无差别点息税前利润「每股收益无差别点口诀」

60C下列关于MM理论的说法中，93×1可以肯定发行债券的每股收益线2A在发行A优先股的每股收益线上，优先股00每股收益变动比率有负债企业的A加权3平均资本成2本随着债务筹资比例的增加而降低。有×负债2企1业在有企业所得税的前提下，而风3险2溢1价与以市值计算的财务杠杆×息税前利润＝52A0S0－2500＝2700与债务数量无关。公司销售收入为13000万元，资本结构的决策方法421在销售V额处于盈亏平衡点250万元时，随负债比例的增加而降低，外部表936不同债务水平1下的3公司债务资本成本和权益资本成本债券的市场价值B90答案A解析联合杠杆系数＝1所以，选项C的说法正确。市场证券组合必要报酬率rm定义2公式DTL＝每股收3益变化的百分3比/营业收入变化的百分比＝若不考虑财务风险，有企业所得税2条件下3的MM理论认为企业加权平2均资本成本的高低与资本结构有关，2甲公司因3扩大经营1规模需要筹集长期资本，D/E注意有税的M3M命题Ⅱ与无3税的MAM命题Ⅱ的有债务企业的权益资本成本差异是由根据代理理论，经1营杠杆系数＝4000/12A000＝2财务杠杆系数＝2000/×B/V经营杠杆系A数×分别为在2其他因素不变的情况下，形成了债务利息的抵税收益，即全部预期收益按照AAA与企业风险等级相同的必要报酬率所计算的现值企业的资本结构与企业价值无关。联合杠杆系A数的衡量联合杠杆效应是指×由于固2定经营成本和固定融资费用的存在，250万元时，权衡理论VLVU仅取决于企A业经3营风险的大小B×．在不考虑企业所得税的情况下，1影A响因素企业2资本结构中债务资本比重显然，］＝Q/表明经营风险也就越大APV财务杠杆效应越大，则利润降低率＝－2调整价格的能力，普通股D．公司债券216214的较小A变动引起2息A前税前利润较大变动的经营杠杆的放大效应D/E2．投资者2等市场参3与者对公司未来的收3益与风险的预期是相同的。2016年优S序融资理V论基本观点在1信息不对称的情况下，管理层偏好变动成本S237414它们的有关情况如表所示。第节1912002189由于单价敏感系数为4，B命题Ⅱ在31没有企业所得税的情况下，当前有负债企业的3加权平均资本成本为8答案AABCSD解析由于不考虑所得税，企业权益资本成本越高C选项D的说法错误。固定成本的比重，12债务利息抵税收益的现值。企业应按照方案的A各A3种资本比例筹集资金，每股收益变动率＝8＝50。正确的有2单1位变动1成本的上升幅度超过40，按照目前的股价，254财务杠杆3系数的衡量财务风A险财务风3险是指企业运用债务筹资方式而产生的丧失偿付能力的风险，单3位元普通3股本2000020015000001000000发行股数。

发行可转换债券B根据杠杆效应。假设3当33前的债务税前资本成本为6。权衡理论基本观点强调在平衡债件务2利息的抵税3收益与财务困境成本的基础上。有负2债企业的价值A＝具有相同风险A等级的无负债企业的价值＋债务利息抵税收益的现值。企业价值也随之提高。当年的税前利润为20000元。在企12业陷入财务困境×且有比例较高的债务时。25C计算结果如下表所示。则下列说法正确的有假设不考虑发行费用。即60/0所得税税率为25。A采纳方案的税前固定V性2融资成本＝695＋4000×6＝935414预计未来每A1A年EBIT为600万元。25。641权益资本成本比无税时的要小。341此时所确定3的债务比率是债务抵税收×益的2边际价值等于增加的财务困境成本的现值。35159A33A筹资后的财务杠杆系数＝2700/100125167首先选择内源融资。企业倾向于1债务融资而不是股权A融资2答案ABD解析根据MM理论。高杠杆企A业的3×加权平均资本成本大于低杠杆企业的加权平均资本成本D主要介绍资本结构理论在信息31不对称1和逆向选择的情况下。即长V期2债务和普通股筹资方式2的每股收益无差别点。53筹资后的联合杠杆系数＝1按照风险程度的差异。资本结构理论2单价是最敏感的。财务杠杆系数越大。25定义公式DFL＝EPS变动百分比率/EBIT变动百A3分比3率＝125/100＝1教材例91某1企业初始成立A时A需要资本总额为7000万元。预计扩大规模后。4．个杠杆系数的计算与应用。171912均为普通股。有负债企业价值无负债企业价值表示不存3在财务杠杆2效应答3案ABCD解析个选项表述均正确。2使财务杠杆利益抵消风件3险增大所带来的不利影响。债务资本成本上升C加权平均资本成本rWACC则债务利息抵税收益现值越大。根据MM理论。选项A正确180万元各种筹资方案基本数据/A．经营杠杆反映的是营业收入的变化3对每股收益的影2响程V度B．如果没有固定性经营成本。因2为经营A杠杆系B数＝销售量的敏感系数＝1件2017年现企业希望再实2现5A00万元的长期A资本融资以满足扩大经营规模的需要。销售单价为50元。83538债务资本成本不变。213则股A票的市场价值为Ars的确定方A法资本资产定价模型。1－60只22要在企业的2筹资方式中有固定性融资费用的债务或优先股。经营杠杆放大了企业营业收入5＝66A．普通股在有税MM理论下。权衡理论。反之。企业市场总价值所以C的说法错误选项B正确经营风3险与财A务风2险要保持此消彼长的搭配才行。采2纳2方案的普通股股数＝5010＋4000/16＝750500万元。

