隧道股份2017年目标价(600820隧道股份目标价)

上海隧道工程股份有限公司（简称“隧道股份”）成立于1965年，前身为“上海市隧道工程公司”；1993年，隧道股份成功上市，成为中国基建行业首家上市股份制公司，并正式改制更名为“上海隧道工程股份有限公司”；1996年，上海城建集团成立，隧道股份正式加盟并成为上海城建旗下唯一上市平台。

隧道股份是全球唯一一家同时具有隧道施工和隧道施工装备制造能力的建筑集团，如今已经成长为全球EPC市场公认的城市基础设施建设运营综合服务商。截至目前，公司总资产超过千亿，近三年基础设施累计投资额逾1200亿元，业务覆盖隧道、轨道交通、道路桥梁、建筑与房地产、水利水务、能源、地下空间、重大装备、绿色材料、数字化业务、建设金融等各个领域。

对于隧道股份来说，2020是不寻常的一年，克服新冠疫情的冲击后，实现新签合同额689亿元，其中施工业务中轨道交通类合同较上年同期增长54%，势头良好。从隧道股份近五年的营业收入来看，近三年其营业收入的同比增速都超过了15%（图1）。

图1 隧道股份近五年来营业收入（亿元）及增长情况

目前，隧道股份已承建的14米以上超大直径隧道工程项目已达24项，代表项目包括上海长江隧道、上海北横通道等；轨道交通方面，隧道股份已先后为南京、杭州、郑州、昆明、武汉等城市成功打造了当地首条地铁；地上业务方面，隧道股份也参与了上海市的高架、道路、桥梁、机场、火车站交通一体化等基础设施建设。

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隧道股份的战略选择

1965年8月，上海市隧道工程公司在汉口路原上海工部局大楼挂牌成立，成为了中国软土隧道发展的奠基者。隧道股份在1979年后抓住改革开放的大好时机，共进行了“走向市场、企业改制、拓展领域、投资并举、多核发展”5次创业（表1），最终确立了由大型市政工程施工、先进机械制造、市政养护与工程咨询等多核发展的战略格局。“十三五”期间，隧道股份聚焦城市基础设施建设产业链一体化，“十四五”则向城市建设运营领域的“资源集成商”迈进。

表1 隧道股份5次创业大事记表

注：该表格由周丽君整理，出自其硕士论文《中国企业转型的路径依赖与超越路径依赖》，笔者引用时做了部分改动。

隧道股份在2015年全面接管上海城建集团上市公司体内外所有国有资产、新内涵和新形象，成为了上海城建的上层机构，全面参加竞争。2016年的《隧道股份2016-2025年中长期战略规划纲要》提出了“城市基础设施建设运营综合服务商”的愿景，聚焦“品质化、标准化、平台化、一体化”。基于该战略愿景，隧道股份将战略目标分解为转型增长、价值提升和可持续发展三个子目标，其中，转型增长主要表现为由原来的规模驱动增长转变为技术、资源等要素驱动；价值提升主要是公司为城市建设“出谋划策”，逐步运用自身对城市发展的深刻理解和集成式综合服务，谋求占据城市建设相关领域的领先地位；可持续发展主要围绕“人-心-智”展开聚力，提高企业核心竞争力。

为了实现战略愿景以及目标的落地，隧道股份以“创新、协同”作为战略主题，这一主题可进一步分解为三大创新、三大协同以及三大板块：三大创新指业务创新、模式创新和技术创新；三大协同为创新转型与管理变革协同、主导业务与辅助板块协同、全面覆盖与能力聚焦协同；三大板块包括以基础设施建设运营为主的传统核心板块、以数字化和金融为主的新兴战略板块、以新产业为主的战略辅助板块。

其中，数字化和金融业务在中长期具有较大的市场前景，能推动公司整体转型升级，是隧道股份转型增长的重要抓手，因而将其作为新兴战略板块，在中长期大力投入。同时，从业务定位来看，数字化是隧道股份的关键突破业务，将通过相关能力建设加快布局。

从整体来看，隧道股份的战略定位很明确，专注建设和运营，两者合起来就是城市建设和运营的综合服务商，这其中所有的创新、转型、环保和绿色的思维理念都围绕着两块提供服务。

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“城市建设运营资源集成商”

的数字化转型

▌1. 组织结构优化调整

数字经济和实体经济的融合是世界经济发展的必然，也是隧道股份转型发展的必然。

隧道股份在2016年成立了上海城建城市运营集团，该运营集团承担了上海90%以上市管交通基础设施的运营，在全寿命周期运营管理理念的基础上致力于打造开放式的“平台型研发中心”，利用平台建立的海量数据和标准体系为城市交通和市民出行提供便捷、高效、智慧、安全的运营服务。

由于隧道股份主张金融和产业结合，所以2016年成立的基金公司的定位是在隧道股份体系内和产业链上下游寻找高增长、高收益的目标公司进行股权投资的基金管理公司，为隧道股份转型升级提供源源不断的不同类型的新业态企业。产业基金也将助力隧道股份保持对行业内高新技术的敏感性，同时也可以通过资本市场的退出获取投资收益。该基金计划主要投资方向为“建设 ”领域，如“建设 新型材料”、“建设 环保节能”、“建设 轨道交通”、“建设 互联网”、“建设 软件”、“建设 智慧城市”等。

