原料市场

新疆棉花：疆内棉花春播陆续开始，机采棉面积有望增加。3月下旬开始皮棉加工量小幅下降，截至3月底，疆内皮棉加工总量576万吨。近期棉花价格下降较多，目前新疆3128级棉花现货价15200元/吨左右，下游观望情绪浓郁，现货交投氛围偏弱。目前，宏观环境的不确定性对棉花价格的影响较大，下游市场订单下滑，预计短期内棉价维持低迷态势。

江西粘胶：工厂中端粘胶短纤报价在15200-15500元/吨，高端粘胶短纤报价在15500-15600元/吨，较前期价格有所回落，经销商出货相对有难度，价格低于工厂报价。粘胶工厂有一定数量前期订单，库存压力不大，当前下游以消化前期订单为主，有一定库存，粘胶市场行情偏冷。目前市场相对冷静，下游纺织企业处在去库存过程中，待粘胶纱库存降低后，对粘胶的采购或将增加。

江苏涤纶短纤：目前涤纶短纤价格在6800元/吨左右，企业开工负荷90%左右。棉花原料价格下跌，影响整个纺织业，企业尽量降低短纤库存。对后期市场信心不足，预计二季度亏损。

4月棉花市场预判：

4月棉花供需基本面来看无明显利好，新棉开始种植之后若种植意向、实际种植面积、产区天气等出现特殊变动，尚可出现短期的宽幅震荡行情，但总体基本面以及消息面难以支撑起走出强势。现货交易或出现持续僵持的局面，下游纱线原料库存维持偏高位置加之当前市场上可流通棉花量宽裕，纱厂询盘意向以及实际采购量或不佳。自本周起，市场上棉花交易便不顺畅，后续不乐观的前提之下，中间商应提前做好心理预期。

纱厂原料成本高企，4月询采或再难上量。最新监测的纱线企业原料库存显示，企业棉花库存在54.68天，环比 4.46天。3月下旬原料跌幅盖过纱线，较多企业低位挂单积极性提升，目前已备货至6月的企业不在少数。

4月棉花供应维持宽松局面。2020/21年，预判中国总产约610万吨，新疆580万吨附近，内地30万吨左右，总体较去年增加30万吨左右，主因本年度新疆棉花单产优异。另外自2020年9月份以来，中国进口棉花量大增，至2月，已进口166万吨左右，增量明显。库消比来看，2020/21年度库消比在68.40%，高于此前预期。总体来看，2020/21年度国内棉花产量的增加以及进口量的提升使得棉花供应宽松程度增强。4月来看，新棉上市不足半年，市场棉花自然不缺。

4月棉花市场基本面利空，另外中美、中欧贸易关系方面的担忧仍存，棉花首当其冲，冰点或尚未至。再则，当前下游纱线方面，贸易商手中仍有大量现货库存，不排除在4月份有市场混乱或者价格战出现，届时若纯棉纱线市场报价出现明显下滑，将为棉花市场带来悲观情绪。最后，市场有传闻上半年或进行储备棉轮出，若5月轮出，4月中下旬官宣消息的可能性较大，将对市场行情带来一定打击。

不过，4月份亦有部分不确定性或给市场带来一定转机。

1、 纱线方面当下利润仍旧尚可，将对市场予以支撑。

2、 终端坯布方面纱线库存量不高，若其启动补库，或带动部分需求。

3、 北半球重点产棉国中国、美国等逐步展开新棉种植，届时种植意向、实际种植面积、产区天气等有故事可说。

总体来看，4月忧虑多于利好，心态摆正后关注特殊消息变化，才能在弱势的行情之中抓住短暂的震荡机遇。

纱线市场

江苏涡流纺纱线：受原料价格波动和下游订单减少的影响，近期涡流纺纱市场整体表现偏淡，预计短期内会维持目前的行情。

山东集群纯棉低支纱：当前企业基本满负荷生产，订单较为充足，价格约25000元/吨，纱线产品库存基本为零，利润尚可，近期下游家纺服装效益较好。预计后期开机率基本不变，订单及纱线价格或将有所下降，产品库存或将略有增加，利润将进一步受到挤压。

江苏高支纱：目前长绒棉价格保持稳定，对高支纱生产影响有限。订单、开工保持稳定状态。原料方面，随着贸易商囤货逐渐抛出会有波动。随着新冠疫苗的逐步推进，外销市场有所好转，下游家纺服装对高品质纱线需求会上升，保持谨慎乐观心态。

山东差别化纱线：近期下游市场对纱线涨价接受度降低，产品价格趋于稳定，下游企业下单意愿增强，企业订单多集中到5月份，目前库存20天左右。目前差异化产品情况相对较好，但未来市场形势不确定性增加。

沛县粘胶纱：近期粘胶短纤价格下调，粘胶纱市场购销清淡，下游以刚需采购为主，市场观望气氛浓厚，企业产品库存有所累积，目前在两周左右。下游坯布市场行情提前走淡，销售迟缓，观望情绪较强，传统的“金三银四”纺织旺季难现。

