东财国际证券开户要什么银行卡(东财国际证券开户需要什么银行卡)

#东方财富# 东方财富的股权激励方案，给公司未来的发展确定了一个底部。券商里唯一值得看的就是它，其他券商就像我一直在说的，跟银行股越来越像——资产越来越重，逐渐银行化。

东吴非银】怎么看东方财富半年报和股权激励方案

【核心要点】

1、公司上半年业绩基本符合预期，营收和净利润仍然保持较快增长。1）在市场环境环比表现较差的背景下，公司二季度营收与一季度持平，核心在于公司自身的阿尔法；2）研发费用等季度波动使得净利润增速较营收慢，三季度、四季度会有比较明显的变化；3）交易市占率通过西藏的交易市占率进行模拟，二季度的交易市占率也有大幅提升（2021年6月：3.4%）。总体东财市占率保持较快增长，对冲了很大一部分日均交易额下滑造成的负面影响。4）在权益市场快速发展的过程中，东财在基金代销领域竞争优势强化，线上优势和市场份额会逐步提升。

2、股权激励方案确立了明确的经营目标底线，授予价格充分利于现有股东利益，同时极大的调动了公司管理层及核心团队创造力和积极性，意义深远：1）股权激励前置条件要求，业绩指标需满足，2020年的基准上2021年增长40%，2022年增长80%，2023年增长120%，这样一条未来三年的业绩增长曲线只是管理层考核的及格线，体现了经营团队对公司成长的信心。2）本次股权激励定价为34.74元（取自周五交易日的均价，没有任何折扣，监管要求是可以最低五折），较高的定价一方面对现有股东极度有利，另一方面也体现了管理层对于未来市值空间的信心；3）股权激励安排使得核心管理团队和业务技术团队与股东利益深度绑定，长期来看公司业绩成长和市值增长将成为核心团队最大利益关注，此点将最大限度调动团队的创造力、执行力和积极性。

3、公司2 2业务布局，成型业务（基金代销、零售证券）以及创新业务（国际业务、财富管理业务）都具备明显成长性。 三年内成型业务(证券 基金代销)仍保持增长，3~5年创新业务（国际 财富管理）发展值得期待。1）市占率数据显示零售证券业务提升空间与成长性显著，未来仍有2-3年成长时间。2）基金代销领域黄金赛道线上竞争优势明显，线上比例和市占率有望稳步提升。3）国际业务是今年公司的一号工程，体量上跟富途相比还是有很大的差距。未来会有较大的投入。4）从现在的投顾牌照到未来实现投顾价值，将为东财带来很大的增量。

4、当前东财的估值合理甚至偏低，现在是较好的布局时点，我们积极推荐。基于以上判断，目前对于东财的估值仍然是偏低的位置，股权激励34.74元的价格指引以及未来业绩规划（2021年增速40%、2022年增速80%、2023年增速125%），将是公司长期盈利估值抬升的添加剂。无论是从中报的角度，还是股权激励角度或是长期成长的角度来看，东财都是目前比较好的布局时点，我们积极推荐。

【风险提示】

1）基金代销市场竞争激烈；2）东财证券市占率提升不及预期；3）宏观经济不及预期。

【东吴证券非银首席 胡翔】

一.公司上半年业绩基本符合预期，营收和净利润仍然保持较快增长。

1）二季度营收与一季度持平，核心在于公司自身的阿尔法。2021年上半年公司实现营业总收入同比 73.2%至57.8亿元。二季度的市场环境比一季度差很多，日均交易额环比下滑8%，基金交易活跃度也有所下降。在市场环境环比较差的情况下，公司仍然维持营收持平，核心在于公司自身的阿尔法。