2020年12月，由隧道股份、申能集团共同出资成立的“上海能源建设集团有限公司”正式揭牌成立，未来将作为隧道股份与申能集团面对“十四五”和新一轮国资国企改革的实践，发挥双方的资源优势，提供定制化、专业化、数字化的城市能源设施建设及运维服务。上海能建的定位则是构建起综合能源上中下游工程建设的全产业链、打造基于智慧能源的建设和运维服务的全价值链。

2021年6月在嘉定设立的上海城建数字产业集团是隧道股份推动数字化转型的关键一步，改革整合了隧道股份下属智能交通公司和城建信息公司等内部数字化相关资源与能力，是隧道股份的全资二级子公司，而集团的主要业务方向便是管理数字化、产业数字化和数字化产业，主要负责对隧道股份内的城市大型公共设施信息化管理、城市运行智能化管理平台开发、工程全生命周期信息化管理咨询服务等数字化业务进行整体性重塑。

▌2. 智能盾构技术升级

本世纪初盾构关键技术被列入“863计划”项目，隧道股份于2004年发明我国第一台具有自主知识产权的地铁盾构掘进机，成为了兼具市场和技术双优势的企业，在此后的几年中，盾构的智能化发展也是大势所趋，包括了设备智能化和施工智能化两方面。

隧道股份上海隧道与上海申通集团于2016年共同开发成立了盾构管控中心，旨在建立盾构大数据管控技术体系、创新管控技术、实现隧道“智能化”建造以及构建行业生产管理新模式。

在设备智能化方面，基于“三化”——“移动化、基地化、智能化”的管理理念，管控中心结合移动互联信息时代的各项先进技术，针对性地开发了手机APP系统、智能网站系统、大屏幕监控系统和大数据分析系统，通过这四大系统实现对工程施工和盾构装备的风险管控与动态管理。盾构管控中心的主要作用便是采集、检测和分析盾构施工过程中的各项数据，拥有着标准化数据采集、可视化数据显示、系统化数据推送、专业化数据分析、规范化数据管控五大核心技术，致力于未来向数据自动采集、人工智能分析、辅助决策和远程操控盾构推进等方向发展。

在施工智能化方面，隧道股份也构建了从“自动巡航盾构”到“自动控制盾构”再到“智能掘进盾构”的发展路线。目前，依托管控中心这个平台，融合大数据、5G网络和人工智能等新兴技术，隧道股份已经实现盾构机“自主巡航”，即可以自行感知、分析、决策、控制和完成掘进任务，无需人工介入。

▌3. 智慧工厂建设与智慧城市运营

位于浙江海盐的隧道股份上海隧道预制构件制造工厂于2019年正式投入生产，是目前行业内最先进、规模最大以及自动化程度最高的市政装配式预制构件综合生产基地。

在隧道股份中长期发展规划中，该智能工厂的发展战略共有三个阶段：

目前工厂已经达到了第一阶段，即以自动化为核心，主要体现在生产和仓储这两个方面。生产方面的自动化包括钢筋骨架自动焊接系统、混凝土和钢筋智能立体运输AGV小车、自动化流水线等；仓储自动化则是建立在信息化管理的基础上，最终实现管片堆场的无人化运作。

第二阶段（2020-2025）的核心方向是信息化，主要围绕智能管控发展与信息化系统建立展开，初步建立信息系统，健全自动化部门之间的联动，从而使人、材、机形成闭环联动。

第三阶段（2023-2030）的终极目标便是全面实现数值化、无人工厂，通过大数据的分析运用，实现数字化管控。

除了制造工厂以外，上海95%以上的市管交通基础设施由隧道股份运营管理，所以隧道股份也提出了智慧运营相关的方案。

在上海城建城市运营集团成立之后，隧道股份又先后成立了上海智能交通有限公司、上海城建信息科技公司，二者分别聚焦于交通设施智能化和建设运维信息平台；城市运营集团和城建信息科技在2018年上线了上海市城市交通基础设施智慧运营养护管理平台，其通过北斗导航系统在第一届进博会期间集成了1404辆工程车辆、163个应急基地地理位置和工程设备信息。无论是普通交通事故，还是道路运维计划，都在该平台上统一汇总、分析和处理，进而为城市的管理与运营决策机构提供决策建议。

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未来的发展

中国建筑市场规模庞大，建筑企业数量众多，随着市场化改革的推进、总体产能的相对过剩，建筑行业的竞争将越来越激烈。

2021年是“十四五”的开局之年，隧道股份的工作重点包括强化产业组织，重构运行平台。一方面推进数字化业务板块化运作，强化市场定位，进一步创新经营模式；深化下属重点企业改革，提升企业发展质量。另一方面深化财务公司建设，尽快实现公司主体职能运行。同时，隧道股份还致力于优化科创机制，加强数据整合：加快城市更新、数字盾构、全寿命周期运营管理三个工程中心建设，突出中心平台型、功能型特点；加大科创投入，推动中心实质化运作；加强数据整合，推进企业管理效率升级。