净额法收入现金流量表(现金流量净额在利润表怎么算)

很多人在投资的时候，只看损益表，根本不会看资产负债表和现金流量。如果说资产负债表因为太过复杂，历史太过悠久，很难彻底搞清楚里面到底是什么资产，干脆跳过的话；那么，现金流量表相对资产负债乃至损益表，更简单，但是，很多人依然觉得这张表貌似是多余的，有啥可看？对我们投资可有帮助？

现金流量表，就是看现金流入和流出的一张表，非常类似我们常说的流水账，只不过它跟我们日常的流水账的区别在于它不是按照时间先后顺序来记录，而是按照类别来记录，分为经营活动、投资活动、融资活动等三部分。

其实企业做账从本质上跟我们个人区别不大。比如张三领取工资后，买菜、买衣服、看电影、送孩子上兴趣班等等，这些都是消费行为，我们可以归类为经营（我们人生）活动；如果张三买了一套房子，就属于投资活动了，不是消费或经营活动了；如果买房过程中，张三向银行进行了借款，这就属于融资活动了，之后每月的还贷，也是融资活动了。

而张三领取工资的金额，在扣除日常消费的净额，就是现金流量表的经营活动现金流金额，如果这个金额大于放贷月供的金额，张三归还月供的压力会小很多；

但是，如果张三消费后的金额持续比月供少，那么，就会产生问题，要么缩减支出，要么开源，要么继续融资，比如申请很多个信用卡，靠循环透支来偿还月供，但是，我们都知道，这种模式是不可持续的，类似庞氏骗局，早晚要断供。

企业创造价值首先靠的是经营活动。我们对企业估值，也是以估计经营活动创造的价值为主。
投资活动也可以创造价值。我们讲过的投资有两类，一类是金融资产投资，一类是固定资产投资。经营活动是创造价值的根本投资活动，要么从其他企业创造的价值中分一杯羹，要么通过未来的经营活动创造价值。
融资活动本身是不创造价值的，它决定了把企业创造的价值分给谁。如果是通过债务融资，就是让债权人分享企业创造的价值；如果是通过股权融资，就是让股东分享企业创造的价值。

如果我们用“ ”号表示现金净流入；“-”号表示，净流出。企业的三种活动，一共有8种组合方式。

其中，如果经营活动和投资活动都是净流入，这通常是公司没有多少风险，我们不做讨论；如果三种经营活动都是净流出，这种企业基本上属于等死的企业，也不值得我们去讨论。

我们可以分类讨论几种情况。

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警示一：尽量远离经营活动现金流持续为负且没有改善迹象的公司

经营现金流持续为负，公司要么处于初创阶段，也就是真正的创业类公司，要么处于衰退性的公司，前者可能还需要观察，或者值得博弈，那么， 后者基本不值得投入，或需要极大的安全边际。

A-情形7的公司，经营性和投资性现金流持续为负，融资性现金流为正

上文说过了，如果是创业公司还好，如果一家成立10~20年以上的公司，至少是成长类公司了，营收不断增加，净利润看起来也不错，但是，公司却一直未能持续获得经营性现金进流入，而且，公司还在不断加大投资，即现金就流出，那么，持续的失血只能依靠融资活动来补充。

下图就是某地产公司2008年以来三大现金流的情况，2008以来的13年，只有三年经营活动现金流为正，且从未连续两年为正，累计经营现金流出2444亿；而持续投资活动现金净流出3600亿；而净融资高达7600亿。简单说，公司完全依赖融资现金而存活，更加雪上加霜的是，其主要的融资渠道是债权。当去年开始公司融资活动出现问题时，不是断崖式下跌而是被迫偿债时，而公司经营活动不能产生现金流入时，可以说，公司三大活动，处处现金流出，危如累卵，公司出现经营危机是板上钉钉的事情。

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我们再来看另外一家经营恶化的情况。

该公司是一家家电连锁公司，不同于上一家地产公司，经营活动现金流在从2004~2013年持续为正，投资活动持续现金流出，融资活动现金净流入；但是，从2014年开始，公司经营活动的现金流出现恶化，从净流入变成净流出，虽然2015~2016年出现短暂为正，此后的，2017~2020年，连续四年为负值，完全符合这是一家走向衰退的公司。虽然公司在2016年和2020年出现投资活动现金流为正。

投资活动的现金流为正，有两个来源，一个是公司通过投资实体企业，该实体联营或合营企业，通过分红，公司获得投资回报，典型的比如上汽大众、广汽丰田等合资企业，通过这种方式获得投资现金流为正，是相对比较健康的；还有一种是公司通过买卖上市公司股权价差而获得投资收益，公司投资现金流为正，这种就很难有持续性。很遗憾，该公司就是通过买卖上市公司股权获得正的投资现金流。