2）研发费用等季度波动使得净利润增速较营收慢，三季度、四季度会有比较明显的变化。2021年上半年公司实现归母净利润同比 106.1%至37.3亿元，二季度跟一季度环比略有下滑，一季度实现归母净利润19亿，二季度实现归母净利润18亿。利润的增速比营收低主要是研发费用增长明显，从长期角度，研发费用不是持续的支出，我们相信三季度、四季度的费用压力会更小一些，收入增速和利润增速可能发生比较明显的变化。

3）东财市占率保持较快增长，对冲日均交易额下滑造成的负面影响。公司2020年末两融市占率水平是1.86%，2021年年中增长了2.27%。交易市占率通过西藏的交易市占率进行模拟，二季度的交易市占率也有大幅提升（2021年6月：3.4%）。总体东财市占率保持较快增长，对冲了很大一部分日均交易额下滑造成的负面影响。

4）东财在“黄金赛道”基金代销领域竞争优势强化，线上优势和市场份额会逐步提升。基金代销交易活跃度二季度较一季度有明显下滑，但基金保有量保持稳定增长，中短期边际性因素更为明显。上周各家基金公司披露了基金保有量数据，股票类基金2.32万亿，同比增长38.9%，混合类基金5.91亿，同比增长110%，从季度环比的角度，一季度和二季度的增长较好。在权益类基金发展的过程，市场会有比较稳定的增长。线上和线下渠道相比，权益类基金和混合类基金线上渠道的效率和成本有明显的优势，我们相信线上的比例、核心竞争优势会越来越大。线上核心的基金代销机构主要是：蚂蚁和东财，自上而下对蚂蚁的监管是强化的，在这个细分的赛道里面可能出现核心玩家一上一下的过程。整个基金代销领域是一个黄金赛道，线上的优势和市场份额有可能是逐步提升的，东财自身竞争优势在逐步强化，所以东财三季度、四季度基金代销业绩会增长较快，盈利增速持续抬升。

二、股权激励方案确立了明确的经营目标底线，授予价格充分利于现有股东利益，同时极大的调动了公司管理层及核心团队创造力和积极性，意义深远

1）股权激励方案映射管理层未来盈利信心，对公司市值增长产生激励价值。①股权激励前置条件要求，业绩指标需满足，2020年的基准上2021年增长40%，2022年增长80%，2023年增长120%，这样一条未来三年的业绩增长曲线只是管理层考核的及格线，体现了经营团队对公司成长的信心。②本次股权激励定价为34.74元（取自周五交易日的均价，没有任何折扣，监管要求是可以最低五折），较高的定价一方面极大利好存量股东。激励计划也将促使公司管理层致力于未来盈利与市值的持续增长，以达到更高的激励效率与有效性。

2）股权激励绑定多方切身利益，核心驱动管理层积极提升公司价值。上一代领导层对公司做出杰出贡献，亦通过股权激励实现财富自由。此时对新一代管理层及新技术团队给予一定股权激励，将其与广大股东的利益高度绑定，解决了新老换届过程中的股权激励与管理层驱动问题，调动了管理层的创新动力及自身能动性，实现公司盈利中枢的持续抬升，从而带动公司市值持续抬升。

三、四项业务布局均具有明显的长期升值空间。公司实行2 2业务布局，现有成型业务为能够保持三年高成长性的基金代销业务与零售证券业务，创新业务则包括国际业务与财富管理业务，均具备明显成长性。

1）零售证券业务市占率已持续几年证明其成长性，预计未来仍有较大提升空间。东财证券新开户数量在A股上市券商中排名首位，市占率排名约5-10位，预计公司未来将成为细分领域龙头。此业务提升空间和成长路径至少为2-3年时间周期。

2）基金代销领域线上竞争优势明显，提升空间巨大。基金代销市场的线上竞争优势愈发明显，且行业本身为高成长黄金赛道，权益类基金与混合类基金持续十余个季度均为持续正增长，未来仍有较大提升空间。由于具有较高竞争效率，预计基金代销市场未来的线上比例将稳步提升，而东财的唯一对手正受到边界监管，因此预计东财未来的自身竞争优势与行业地位将逐步提升，其成长值得期待。公司的两项存量业务在不断创造行业规模，且正处于营收稳定增长、利润快速增长过程之中。