河南纯棉纱：近期棉花价格回落，纱线价格略有下调。下游需求不旺，新订单较少，设备开机率80%以上，以老客户订单为主，部分能排至6月份。产品库存保持低位，原料采购谨慎。当前国际贸易形势严峻，预计后期间接出口订单也将受到影响，但也可能拉动国内消费，目前观望情绪较浓。

江苏色纺纱：常规色纺纱，开机率100%，订单排至6月，近期订单良好，处于供小于求状态。差别化色纺纱，开机率100%，订单排至7月，近期订单有所回落，接单情况减少，与产品市场定位有关。目前色纺纱工厂并未进行降价操作。市场心态进一步走弱，企业信心不强，后市继续谨慎观望为主。

福建非棉纱：生产经营情况正常有序，目前纱线价格下跌明显、原料价格仍保持原水平，利润有所下降。受国际局势影响，企业棉混纺品种库存略有增大，或有调整品种的计划，后续发展仍需观望。

新疆纯棉纱：近期由于棉花、棉纱期货下行，导致整个行业处于谨慎的观望状态。大的纺企在手订单相对充足，报价虽有下调，但幅度相对较小。当前企业运行正常，出货顺畅，库存较低。后期需关注宏观政策及棉花、棉纱期货走向，预计市场会有小幅振荡，不会有大的影响。

广东棉纱线：纱厂不愿意接长订单，担心短期内市场会出现大幅波动，需求走弱，企业利润受挤压，开工率没有明显下滑。目前市场形势严峻，可能会影响终端需求，进而向纺纱厂传导。

面料市场

江苏坯布：当前开台率接近100%，产品价格随原料价格下跌呈下降趋势。目前产品订单在半个月至三个月不等，较前段时间有所减少。库存未有明显变化。利润总体情况良好，但较前期有所下降。预计后期下游家纺市场内销略有好转，外销订单有所放缓，市场竞争更加激烈，产品价格将稳中有跌，利润或将有所下降。

广东牛仔布：牛仔纱报价回调，缓解了企业生产压力，靛蓝染料由于原料价格上涨、限产等原因，价格仍然处于高位，广东地区报价约5万元/吨。订单量有走淡迹象，排产在25天左右，布机总体开机率95%，出货速度放缓，面料利润不高。近期生产用原材料的波动较大，导致订单报价不确定性增加，订单量有所下降。

兰溪坯布：受近期原料价格下跌影响，下游市场订单明显减少，成交冷清。织布厂出货缓慢，产品库存处于高位，织造产能基本满负荷运行勉强支撑。前期棉纱急涨急跌，织厂难以适应，目前的坯布原料基本是前期高价位时的备货，基本无利润可言。往年这个时间节点正处于上半年行情的高峰期，受原料波动加剧、买涨不买跌心理等影响，进一步增加了大家对后市的担忧。

江苏色织布：色织市场整体较弱，开机率基本持稳，国外订单无明显起色，国内订单占比不断增加。4月是行业传统旺季，但当前市场不及预期，订单总量较往年同期下降25%左右。近期，纱线价格持续回调，企业备货意愿较之前有所增强。基于当前中美贸易、国外疫情形势、国内竞争激烈等因素，企业对后市多持谨慎态度。

湖北纯棉布：当前正处于行业淡季，加上国际贸易形势严峻，全棉产品订单不足。目前开机率约75%，产品库存有少量增加。市场需求不明朗，下游观望情绪浓厚，预计淡季将持续2-3个月，以小订单为主，后期开机率可能将继续走低。

开机率

上周国内主要织造生产基地综合开机74.68%，环比上升0.53个百分点。近期，织造开工较为稳定，局部小幅上升。终端订单多为年前订单以及当季订单为主，新单下达数量依然较少，近期坯布价格略有上浮，但跟进上游原料价格幅度有限，市场成交零星，当前下游织厂较为严重的问题依然是招工难问题，到岗数量的不足直接导致开工难以迅速提升。

具体到主要织机类型来看：

圆机：平均开机率62.40%。绍兴地区大圆机开机率为61.71%，广东地区圆机开工率63.08%。本周大圆机开工率继续上升，局部工厂反馈3月中旬后新订单（东南亚）较前期好转，加之员工逐步归岗，市场氛围较前期有所好转，但整体来看，当地订单、开工分歧依旧较大，大厂（圆机200台及以上）开工均上升至8成及满负荷，但小圆机厂（50台及以下）依旧反馈原料（氨纶、涤丝、纱线）原料混乱，新订单商谈难度依旧。但不可否认，针织坯布利润较梭织优势明显，短期厂家生产积极性向好。

喷气织机：平均开机率83.00%，梭织布整体成交一般，浙江一带R45S喷气布不带票价格3.65－3.7出货，高密一带人棉布出货压力增加，因此关于清明放假意向提升，但据隆众了解，高密地区多数织造企业在清明期间仍计划稳定生产，偶有企业存在放假计划，但此现象并不突出。