因此，当宏观环境发生变化或公司从股权和债权融资出现问题时，公司就出现大问题。

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接下来，我们看一种非常常见的情形：

经营活动现金流为正，投资性活动为负，融资性活动为正的组合：这种情况下，通常公司经营活动不错，公司也看好行业发展，否则也不会持续投资；公司也能通过股权或债权融资。这类公司的风险在哪里？

样本公司是一家知名的养殖公司。最近10年的三大活动的现金流如下：

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公司从经营活动获得的现金流一直为正，这几年金额越来越越大，显示公司业务蒸蒸日上，但是，也显示出公司所在行业也是一个典型的周期性行业。

不过，尽管身处周期行业，公司依然持续、大胆投入，一直进行投资扩产。

投资的风险有两种，第一种是方向性错误，包括盲目多元化（比如澳柯玛、乐视），投资的产品过时（典型的彩电行业、显示屏行业等）等等，还有另外一种风险，更容易被忽视那就是投资步伐太快，导致风险的出现。

从上图可以看出，公司IPO以后，基本上两年就会有一次股权融资，最近还有一次接近百亿的可转债融资，可以说，颇受资本市场的追捧。

公司最近2019年~2021年上半年，公司投资活动的现金净流出分别达到127.99亿、453.6亿、-222.47亿，累计超过800亿的现金净支出。

而经营活动的现金净流入则只有463亿，资金缺口达到340亿！只能通过融资活动来填补缺口，而最近2019年以来的融资活动获得现金流，绝对金额也比前面几年大幅度增加。

这样以来，公司的有息负债可能就高达400亿以上了。

因为投资有一定的刚性，投出去的钱不会立刻产生回报，而且一般需要把投资项目投完之后才能够结束。在这个过程中，如果投资的支出超过了经营和融资的现金流入，公司就会出现资金链断裂的危机。

这个时候，作为投资者需要密切关注企业经营端的变化，比如公司产品销量和售价、成本带来的变化，而养殖行业，我们知道目前的产品是属于明显的下行周期，至于周期要多久，很难去预测，肯定不会在1~2个季度内结束，简单说，就是预期经营活动获得的现金流入会恶化；这样公司的命运完完全全就依靠融资性活动了，在老马看来，这就非常危险了，要么远离，要么需要很大的折扣来获得安全边际。

任何一个公司在行业下行期间，逆市扩大产能，都需要极大的勇气，也值得赞扬；但是，凡是都有度，产能的扩张不可脱离公司的资本、人力等可支撑的容量，在地产、连锁行业、快消品行业等等，我们都见过太多扩张太快，因为资金断裂，而导致企业经营江河日下，甚至廉价卖身，更有甚至直接破产的情况。

特别是该公司，我们看它的经营活动现金流-投资活动现金流=内生性现金流，持续为负，不得不为公司目前每年几百亿的扩张，捏一把汗。

在养殖行业，有过激进扩张，其扩张完全依靠的是融资获得的现金流，内生性现金流持续为净流出，一旦某一天，公司无法从银行和资本市场获得现金流入，那么，公司面临灭顶之灾，银行机构会为了自己的安全而抽贷、其他金融机构也不会继续续贷到期负债，而供应商也不再先货后款，甚至要求先款后货。而养殖场的生物性资产，每天都是嗷嗷待哺，吃下去的不是饲料，而是真金白银的现金。

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这种情况下，公司从流动性危机恶化到经营性危机，体现为营收恶化——急剧减少，但是，公司有不少支出都是刚性的，比如员工工资、水电气、银行利息。

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2016年公司营收还有60.9亿，结果2019年公司营收只有8.52亿，而到2020年公司只有1.52亿营收，公司虽然没有破产，但是，往日之荣光已不再，投资者遭受了巨大的损失。

现金之于企业，就如同血液之于人体，当一个人失血过多的时候，在健康的人，瞬间丧失了行动能力。

现金流量表，不会告诉我们一个企业是不是潜力股，现金流量表的主要作用是警示风险，看一个企业是不是值得我们去投资，因为投资本身就是一个排除风险的过程，我们只有避免踩雷——避免本金永久性的大额损失，我们才有可能享受复利的作用。

否则，哪怕我们已经赚了10倍，甚至百倍，只要碰上一个大雷，回撤30~50%,这对我们的损失是巨大的。