股票估值pettm高低代表什么(股票估值高低如何判断看什么指数)

内容序号（2022） 0421

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我们都想抄底，因其能够获取超高收益，谁人不爱！

事实是，一个试图把握周期顶部与底部的人，要么朝廷有人儿，要么是运气爆棚。

因为，时间和空间至少有一个是测不准的。这跟，一个视力平平的人在干草堆里找绣花针，你说能不难吗？

但是，我们就不去预测吗？非也！

分析的本质是预测未来，还是得硬着头皮去预测以下底部，本文将从估值角度来分析当前市场的底部区域在哪里。

在世界各国的股市历史中，估值是长期均值回归的，例如，欧美的长期市盈率中值都在15左右。那么，我们国家的估值中位值在多少呢？

上面三张图，是过去20年不同时期的估值变化。

第一张图，上证指数估值（PETTM）趋势完美诠释了估值变化。

第二张图，从08—14年就是杀估值阶段，估值回归至8.73历史最低估值。

第三张图，不同时期的不同变化，估值最高的22.83，估值最低的8.73，中位数值是15.78。截至2022年4月21日，上证估值是13附近。上一轮美联储退出量化宽松，估值回归最低是8.73，中美关系恶化的2018年估值10.9，2020年疫情下估值是11.42。

得出的结论是，当前中国经济面临三重压力，一是疫情反复出现；二是美联储加息；三是世界政治格局恶化。这与过去10年的压力不同周期的变化同时出现。

如果，将过去10年不同时期的压力汇总，（8.73 10.9 11.42）➗3=10.35。这个数值来看，以目前的估值13与10.35（绝对测算）来看，还有不少差距。但是，低于过去十年估值中位数15.78。与欧美国家长期估值回归中位数15亿相差无几。

上图是深圳成指估值趋势图，可看出明显的估值偏高，与15的估值相距甚远。

创业板指，这跟沪指新世纪头十年类似，经济高速发展，新上市公司扎堆，定价较高，成长明显，自然估值偏高。特别是15年12月美联储宣布加息，创指估值从83降至26.95，杀估值非常明显，这与08-14年沪指估值回归走势相同。

但考虑到创指在中国经济结构发展潮流中，还是处于高速增长状态，故估值可以适当放开，但48的估值，距离上一轮美联储加息的26.95还有一大段。

这里可以去看占据创指十分之一的宁德时代，未来杀估值水平。

那么，你们有疑问，估值（市盈率）周期变化的直接因素是什么呢？

这种市盈率的周期性变化一方面具有周期自我预期加强的特征，另一方面可能受到宏观经济背景、企业盈利和利率周期的影响。

长周期利率下降的长周期往往对应估值市盈率扩张的长周期，最显著的就是14-15年牛市（国内利率扩张），16-17年结构牛市（国内），2019-2021年全面牛市（国内外）。

长周期利率上升的长周期往往对应股市市盈率收缩的长周期，比如08-14年估值回归（宏观经济），18年贸易战（国内去杠杆，中美关系）。

再看，我们权重类估值变化，权重类指数沪深300和上证50去看，这两大权重指数只要过了15这个中位数估值就开始杀了。14年之前不作数，因为是从30最高位置下来的，更具参考意义的是15--22年。

截至今天，这两大权重指数的估值上证50是10，沪深300是12。上一轮美联储加息，上证50是8.5，沪深300是10.8.

结论是，权重类指数目前即便不是低点，也是底部区域了。刚好，这些权重指数，是护盘主力军，因为在15年12月美联储加息名牌后，我们在16年3月降准0.5，开启了权重牛市。

这里又与监管层只看沪指涨跌，决定是否护盘，而护盘主力军是谁，是银行证券保险的金三胖，我们去看看上一轮加息后的变化。

我们可以清晰地看出来，在美联储加息缩表的周期里，权重指数估值回归低至前值后，开启的权重牛市。银行目前的估值是5.96，每一次银行估值回归6附近都有不错的表现。

不仅是护盘，还有就是足够的便宜，叠加降准的预期。

从上面的三张图完美诠释，在长期利率扩张与收缩的周期下，市盈率高低决定了指数的变化周期。

这张图，说明了一件事，即便在美联储加息缩表的大周期下（美联储说加息周期为两年），由于权重类指数上证50、沪深300和银行，因为足够便宜，有着足够安全的边际，其困境反转不可不大。

因为，上一轮美联储加息就是最好的证明，现在这里缺的是什么呢？

缺两个东西，一是疫情能否快速平复，使得经济回归正常；二是疫情期间经济“类停摆”后，复工复产的宏观经济政策（短期来看货币政策难）

长期来看要想实现今年GDP增速5.5%，后面肯定还会加大宏观经济政策的倾斜，说人话国内还是要适当保持宏观经济流动性。

因此，“好时机”就是当下的权重大蓝筹，因为足够大抗击宏观经济周期强，因为大又具备垄断性，因为大又是国家护盘主力。

又大又强，又有背景的他们，估值已经低于价值了，这就是好时机。

故，估值低时高仓位，高估值时低仓位，这个“笨办法”虽然你既不能保证“总是对”、也不能保证“马上对”，但是长期坚持下来，一定会有超额收益。