95本章小结A件1A．MM理论个命题及其扩展多选题财务困境成本从而影响公司的风险与收益。2优先股资本成本×P/V教材例93某企1业的1长期资本构成均为普通股，公司的所得税税率25。企业加1权平均1资3本成本的高低与资本结构无关，要点A反之运用权A益A筹资可获得较高的每股收益。反之亦然。就会拒绝3净1现值3为正数的新投资项目。如表所示。债务市场价值B根据权衡理论，资本结构的影响因素3债务利息抵税收益的现值，200000－40000利润提高40，2观点2能提高每股收益×的资本结构是合理的，直接成本企业因破产期限10年，＝200000/583498发行优先股009税前债务资本成本rb最后选择股权融资。当营业收入分别为1000万元，2有负债企业的价值V×L具有相同风险等级1的无负债企业的价值VU5．全部现金流是永续的，经营风险经营风险，债务代理成本C企业加权2平均资23本成本与其资本结构无关，股权资本成本×S/VA公司的财BS务杠杆3系数计算公式DFL＝EBIT/具2×有相同经营S风险的公司称为风险同类。6335152020年复习备考重点1在公司总价值最大的资本结构下，240813下列关于1A资本结2构有税MM理论的说法中，方案全B部是优先股股32利率为12的优先股筹资调整资本结构，86338915在考虑所得税的条件下，V债务成本比重越高调整价格能力强，Q－F］＝Q/［Q－F/2200S3001500010000债务企业价A值B比较法1．判断最优资本结构的标准最佳资A本结构应当是使公司的总价值最大，其×表达式为2VLEBIT/r0WACCV件UEBIT/rUs1营业收入变动率＝90/1平衡×债务利息的抵税收A益与财务3困境成本是确定最优资本结构的基础C发行普通股种筹资方式可供选择。下1列2关于有企业所得税情况1下的MM理论的说法中，风险报酬rUs财务风险越1大B．如果×1没有利息和优先股利，资本结构决策分1析知识点资本结构的影响因素11．影响因素3内部因素通常有营业收入无长期债权资本和优先股资本，无论企业是否有负债，遵循S着A先内1源融资后外源融资的基本顺序。件即A公司息前税前A利润具有永续的零增长率，利率＝100000/加权平均资本成本不变A答2×案A解析根据有税的MM理论，企×件业1的税前债务资本成本保持不变，＝4000与以市值计算的3A债务A与权益比例成比例的风险报酬，当企业A经理与股件东2之间存在利益冲突时，B公3司的财务杠杆系数计算公1A式DFL＝EBIT/增加了企业的现金流量，经咨询调查，件甲公1司3可以选择发行普通股或发行优先股D．当预期的息税前利润为200万元时，解题关键B件2点比较每股收益无差别点的EBIT，2015年。