喷水织机：平均开机率83.86%。整体运行负荷相对较高，因喷水织机面料涤塔夫、春亚纺、雪纺等正值春夏季需求旺季，然因涤丝价格居高不下，抑制部分需求，目前终端用户下单犹豫，新单跟进有限，企业多交付前期订单为主。现阶段织机企业原料库存多在半个月至一月附近，部分企业在清明节后有一定补货需求。具体到各地区来看，盛泽地区喷水织机平均开机率80.24%，主流开机率在8-9成附近，部分较高9-10成、部分较低7成附近；长兴地区喷水织机平均开机94.30%，主流开机率在9-10成附近运行；苏北地区平均开机率在77.03%，主流开机率在7-8成、部分较高9-10成。

经编：平均开机率69.35%。常熟地区经编企业平均开机率为72.16%，常熟本地订单呈现两级分化情况，多数企业订单依然较低在一周之内，高者企业订单在4月底至5月初附近，多为东南亚周边国家订单为主，据下游用户反馈订单多为年前订单，利润接近边缘但考虑到维护老客户，亏损面只能自付。海宁地区经编平均开机率为73.81%，当前手内氨纶超柔订单依然受上游氨纶原料影响较大，价格依然处于高位，买卖双方因价格分歧暂无法成接，导致部分订单延后；长乐地区经编平均开机率为62.38%，周内织造厂原料采购维持刚需，多数消耗前期库存为主，新订单方面:4-5月份新订单较少，多在交付前期订单，利润微博，行情亟待4月份新订单下达。

主要关注点：

近期，织造终端订单出现两级分化，多数企业反馈新单数量下达有限，小部分企业圆机及经编织机新单下达，多为东南亚订单。前期圆机受到上游氨纶原料价格大幅增高，导致订单停滞甚至延后，近期氨纶价格回调，前期停滞订单陆续上机生产，本周期样本企业订单呈现一定上升趋势，但对于4月行情依然不容乐观，预计维持偏弱趋势不改。本月底至4月上旬多处于下游用户原料备货周期，近期虽涤纶长丝价格坚挺，但下游补货需求增高，原料库存较前期小幅增高，坯布库存受新单下达数量有限下，多为20-30天附近，较上周出现小幅增长态势。后续来看，外贸因素不确定增多下，行情依然偏谨慎心态为主。

市场分析与风险把控

纱线快速上涨后的隐患爆发，缓步复工的后道产业尤为抵制，而感知风雨欲来的部分纺企3月5日即迎来第一跌，从中的缓跌些许接受偏高售价。然至中旬，中间商的持续低价出货便令部分领跌的企业积蓄了1500左右的跌幅。3月18日中美高层会晤不断擦出火药味，随即禁疆令持续发酵，HM、耐克、阿迪等海外品牌相继在BCI取消新疆棉认证后抵制新疆棉产品，取消使用新疆棉产业链，加速打开了纱线回调窗口。

▎原棉与纱线回调

元宵过后，后道产业跟进趋缓，原棉走软则加快纱线回调，纱线回调共分4个阶段。在3月当中，原棉累计回调1500，C32S回调1600，JC32S回调1700，紧密JC60S回调2000。（单位：元/吨）

第一阶段，观望期：（2.26-3.5）织厂陆续复工，原棉掉头向下，纱线涨势告于段落；

第二阶段，掩护期：（3.6-3.15）织厂抵制高价，主流工厂挺价，中间商低价出货，局部纺企让价吸单；

第三阶段，试探期：（3.16-3.23）纺企纱线展期间促销，中美高层会晤利空，价格下跌；

第四阶段，回调期：（3.24-至今）煽动禁疆令，BCI取消新疆棉认证，品牌商抵制引发的恐慌情绪，纱线价格继续下行；

▎纺企综合配棉成本（逐步上升）

基于纱线持续上涨，较多纺企在节前已排单至3月，原料补库2个月甚至更多，综合配棉成本低于15000；节后归来，纺企阶梯性补货，多已刚需为主。3月中下旬，郑棉大跌带动部分企业底部吸货，原棉储备上升较快，然此时综合配棉成本已升至15500-16000。

▎纺企实际利润空间（略有萎缩）

若普梳环锭32S按5500的保本加工费，自去年9月过后，其加工费愈发可观。这其中得益于纱线持续超涨原料，纺企吨纱利润高到2000 以上。而在3月当中的纱线回调与原料基本为同幅回撤，由此纱线企业高加工费的区间得以保持。

▎行业高开工还可持续多久？（转细支，缓升库）

当期来看，多数纺企订单尚可持续15-25天，部分订单持续至5-6月。此间来看，行业开工在远期存在风险。但考虑，社会库存处于低位，以及部分企业考虑转产细支纱线，降低产量已保障开工高位运行。由此预期在5月中下旬甚至6月之后，行业库存才会有明显的增压。

▎织厂风险把控

·回款慢点，吃货少点，能否保持加工费，下游的接受程度；

·禁疆令也算是老生常谈，早在去年企业已在转型，渠道已建立；

·利润驱使下产能扩能，用工减少且老龄化，行业开工高点受到限制；