光华股份4日上会：常年以“借钱”造利润，运营资金入不敷出

来源：小财米儿

小财米儿注意到，8月4日，证监会将安排上交所主板浙江光华科技股份有限公司（光华股份）接受发审委审议。此前，光华股份在2020年5月排队科创板，仅仅排队七个月就撤回了首发申请。

据了解，光华股份长期专注于粉末涂料用聚酯树脂的研发、生产和销售，主要产品为聚酯树脂，根据使用环境分为户外型聚酯树脂和户内型聚酯树脂。报告期内，公司主营业务收入按产品类型构成情况如下：

结合前后两次IPO的申报材料，小财米儿梳理了光华股份2017年至2021年6月的财务数据。光华股份营业收入与经营活动现金流入小计之间常年存在差异，整体增速相对匹配。

光华股份营业收入中，超过50%的营业额没有现金流支撑，说明公司大量的营收收入没有现金往来，尤其是2021年上半年，两者之间的差距迅速变大。而净利润与经营活动现金流净额也存在不匹配情况。

2017年至2021年6月，光华股份的净利润逐年升高，但是经营活动现金净额却出现下滑，甚至为负数，这说明公司主营业务并未带来供企业自身运营的资金，光华股份的资金链日益紧张。

光华股份的经营活动现金流净额只有在2019年比净利润高，其余年份均低于公司净利润，说明公司虽然有收入及盈利，但是企业正常运转的资金一直是“入不敷出”，需要短期借款、对外融资等方面补充其正常生产经营运转的资金。

所以，每当光华股份经营活动现金流净额为负数的时候，公司进行大量的筹资活动，主要为银行借款。2017年至2021年6月，公司短期借款分别为20,855.77万、24,605.15万、23,235.62万、20,215.00万、22,049.10万；长期借款只有2020年及2021年6月有，分别为3,000.41万、4,706.40万。大量的借款居高不下，无形中增加了光华股份财务费用。但是2017年至2021年6月，公司财务费用呈现一定的下降趋势，分别为1,093.30万、1,237.51万、1,002.91万、584.01万、470.20万。

例如，2020年，光华股份短期借款相比2019年减少3020.62万，长期借款增加了3000.41万，核算后，2020年与2019年借款为发生明显变化，但是2020年财务费用却比2019年少了近一半。从借款结构来看，2020年与2019年借款大部分仍为银行抵押借款及质押借款，也未出现显著变化。

而且，光华股份在其招股书中称，财务费用主要为利息支出，2019年利息支出为1,043.14万，2020年为861.37万，出现2020年财务费用减半主要因为2020年利息收入为354.44万。但是2020年光华股份总借款（短期借款与长期借款）为23215.41万，与2019年相差仅20.21万，其中的利息支出却相差了181.77万，如果考虑到长期借款利息比短期借款利息高的情况下，2020的利息支出应该要高于2019年，但实际却相反。

光华股份在其招股书中称，2020年及2021年发生的长期借款主要为抵押及保证借款，即担保人以其自有的资金和合法资产保证借款人按期归还借款本息的一种借款形式，至于长期借款的担保人是谁，还款情况如何还需要光华股份进行说明，其招股书中并未提及。但是也从侧面反映出，公司短期借款已经不能满足其正常的生产经营所需的资金，企业的资金紧张程度显而易见。