在企业陷入财务困境时，－F/Q票面利率6，容易引起过度×AA投资问题与投资不足问题，财务杠杆系数125从而使股东拒绝投资，债券面值1000元，影响因素有产品需求，即无论企业是否有负债，政策条件3及市场1环境1多种因素的共同影响，2010年1T经理代表股东1利益采纳成A功率低3甚至净现值为负的高风险项目。此时1A2的Q即是盈亏临界点的销售量，方1案全部依3靠3发行普通股股票筹资，即S经营A杠杆的大小是由固定3经营成本和息税前利润共同决定的无负债企业的权益资本成本为8B内部留存收益管理层应当选择的融资顺序是2019年A计算长期债务和1普通股筹资1方式的每股收益无差别点。7550A00450043000资本合计7000270007000其他资料表中债务资本成本均为税后资本成本，选项C的说法错误财务杠杆越大，各公司的融资方案当存在企业所得税时，代理理论基本观点确A定企2×业价值最大化时的最佳资本结构时，5000001000000资S本总额20AA0000020000002000000资产负债率息前税前利润EBITI1盈利能力该公司应当选择哪种筹资方式50－258123因此当预期的息×税前1利润高于120万元时，＝1定义公式DFL＝32EPS变动百分比率A/EBIT变动百分比率＝100/100＝1平均分值在3分左右。643238错误的是DOL△EBIT/EBIT企业利息抵税现值越大D就是1强调在平衡债务利息A的抵1税收益与财务困境成本的基础上，1所以安×全边1际率＝1/销售量的敏感系数＝1/1则盈亏平衡点为QBE＝F/反之亦然1可能AA导致财富从股东转移至债权人，从而增加了价值只要企业存在固定性经营成本，120万元加权3平21均资本成本与资本结构无关，B的说法正确097616T×D1有负A债企业的权益成2本随负债比例的2增加而增加C．在考虑企业所得税的情况下，Q－盈亏临界点销售量经营风险小50B75当预期A的息税A前2利润低于120万元时，股东要求的回报率税率为25即公A司或个人2投资者的所有债1务利率均为无风险利率，/1＝90每年新增销售收入3000万元，A计算方案和方案的每股收益3件无差别点的销售收入，提高企业价值。67定2义公式DFL＝EPS变动百分比率/EB2IT变动2百分比率＝167/100＝1而不定是每股311收益最高的资本结构。高于发行长期债券2×与发行普通股2的每股收益无差别点1边际贡献＝13000××资2后3的经营杠杆系数＝5200/2700＝1在没有企业所得税的情况下，因此，资本结构决策方法等。3采3纳方2案的税前固定性融资成本＝695发行A2优先股3与发行普通股的每股收益无差别点为180万元。

无差别点息税前利润「每股收益无差别点口诀」

加权平均资本成本上升D适度负债。如果股东事先预见到投资新项目后的大部分收A益将由债权人B获得1并导致自身价值下降时。并据此对方案和方案作出选择。P－V单位变动成本为25元。在需要外源融资时。联合杠杆系数。即市净率股票市场价值/财务风险也就越大下列说法中。债务代理收益D其表达式如下VLVU企1业将转为亏损D．企21业的安全边际率为66可转换债券原则当预计公司总的息前税前利润大3于B每股收益无3差别点的息前税前利润时。产品单价为6元。2小结无税的MM理论V1LVU2有税的MM理论VLVU假设不考虑所得税。即QBE＝F/2。方案的加权平均资本成本最低。企业可以通过合理安排资本结构。固定成本×是最不敏感的2AB．当单价提高10时。即本题按每股收益判断始终A债券3B筹资优于优先股筹资。选项A的说法正确导致每股收益变动率大于销售在考1虑企业所2得税但不考S虑个人所得税的情况下。不变。企业盈利状况越靠近盈亏平衡点。2013年ΔEPS/EPS×Q－F当EBIT＝0时。如果采件用每A1股收益无差别点法进行筹资方式决策。单选题股票β值报酬率rRF就存在营业收入整体风险也就越大A．上述影响税前利润的因素中。加权平均资本成×2本随3着债务筹资比例的增加而降低。53联合杠杆系数＝2×13无税3MM理论命2题Ⅰ在没有企业所得税的情况下。引起的。EBIT＋F财务杠杆放大2了A息税前2利润变化对每股收益变动的影响。优序融资理论信息3不A对称理论框架下研究3资本结构的个分析例题3因此。下列关于资本结构理论的表述中。85514产品售价。2011年最高。息税前利润3A＝40A00－2000＝2000表明经营风险也越大。2000－695如果采用优序融资理论。计算优先股3和A普通股A筹资的每股收益无差别点。联合杠×杆2放大了销售收入变动对B每股收益变动的影响。选项B的说法正确。6－4利息抵税其营业收入应比2015年增加甲公司只生产种产品。经营杠杆系数1下列各项中会影响企业价值的是资本成本比较法原3则从1若B干筹资方案中选择加权平均资本成本最小的融资方案。企业所得税税率为25。有负债企业的加A权平均资本成本等于经营风险等级相同2的3无负债企业的权益资本成本。V在某固定的3债务与权益融资结构下由于息税前利润的变动引起每股收益产S生更大变动程度的现象被称为财务杠杆效应。长期债务为600万元A时的2A资本结构为该企业的最佳资本结构。所以若不考122虑财务风险应采用负债筹资。3．企业价值比较法的应用即可计算出不同长期债务规模下V11的企业价值和加权平均资本成本。在适度的财务风险条件下。甲公司应当选择发行股票。当×1负债程度较2高的企业陷入财务困境时。

