贵州茅台近三年偿债能力分析报告(负债率达59.66% 贵州正在用茅台还债)

股市运行，自有其规律。如股市运行无规律可循，则股市便分析报告会杂乱无序。投资市场上亏损的投资者没有掌握股市运行的规律，并不能否认股市运行规律的存在。价值投资理论专家们认为，股票一定程度上反映公司经营情况的内在价值，只是股票价格和公司内在价值之间经常出现差异，但价格是不会长期背离价值的。投资者关键在于仔细研究公司的财务数据及其相正在关资料，发现股票的内在价值。通过对价值的59.66%计量和价格所处的位置，来判断投资的时机。

在中国A股，倡导价值贵州投资理论能够加强整个市场的投资气氛，有利于股市发挥其应有的资源配置功能。2017年起，中国股市以行业龙头为代表的价值股成为中国股市上涨的主要动力，2017年也被称为中国价值投资元年。而其中尤以贵州茅台表现得最为出色，成为中国A股价值投资的标杆。

本文通过对贵州茅台近5年的财务报表和股价波动进行分析，进一步探究贵州茅台投资价值存在的问题并提出解决方案.本论文拟从现有的相关理论与分析成果出发，通过进行大量网上调查，进行扎实还债的实证资料的收集与整理，去粗取精，并结合当前相关领域的研究成果，提炼、条理化出本人的个人研究观点，并加以具体阐述与论证，以达到完成最终论断的目的。

贵州茅台2017-2019年三季度财务情况表

数据来源：证券之星

通过对贵州茅台的财务分析可以看出贵州茅台在近五年的偿债能力与盈利能力上表现良好，在同业中也具有较大优势。在营运能力上，公司表现出较差的存货周转能力进一步说明了茅台多元化发展的必要性。对于其成长能力，表现出业规模扩张水平与其利润水平不匹配的问题。茅台资产规模现仍处于扩张阶段，但其利润水平却增长缓慢，由于其市场需求达到一个基本饱和的阶段，若无外界因素及国际市场的刺激，会导致盈利能力的进一步下降。同时，企业的净资产收益率也出现下降趋势，此时应注意企业的整体运营效率和控制企业规模的扩张速度。在企业现金流上，经营活动产生现金流与净现金流表现良好，此时应注意对现金流利用效率。整体来看，贵州茅台处于行业较高的水平，财务状况表现良好。

2.2贵州茅台财务现状分析

2.2.1盈利能力分析

盈利能力的强还债弱代表着企业获取利三年润能力的大小，也被称之为企业的资本增值能力强弱，标志着一个公司可持续发展能力。盈利能力的主要指标包括销售毛利率、销售净利率、总资产净利润率、净资产收益率。销售毛利率是销售净收入减去产品成本与销售净收入的比值，反映了企业对产品经营的结果。销售净利率是净利润与销售收入的比值，反映每一元收入可以带来净利润的多少。总资产净利润率是企业利润总额与总资产的比值，反映对资产的利用效率。

2019年三季度毛利率91.49%,去年同期为91.12%,主营获利能力保持稳定；净利53.19%,去年同期为50.86%,企业三年经营效益提高；总资产净利率20.11%,去年同期为18.86%,总资产收益能力较大提高；净资产收益率24.92%,去年同期为24.93%,回报股东能力变弱；2019中报扣非后净资产收益率16.28%,去年同期为15.99%,主营业务利润贡献略有提升与去年三季报相比，贵州茅台盈利能力维持稳定。其中，主营获利能力保持稳定，主营获利能力保持稳定。

2.2.2营运能力分析

企业的营运能力反映企业经营的运转能力，同时反映了企业对资源管理、运用效率的高低。企业的资产实质上是处于一个流动的状态，通常上来讲，企业资产的周转速度越快，企业资产的运营水平也就越高，也就是说企业可以很快收回其投入。所以，对企业营运能力的分析可以为企业指出生产经营上的不足，为其企业内部近运营效率的提升提供明确达的方向。因此，指标的选取也就是内部资产管理水平的指标，主要包括应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率。

2019年三季度存货周转率0.22,去年同期为0.21,存货的周转速度需要加快；流动资产周转率0.46,去年同期为0.46,流动资产的周转速度需要加快；总资产周转率0.38,去年同期为0.37,资产综合利用有所优化；长期负债权益比率0.04%,去年同期为0.59.66%02%,中长期融资能力有所减弱。与去年三季报相比，贵州茅台运营能力维持稳定。其中，存货的周转速度需要加快，存货的周转速度需要加快。

2.2.3增长能力分析

成长能力是指企业未来生产经营活动的发展趋势和发展潜能。是用来预测企业未来经营状况及财务状况的能力。影响成长能力的因素有很多，业务能力、生产经营、企业扩张等都会主导企业口后的发展。因此，对企业进行成长能力分析应从其生产经营活动及资产规模扩张水平出发，采取了营业收入增长率、净利润增长率、总资产增长率、净资产增长率四项指标进行分析。

