pettm在哪(pettm选股技巧)

思摩尔所在的赛道在港股相对新颖，公司的行业龙头地位、稳定的大客户，都为公司未来的业绩增长带来较强的确定性。

根据公司招股书披露的数据，公司的各类产品对营收贡献占比在过去四年中变化明显。

在过去四年中，思摩尔的毛利率逐年提升，从2016年的24.3%攀升至2019年的44%；纯利率除了在2017年稍有下降外，之后两年连续提升，在2019年达到了28.6%。

4. 思摩尔的护城河在哪里？

思摩尔的护城河主要体现在其行业地位、稳定的大客户等方面。

首先，在过去几年中，思摩尔的行业龙头地位日益巩固，还有进一步扩张其市场份额的空间。

思摩尔所在的电子烟设备行业成长迅速，根据招股书披露的数据，目前有大约1200家企业生产相关设备。思摩尔在行业中位于龙头老大的地位，并且在过去几年中这一地位得到了巩固。

从2018年至2019年，思摩尔收入翻倍增长，市占率达到了16.5%，整体行业收入增速达到30%。尽管如此，位列行业第二至第五名的企业，收入均出现两位数下滑，其中第二名的市占率为6.5%，第三至第五名的市占率不足3%。这显示出，在这一市场中，思摩尔的行业龙头地位甚至垄断地位得到加强。

尽管已经是龙头，但思摩尔在未来仍有扩展空间。招股书披露，2019年前五大市场参与者占市场份额仅为30.5%，前十大参与者的市场份额加起来还不到一半，并且大部分电子雾化设备制造商为小中型企业。

这意味着未来这一市场的集中度仍有提高的空间，作为龙头的思摩尔显然已经占据了优势。

思摩尔的另一个护城河来自稳定的大客户。

烟草行业在世界各国都具有垄断的性质，思摩尔很早就获得了稳定的大客户：日本烟草、英美烟草、RELX和NJOY等都是其主要客户。其八成产品销往欧美和日本。

由于思摩尔已经获得了稳定的大客户，这对其他后来者就造成了很高的行业壁垒：要想让这些烟草商的供应商从思摩尔换成别的公司，并不容易。

综合来看，由于思摩尔在行业中的龙头地位稳固，并且有成熟且稳定的分销渠道和大客户，伴随着规模效应，在可见的未来，公司在行业中的话语权有望继续提升，其定价能力和盈利能力也有望持续增长。

5.思摩尔所处的行业怎么样？

思摩尔是全球最大的电子雾化设备生产商，上文已经提到，其所处的电子烟行业仍然处于高速增长期，其市场前景广阔。

但是，电子烟行业也面临诸多风险。

最重要的风险来自各国对电子烟产品的监管。去年下半年以来，中国、美国、印度等多国相继发布对电子烟的监管措施，WHO等组织也提醒公众，电子烟依然存在对身体的危害。

思摩尔在招股书中也提到，多国政府正考虑实施对电子烟更加严格的法律法规，预计将对电子雾化行业施加各种限制，包括禁止公共场所使用、征收附加税等，这将限制电子烟行业的发展。

6.思摩尔如何估值？

按照发行价区间9.6-12.4港元，思摩尔的PE（TTM）倍数为22.7倍至29.3倍。

安信国际认为：

考虑到公司过去收入爆发式增长，并且公司未来增长仍然可期，行业仍有很大发展空间，而公司的龙头地位较为凸显。综合来看，我们认为该估值略低。

思摩尔上市后有较大的上涨空间。思摩尔可对标去年6月上市的中烟香港（6055.HK），该股上市后表现突出，上市价为4.88元，不到1个月曾升至28.34元。截止2020年6月23日，中烟香港PETTM为33.3倍，而其收入及利润增速远低于思摩尔。

中泰证券则认为：

对已有新型烟草业绩进行价值评估，典型的企业是盈趣科技和麦克韦尔。

盈趣科技：我们取2018年1月30日盈趣科技上市后打开涨停市值（332 亿）与2018年3月6日峰值市值（453 亿）的均值392亿元作为基准，按照2017年报表，假设盈趣科技电子烟部件净利率为40%，得出电子烟部件与其他产品贡献利润分别为6.6亿元和3.2亿元，我们按照非烟产品25倍PE测算，得出当时市场给予公司电子烟产品估值为47倍。

麦克韦尔：麦克韦尔退市前最后一日收盘市值为85.3亿元，公司2017年归母净利润为2.2亿元，对应2017年PE为39倍。

如果按照安信国际和中泰证券的估值来算，和思摩尔定价区间对应的估值相对较低。

7. 思摩尔的保荐人和基石投资者情况如何？

目前，多名基石投资者参与思摩尔认购，份额占发售总股份的41.72（按定价区间中位数）。主要的基石投资者包括：

华能信托投资了8000万美元，Prime Capital Funds投资了5000万美元，北京磐泽投资了3508万美元，3W Fund、涌容资产、混沌投资分别投资了3000万美元，常春藤投资了3500万美元，千合资本和广发基金分别投资了1500万美元。

思摩尔的保荐人中信里昂最近1年共保荐7家公司，上市首日6正1负。