我们在3月底曾提示军工4月的调整。4月以来中证军工指数下跌5.92％，跌幅位于A股29个行业第1位。
2、展望5月份，以主机厂为代表的部分公司估值消化叠加Q1增速较高，预计将有小幅反弹（但并非全年主线）。
目前139家军工公司已108家披露一季报，收入和净利润分别合计同比增长12.64％、13.36％，其中，以主机厂为代表的部分公司一季度表观数据不错，但股价一直跑输指数，既有过往估值较高的原因，也有市场预期依旧较高的因素。现在股价下行后估值得到部分修复，叠加均衡生产等因素或使得Q1增速较高，预计未来会有小幅反弹的可能（部分公司一季报占全年比重仍比较低，全年行业增速较好判断，预计全年行业增速在20％左右）。
4、风险提示：军品审价政策的影响、军工体制改革进
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