2019年三季度营业收入增长率16.64%,去年同期为23.07%,营业收入增速放缓；营业利润增长率20.86%,去在用年同期为25.15%,盈利增速有所收窄,盈利性受挤压；净利润增长率23.13%,去年同期为23.77%,净利增速收缩,削弱成长潜力；总资产增长率1.69%,去年同期为9.31%,公司规模减缓扩张。与去年三季报相比，贵州茅台成长能力有所削弱。处于一年中低位。其中，盈利增速有所收窄，盈利性受挤压，公司规模减缓扩张。

2.2.4偿债能力分析

企业的偿债能力是指其资产用于偿还债务的能力，包括短期偿债能力和长期偿债能力。

企业的短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力，它反映了企业偿还对口常到期茅台短期债务的偿还能力。包括流动比率、速动比率和现金比近率。流动比率是流动资产和流动负债的比值，速动比率是流动资产除去存货及其他偿债能力贵州茅台流动性较差资产和流动负债的比值，现金比率是指货币资金加上交易性金融资产与流动负债的比值。在这三项指标上，数值越大表明企业的短期偿债能力越强。贵州

企业的长期偿债能力是指企业对其债务的承受能力和对偿还债务的保障能力，反映了企业的财务状况安全与否。包括资产负债率、权益乘数和利息保障倍数。资产负债率是资产与负债的比值，权益乘数是资产总额与股东权益的比值。这两项指标越小表示企业对其长期债务的分析报告偿还能力越强。由于茅台公司的利息收入大于支出，因此没有选择利息保障倍数进行分析。

2019年三季度速动比率3.60,去年同期为2.48,偿还流动负债能力很强；流动比率4.42,去年同期为3.05,短期偿债能力很强；资产负债率19.52%,去年同期为27.86%,资产结构得到优化；现金比率355.84%,去年同期为245.88%,即时支付现金能力明显加强。与去年三季报相比，贵州茅台偿债能力维持稳定。处于一年中高位。其中，资产结构得到优化，偿还流动负债能力很强。

2.3股价分析

从贵州茅台股价的走势来看，2015年至2018年初其股价呈现上涨趋势，从200元左右的股价上升至800元附近，获利空间很大。对贵州茅台2018年以来股价走势进达行密切观察，一年多来茅台股价经历了一轮过山车式的变动，波动较大。2018年初以来茅台股价在高位呈现震荡向贵州茅台上走势，2018年6月12日茅台股价达到历史最高位792. 5元在用/股，而后股价出现较大跌幅，同年10月30日股价回落至近期最低位509. 02元/股。

茅台股价此次出现大起大落的直接原因是负债率茅台2018年三季度报告远不及市场预期，报告发布的次日贵州股票被巨额抛售并出现上市以来第一个一字跌停板。实际上是因为2017年三季度的利润增长表现过好，使得2018年同期利润同比增幅放缓，茅台本身的业绩表现并没有太大的问题。股价短期下跌主要可以归结为早期获利资金的出清和短线投资者的避险。

茅台股价调整了2个月之后股价呈现持续回升态势，2019年2月18日股价又回到744. 95元/股。目前看来，2018年茅台股票出现的500元附近的低位，应该是近5-10年才可能出现一次的买入机会，茅台股价在600元以下时都是比较便宜的，是合适的价值投资机会，投资的安全边际也比较高。好的投资机会往往是转瞬即逝的，未来或许还会有这样的投资机会出现，但是新一轮投资机会的价位可能会更高，对于普通投资者而言需要保持关注和等待。

我们截取了沪深300指数发布开始至今的数据，用标准差反应他和贵州茅台的波动率。发现贵州茅台的波动率趋势和沪深300指数波动率的趋势相一致，不过贵州茅台的波动率要略高于沪深300指数。考虑到贵州茅台是茅台沪深300指数中的一部分，经过分散化的指数波动率较小可以理解，说明组合的风险要小于个股。

贵州茅台公司市值与内在价值比价

通过上述以贵州茅台为例对价值投资的分析和研究，可以得出以下的结论:

1、价值投资己经成为一种投资理论。随着众多专家、学者对价值评估和投资风险的论述，以及价值投资的应用和普及，价值投资己经从一种投资方法，演变为一种深刻偿债能力的股票投资理论。在理论上，它形成了自己的体系，有自负债率己的原理、观点和架构;在实践中，它对于指导选股、风险规避等方面，有独到的见解。

2、价值投资理论的应用能够带来超额收益。价值投资理论认为，股价围绕价值上下波动，长期来看，价格必然会向价值回归。在价格低于价值时购买股票，会随价格的回归而逐渐获益，股票投资实践也验证，价值投资理论能带来超额收益。但这并不等于保证每个使用价值投资理论的投资者，都会获得超额收益，因为价值投资理论的应用需要主观和客观的条件。

3、在我国推广价值投资理论正逢其时。我国存在阻碍价值投资理论推广的因素，但不能就此断定，在我国不宜推广价值投资理论，因为这些障碍是可以被克服的。我国A股己经基本具备了投资价值，股价的持续下跌正是股价向价值回归的表现，因此倡导价值投资理论的时机已经成熟。倡导价值投资理论有利于改善上市公司的治理结构，有利于减少股市的投机气氛，从监管的角度看，现阶段推广价值投资理论也是市场的要求和中小投资者的愿望。