成为伟大投资者的特质
Sellers谈到要成为一个伟大的投资者是一件多么困难的事情，对于哈佛MBA毕业生来说，成为伟大投资者的几率小于2% ，而对于其他投资者来说，这个几率缩小到1%的1/50。虽然我不完全同意一个哈佛MBA毕业生比起其他人有高出200倍的可能性成为一个伟大的投资者，但是我同意Sellers提到的伟大投资者之间共同的特质。
在演讲中，Sellers列举出了七项特质。我并不认为只有进入常青藤名校才能获得这些特质，我也觉得这七种特质是不够的。下面的文章直接引用演讲中所提到这七种特质：
“第一个特质是能够在他人惊慌失措的时候买入股票，在他人欣喜若狂的时候抛售。所有人都觉得他们能够做到这点，但是在1987年10月19日市场崩盘的时候，几乎没人有胆量在那时买入股票。而在1999年时市场几乎每天都在上涨，你不会在那时抛售股票，因为一旦那样，你将落后其他同伴。绝大多数资金管理者都拥有MBA学位和高智商，并且读过许多书籍。到1999年底之前，所有这些人也都确信股票的价格已被高估，但他们并不能允许自己将钱从股市中撤回，其原因正是巴菲特所说的“制度性强制力（Institutional Imperative）” 。
“伟大投资者的第二个特质就是他们对投资完全着迷并且拥有极强的获胜欲望。这些人并不仅仅享受投资，他们也赖以维生。当他们在早晨醒来时和半梦半醒间，他们思考的第一件事情是他们目前正在研究的股票，或者是他们考虑卖出的股票，又或者是他们目前投资组合面临的最大风险，以及他们要如何规避这个风险。他们可能在人际交往上会遇到困难，因为尽管他们很享受和其他人一起的时光，但往往没有多少时间和他人交流。他们的脑袋想的都是股票。然而不幸的是，对某项事物格外着迷并不是你后天学习能够掌握的特质，这是与生俱来的特质”。
“第三个特质是从过往的错误中吸取教训的意愿。对于人们来说这点很难做到，让投资者们脱颖而出的就是他们是否有强烈的意愿从过往的错误中学习，从而避免相同的错误。大多数人会忽视自己在过去所做过的愚蠢决定，继续向前冲。我认为对这种行为的名词解释是压抑。如果你无视犯过的错误，没有对它全面地分析，在你之后的投资生涯中，毫无疑问的你将会犯下相似的错误。但事实上即便你确实去分析了它们，你也很难避免重蹈覆辙”。
“第四个特征是基于常识的侦测风险本能。许多人都知道长期资本管理公司（ Long Term Capital Management）的故事，一个拥有60至70个博士的团队加上一个精密的风险分析模型，竟然无法察觉一个事后看起来显而易见的问题：他们承担了过高的风险。他们从来没有想过退一步问问自己，“即便电脑显示这个投资是可行的，但在现实生活中这真的有办法运作吗？”这个能力在人们中的普及程度也许并没有你想象中那么高。我相信一般的常识就能达到最有效的风险控管，但是人们已经习惯听从电脑的意见，对常识的忽视是我在投资界中看到的不断重覆出现的错误“。
“第五个特质是，伟大的投资者即使饱受批评也会坚定地相信自己的选择。即便巴菲特被公开批评忽视科技股，他也没有陷入疯狂的网络热潮。当其他人都放弃价值投资的时候，巴菲特依然坚定不移。《巴伦周刊》（Barrons）甚至为此在封面上刊登了巴菲特的照片，标题是“华伦，你哪里有毛病? ”。事实最终显示了巴菲特的智慧，反而让《巴伦周刊》看起来像是一个完美的反向标。就我个人而言，我很惊讶绝大部分投资者对自己买入的股票只有微弱的信心。根据凯利公式（Kelly Formula），一个人可以将投资组合中的20%放入一支股票中，但事实上他们只会放2%。运用凯利公式来进行数学计算的话，把2%的投资放在一支股票上，相当于赌它只有51%的上涨可能性，49%的可能性是下跌。为何要浪费时间去打这个赌呢？这些人拿着100万美元的年薪，只是去寻找哪些股票有51%的上涨可能性？简直有病。“
“第六，让你两边的大脑同时工作很重要，不要只用左脑（擅长数学和组织的那一半）来思考问题。在商学院我遇到了许多聪明绝顶的人。但那些金融专业的人没有良好的写作能力，并且在看待问题上无法另辟蹊径。我对此感到有点震惊。我后来发现，这些非常聪明的人只用一半的大脑思考，虽然这已经足以让他们在世界上出类拔萃，但是如果想要成为一名与众不同的企业投资人，这是远远不够的。另一方面，如果你是一个右脑主导的人，你很可能讨厌数学，那么你一开始就很难有机会遇到这些金融界的人士。因为金融专业人士很可能是以左脑为导向。我相信一个伟大投资人需要两边的大脑一同运作。作为一名投资者，你需要用你的左脑来计算，也需要有逻辑的投资理念。然而你也需要能够从细节中去评判一个管理团队。你要能够退一步好好观察大局，而不是对枝微末节钻牛角尖。你要谦逊且幽默，并且拥有常识。还有最重要的，我认为你也得是一个好的写作者。看看巴菲特，他是商业世界里最杰出的作者之一，他同时也是古往今来最好的投资人之一，这绝非偶然。我认为如果你无法条理清晰地写作，这意味着你也无法清晰地思考。如果你无法清晰地思考，那么你就遇到问题了。有许多人拥有天才般的智商，能够心算出债券或期权的价格，但是却无法清晰的思考”。
“最后，最重要同时也是最少见的特质：在市场动荡时也不改变自己投资思维的过程。这对绝大多数人来说几乎不可能做到。当股市下跌时，人们很难在承受损失的时候不抛售股票，同时也很难买入更多的股票使成本摊薄，或者甚至直接决定不再将资金投入股票市场中。他们不喜欢短期的亏损，即便承受这个损失能够带来长期的收益。只有极少数的投资者能够接受高回报所必须经历的短期波动。许多人不理性地将短期波动和风险划上等号。风险意味着如果你投资了错误的股票，你将会遭受经济上的损失。然而，短期波动并不会带来损失，因此它并不是风险。除非你在市场跌到谷底的时候陷入恐慌，因此而决定了失败的局面。但是绝大多数人没有办法看到这点，他们大脑中的恐慌本能阻碍了正常的大脑运作”。
除了名单中列出的7个特质之外，我添加了几点个人的观察：
第八个特质：能够有有效率地处理数据和信息的能力，也就是分析能力的差距。每个人都能花时间读一本书或者一份年度报告，但是你如何处理你读取的信息才是最重要的。
第九个特质：有意愿和能力去适应环境变迁。查理蒙格曾经说过，他和巴菲特在这十年内学到的知识和能力，都不足以帮助他们在下一个十年中取得成功。举个例子，本杰明·格雷汉姆的投资方法在金融资讯取得不易时能够奏效，但现在，人们能透过网络轻易获得资讯，机构投资者的数量快速增加，格雷汉姆的投资方法很难产生效果。这也适用于对于个别公司的分析。伟大的投资者能够察觉随着科技进步、竞争环境的改变所带来的威胁，以及新进公司可能会对现有商业模式产生冲击。
第十个特质：能够平衡自大和谦卑。谦卑意味着知道自己能力所及的范围，而自大则意味着在自己的能力范围内，你需要有“我比抛售的那个人懂得更多”的自信。谦卑能帮助你接受自己也有可能在能力范围内失误的观点，当失败来临时，你将能够面对现实。
总结
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