1
卖掉开元这三年，国际医学扣非后连续亏损
近日，国际医学公告称，2021年上半年亏损3.62亿元-3.52亿元。
如果最终坐实，在陕西上市公司半年报里，这一亏损额可能是最高之一。
除了“国际医学”的名称，说起“开元股份”、“陕解放A”，不少投资者或许印象更深。
国际医学1993年8月在深交所主板上市，从IPO时间看，是陕西第一家上市公司。
国际医学前身是西安解放百货市场，就是后来的开元商城，曾是陕西最大百货零售企业。在上市头18年，主业一直是百货零售。直到2011年，国际医学全资收购高新医院，开始横跨医疗服务、百货零售两业务。2018年，国际医学把开元商业出售给银泰百货，剥离了百货零售，“成功实现整体业务战略转型”。
不过，“战略转型”这三年，国际医学的利润表并不好看。
2018-2020年，扣除非经常性损益后，国际医学连续出现亏损。
好消息是，公司营业收入，经历2018、2019年的下滑后，2020年重新开始增长。
今年上半年，国际医学预计营收13亿元-13.1亿元，相比去年同期又将翻倍。
国际医学表示，旗下三大综合性医院西安高新医院、西安国际医学中心医院、商洛国际医学中心全面投用，医疗服务业务整体规模有效扩大，门诊量、住院量、营业收入同比大幅增长。
在医院赛道上，办综合性医院的运营周期要比专科医院长，属于“慢”行业。所以，近几年连续斥资扩张旗下医院后，国际医学的主业暂时没能取得盈利。
2
今年上半年不赚钱，还有一原因是投资出现浮亏
除了现有主业没能带来更多收益，今年上半年，国际医学亏损原因还有：持有的交易性金融资产本报告期内公允价值变动收益对净利润影响约-7124万元；2021年上半年实施限制性股票激励计划，并完成授予登记，本报告期产生费用对公司净利润影响约为-3127万元。
限制性股票激励计划不难理解，就是企业实施的股权激励。国际医学5月份公布的《2021年限制性股票激励计划激励对象名单》，一共包括了7位董监高及核心技术人员426人，其他管理骨干112人，授予股票数量约占公告时国际医学总股本的1.55%。
至于交易性金融资产？西安交通大学管理学院特聘教授仝铁汉表示，可通俗理解为企业购买打算短期持有、以便出售后获得收益的金融资产。主要包括：由证券二级市场购买后持有的短期股票、债券、基金，以及在金融机构购买的理财产品，如结构性存款、大额存单等。
仝铁汉说，若财报中显示交易性金融资产本报告期内公允价值变动损益为正，说明企业持有的交易性金融资产的公允价值也就是市价高于其购买、持有成本，表示该项金融资产有收益；若交易性金融资产本报告期内公允价值变动损益为负，则说明该项金融资产出现浮亏，“如果企业购买多种交易性金融资产，还需要具体分析每项金融资产的盈亏情况。”
今年一季度，国际医学交易性金融资产较年初增加了36.77%，主要因增加购买理财产品；不过，因交易性金融资产公允价值收益减少，公允价值变动收益同比减少1779.68%。
3
近一年股价大幅上涨，估值是否虚高？
尽管国际医学没有走出业绩“痛点”，但其重组转型过程，在陕西A股里颇有代表性。
西安高新医院是全国首家股份制三甲民营医院。2014年，原开元股份启动了旗下西安国际医学中心建设，并在2015年更名为国际医学。
除了A股唯一“综合三甲医院”上市公司的身份，国际医学开展的辅助生殖医学项目在2019年初获得卫生主管部门批准，目前已开展夫精人工授精（IUI）业务，待批复后还将开展试管婴儿（IVF）业务。同时，国际医学还进军医美业务、互联网医院等热门领域。
陕西地区“超级医院”、辅助生殖、医美、互联网医院，这些标签无不引来资本高度关注。
近一年来，国际医学前十大流通股东，频频出现工行、交行、建行旗下基金及陆股通（香港及境外资金）身影。公司股价也一路走高。即便最近大跌，仍迎来58家机构到访。
但面对亏损的业绩，有媒体质疑：“国际医学连亏市值虚高”。认为其自建扩张所需资金庞大且周期过长，在投资者过高预期下，虚高估值或已透支未来的成长空间。
据Wind数据显示，截至7月28日，国际医学静态市盈率653.27倍，在61家陕西上市公司里最高，滚动市盈率573.04倍，在陕西企业里仅次于*ST宝德。同时，与A股27家医疗服务企业相比，国际医学的静态市盈率、滚动市盈率均为最高。
不过，由于医疗行业是一个重投资的“慢”行业。实际上，多数券商仍看好国际医学的发展前景。近日，开源证券、国盛证券和天风证券，都在研报中给予“买入”评级。天风证券，更是给国际医学打出了27.37元的目标价。
早在国际医学剥离开元商业后，就曾有观点提出，国际医学转型平稳，但如何在业务转向的同时找到盈亏平衡是关键。毕竟，在全球绝大多数地区，非营利医疗机构是市场的主体，医院的投资者通过资本市场来获得回报的案例并不多见。
版权声明：本文内容由互联网用户自发贡献，该文观点仅代表作者本人。本站仅提供信息存储空间服务，不拥有所有权，不承担相关法律责任。如发现本站有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容， 请发送邮件至123456@qq.com 举报，一经查实，本站将立刻删除。