3）国际业务是今年公司的一号工程，体量上跟富途相比还是有很大的差距。未来会有较大的投入。东财在国际业务上的投入和变化是很大的。在之前，公司海外业务子公司名字是东财国际，而现在是哈富证券。哈富证券的IT构建、团队和资本支持都发生很大的变化。前段时间公司发行10亿美金的债券，后续公司在国际业务上仍然会有持续的动作和变化。国际业务虽然与A股不同，但在三到五年后，将成为东财的核心，构成长期的增量。在国际业务方面，公司有很好的基础。东财做互联网证券在国内的A股市场已经证明了自己，但是A股与H股及美股还是有很大的差异。而且用户的画像是完全不一样的，用户的使用习惯、对产品的诉求也完全不一样。在改名以后，从产品到系统，最后到资本支持都会有一系列的变化。无论是从市值的角度还是盈利的角度，国际业务都构成了一个从0到1的、核心的和长期的增量。

4）从现在的投顾牌照到未来实现投顾价值，将为东财带来很大的增量。第二个新业务是财富管理业务，公司前段时间拿到投顾牌照，东财在产品端做了很多的布局，在这个过程中，无论是产品创设的管理费收入，还是投顾业务产生的投顾相关衍生业务收入，都是一个很大的增量。

5）从长期角度，三年内基金代销和证券零售业务仍保持较快增长，三到五年后将是国际业务和财富管理业务的新天地。从长期的角度，在三年内东财核心的两项业务--基金代销和零售证券将保持比较快的增长；三到五年后的两项新的业务--国际业务和财富管理业务的发展值得期待。对于这两项业务，公司也在做积极的变化和布局，所以公司的长期成长是能够看得到的，如果东财的新业务能发展起来，公司将有持续的超额收益。

四、总结：

1）从中报角度，公司的整体情况符合预期。①费用在单季度有所增加，但在后期会逐步被熨平；从长周期来看，利润的增速将会大于收入增速。三季度可能比二季度更好，四季度可能比三季度更好。②保有量稳定增长，未来三、四季度环比将稳定增长。虽然环比因市场因素下行，但是公司的阿尔法因素明显，其中包括交易层面的两融市占率和基金。虽然交易量下行，但保有量还是在稳定增长过程。公司的中报透露基本面的情况较好，有理由相信三季度、四季度会有稳定的环比增长。

2）股权激励定价利于股东和管理层的经营信心。①股权激励定价是有利于现有股东，也反映了管理层对于未来经营的信心。②股权激励对于调动新管理层的意义重大，尤其对于科技创新型公司，只有对于人的激励和积极性调动到位，才能产生无限大的战斗力和生产力。

3）从长期来看，2 2的布局将实现东财三年内及三年年后的业务成长周期。2 2的业务布局中的零售证券业务和基金代销业务领域三年左右的成长周期是稳定的，新的业务领域包括国际业务和财富管理，都是从0到1的业务。这两项业务有概率成为公司成长的第三级和第四级。国际业务是今年重点布局、重点突破的领域，是值得关注和期待的。偏长期的角度，我们对于东财的盈利预测一直上调，越往也可能逐步上调。

4）东财的估值是合理甚至偏低的，现在是较好的布局时点，我们积极推荐。基于这样的判断，目前对于东财的估值仍然是一个比较合理甚至偏低的位置，尤其是在股权激励34.74元的价格指引下，这是一个信心的添加剂。无论是从中报的角度，还是股权激励角度或是长期成长的角度来看，东财都是目前比较好的布局时点，我们积极推荐。

【风险提示】

1）基金代销市场竞争激烈；2）东财证券市占率提升不及预期；3）宏观经济不及预期。