入为86.27亿元，2020年扣非后净利润为-16.21亿元，2020年员工为1,493人。

2020年毛利率为-4.73%，2020年净资产收益率ROE为-35.16%，2020年研发投入占比为0.33%。

2020年资产负债率为61.57%，2020年应收账款周转率为3.37次，2020年存货周转率为3.43次。

2020年收入构成为：材料85.63%；服装7.3%；其他4.67%；医疗用品1.78%；其他业务0.62%。

公司简介如下：公司是涵盖休闲服饰品牌运营、供应链管理、品牌管理、互联网金融和对外投资等众多领域的著名时尚产业集团公司，多年上缴国家税收稳居东莞市民营企业前列。近年来，公司为适应服饰市场个性化、差异化、小众化的发展变化，着力规划公司品牌发展新思路。公司通过主抓品牌推广、研发设计和营销渠道建设等服装产业高端环节，将生产加工全部外包的经营模式，走出了一条无污染、低能耗、高产出、可持续的绿色发展之路。公司目前已在全国各个纺织服装集群地设立了多家供应链管理控股子公司、品牌管理控股子公司等，为时尚产业商家客户提供供应链管理服务、品牌管理服务和商业保理服务。通过各个板块业务卓有成效的开展，公司致力于成为中国具有领先优势的时尚生活产业综合服务提供商。

5、ST贵人（603555.SH）—市值35.52亿元

上市日期为2014年1月24日，成立日期为2004年7月13日，注册地址为：福建省晋江市陈埭沟西工业区。

截至2021年6月30日，贵人鸟股份有限公司，市值为35.52亿元，市盈率PE为-13.32倍，市净率PB为-72.88倍，实际控制人为：林天福。

2020年收入为11.88亿元，2020年扣非后净利润为-4.10亿元，2020年员工为2,754人。

2020年毛利率为35.96%，2020年净资产收益率ROE为-194.47%，2020年研发投入占比为3.64%。

2020年资产负债率为99.26%，2020年应收账款周转率为1.03次，2020年存货周转率为2.77次。

2020年收入构成为：鞋类50.49%；服装32.65%；招商及代运营12.49%；其他业务3%；配饰1.37%。

公司简介如下：公司始创于1987年，是一家集运动鞋、服及配套产品研发、生产、营销于一体的综合性企业，是近年成长最为迅速的中国民族运动品牌。公司主要从事贵人鸟品牌运动鞋服的研发、生产和销售。目前，公司主要产品为贵人鸟品牌运动鞋及运动服装，分为“专业运动”和“运动休闲”两大系列，公司产品主要用于消费者进行体育活动、休闲生活的场合穿着，运动鞋和运动服装的生产模式不同，其中运动鞋主要由公司自主生产，运动服装则向外协厂采购，公司将重点放在设计研发、质量控制、品牌运营和销售渠道管控等环节。公司主要商标为“贵人鸟”，主要产品为运动鞋、运动服装以及配饰，公司产品主要面向大众消费市场。公司凭借差异化的品牌定位、全方位多层次的整合营销活动和战略性的三、四线城市布局，获得了消费者的认可。公司营销网络覆盖面积广，零售终端规模较大。

6、ST柏龙（002776.SZ）—市值12.86亿元

上市日期为2015年6月26日，成立日期为2006年11月29日，注册地址为：广东省普宁市流沙东街道新坛村新美路南侧大德北路西。

截至2021年6月30日，广东柏堡龙股份有限公司，市值为12.86亿元，市盈率PE为-3.13倍，市净率PB为0.63倍，实际控制人为：陈娜娜,陈伟雄。

2020年收入为7.23亿元，2020年扣非后净利润为-3.43亿元，2020年员工为648人。

2020年毛利率为29.13%，2020年净资产收益率ROE为-15.35%，2020年研发投入占比为4.16%。

2020年资产负债率为33.06%，2020年应收账款周转率为3.86次，2020年存货周转率为8.24次。

2020年收入构成为：组织生产收入48.55%；医护用品17.99%；批发零售收入16.78%；设计收入15.84%；其他业务0.85%。