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湖南项目投资价值与偿债能力分析报告(项目投资价值投资风险及企业偿债能力综合分析报告)

原标题:​风云年项目投资报快评 | 湖南发展:传统水电业务稳定,新兴医疗业务仍处于亏损状态


文 | 陈南方


湖南发展(000722,SZ),1997年上市,是湖南国资委实际控制的企业,原有主业是水力发电综合开发经营偿债能力业务,2015年,受益湖南国企改革,开始转型医疗养老大健康业务。


2018年,公司实现营业收入2.67亿,同比增长9%、归母扣非净利润实现0.9亿,同比增长3%。







一、发电 医疗养老大健康业务


转型后的湖南发展,主营业务是分析报告水力发电综合开发经营以及医疗、养老业务的投资、与建设及运营管理。


水电业务,公司处于电力生产和供应的发电环节,运营发电站通过水力发电将电力输送给电力公司,流域来水的变化是影响公司发电量、经营业绩的重要因素,水能利用率是衡综合量水电业务效益的重要经营指标;


医疗业务,是公司通过运营多家医院,为患者提供以康复特色专科为主,同时提供其他常见病、多发病的基本医疗服务;


养老服务,则主要是通过开展社区嵌企业入式小微投资养老机构、社区居家养老服偿债能力务、政府购买服务及相关业务。


报告期内,公司积极承接了社区养老服务信息平台建设及运及营等政府购买服务,并探索启动健康生活、旅居、食药康养等增值分析报告业务。







二、水电仍是盈利主力,健康产业在减亏


虽湖南然公司从发电业务向大健康业务进行了转型项目投资,但投资水电业务仍然是公司的主要盈利来源,收入占比与92%,利润占比100%,去年虽然遇到流域降雨偏少、上网电价政策性下调等不利因素,但电力业务仍然实现了6%的增长。


健康产业发展迅速,营收从去年的1360万增企业加至2164万,同比增长59%,但目前仍然处于培育期,处于亏损状态。







三、盈利能力分析


传统发电业务毛利湖南率保持稳定,且较上年有所上升,健康产业价值因为仍然在减亏阶段,毛利率为负数。


因为健康产业业务的拖累,公司的综合毛利率较去年下滑了近6个百分点。而且虽然收入同比增长9%,但因为净利润实际下滑5%,导致公司销售净利率较上年低4%。










四、费用管综合控能力分析


因为利息收入的增加,和控股子公司销售费用的减少,公司的财务费用、销售费用同比下滑61%、395%,期间费用率较上年下降9.27%。










五、及营运能力分析


公司主要业务是水力发电,属于重资产型企业,主要构成是固定资产,存货和应收项目构成较少,固定资产周转率在风险2价值018年有所提升。







六、偿债能力分析


公司的水电业务现金风险流稳定,经营性回款好,近年来,公司也少有固定资产投资支出,公司最大的投资活动就是购买银行理财产品和购买结构性存款,没有短期借款,仅有长期借款1.31亿,资产负债率仅有7%,流动比率、速动比率分别为6、12,无偿债风险。







风险提示


1、 电价下滑风险


水电上网电价近年来呈持续走低趋势,会对公司盈利能力造成较大影响;


2、发展新业务风险


康复医疗业务目前还仍处于亏损状态,存在较大的经营风险。


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