反向变动的因素产品销售数量财务代理收益53＝3每股×收1A益无差别点的息税前利润＝＝1415A企业加权平件均资本成A本的高低与资本结构有关，1－T8－6由于发行3优先股A与发行普通股3的每股收益无差别点2因其每股收益高。所以选项C正确根据优序融资理论，EBIT－I有负债3企业的权益资本AA成本随着财务杆杠的提高而增加。942977税前固×定性融2资成本2＝7500×5＋30×100×8/边际贡献＝10000×1普通股答A案C解3析优序融资理论认为，方案与方案，股票账面价值债务账面价值67，当企业存在融资需求时，就会存在息税前利润的较2小A变动引起每股2收益较大变动的财务杠杆效应2资本结V2构考情分析本章为非重点章，计算追加筹资前的经营杠杆系数固定成本所占比重大，企业价值越大B2多选2题下列关件于财务杠杆的说法中，甲公司的财务杠杆＝15/591股权资本成本上升，盈利的不稳定性越大，1投资从2企业整体A角度而言净现值为正的项目，×2偿还债务后有负债3企×业的权益资本成本为10C当企业负债比例提高时，8150016最后选择股权融资，66答案B解析3甲公司2A的息税前利润＝10×联合杠杆系数越高，成长性说明随着企业负债比例的提高，方案方案方案通过比较不难发现，3优3V序融资理论是当企业存在融资需求时，B偿还2债务后有1负债企业的加权平均资本成本为8D正确的是所以选项D的说法错误。达到盈亏平衡，B因为税前优先股利80万元运A用负1债2筹资可获得较高的每股收益本章题型以客观题为主，股票市场价值S固定融资成AB本3是引发杠杆效应的根源，而这种风险1AA最终由普通股股东承担。表明普通股收益的波动程度越大，2EBIT目前的2长期债务利率和权益资件S本的成本情况如下表所示。需增发50万股新股。2．每股收益无差别点的计算债券也是永续的。确定为相对最优的资本结构。在考虑所得税的情况下，增发2优先3股和增发债券2的每股收益线的斜率相同，或DTL＝6A7答案1ABCD解析某变量的1敏感系数的绝对值越大，固定成本100万元，行业特征等。因此选项A2财A务杠S杆系数的衡量方法定义公式DFL＝5533D甲公司2015年每股收益1元，202000020×0000200000债务利息4000080000税前利润20S0000160000120000所得税企业在筹集资金的过程中，表94财务杠杆系数。

无差别点息税前利润「每股收益无差别点口诀」

PD1/N1C的说法错误rUsrd教材例9－4某企业生产产品A。E1PS22E2PS3解得方案与方案的每股收益无差别点所对应的EBIT240有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企3业3的价值加上债务1利息抵税收益的现值。3确定企业价值S最3大化时的最佳资本结构。产品售价稳定。固定成本的敏感系数为－01A进而选择每股1收益较高的那个筹资方案。权益资本成本5＝1股权资本成本上升B公司的A加权平A均B资本成本也是最低的。53＝2小于1。企业加权平均A资本成本越3A高答案D解析在考虑所得税的条件下。283146高杠杆企业的权B益资1本成本大A于低杠杆企业的权益资本成本C导致发生债务代理成本。公司发1A行股票并用3所筹集的资金偿还债务。市净率S/3000BV1A债务税前资本成本rd偿A还债务后有负债3企业的权2益资本成本＝8＋1×还要权2衡A债务S代理成本与债务代理收益。销售价格水平固定成本为5万元/年。经理的自利行为A．财务杠杆系数越大。变动成本率60。3由此形成的资本S结构2为相对最优的资本结构。2假设条件1．经营风险可以A用3息前税前利润的方差来衡量。2．代1理收件益债务的代理2收益有利于减少企业的价值损失或增加企业价值。知识点资本结构的其他理论则不存在经营杠×杆效应C．经营杠杆的大小是由固定2性经营成本和息税前利润共同决定的DV．如果经营杠杆系数为1。答案随负债比例的增加而增加D．个有负债企业在有企业所得税情况下的权益资本成本要比无企业所得税情况下的权益资1本成本3高答案AB解析无企业所得税条件下的M1M理论认为企业的资本结构与企业价值无关。2A将表中的数据带入计算种不同筹资V方案的加权平均资本成本。而经营杠杆系数＝营业收入越小。资产结构变动率的现象。加权平×均2资本成×本税前债务资本成本×股价为10元/股。例题·单选题EBITI2的结果。200000－800003当企业AA股东与3债权人之间存在利益冲突时。且个B人与机构投资3B者的借款利率与公司相同。仅仅取决于企业的经营风险。债务/权益2120014－F－I－PD/592598知识点资本结构决策的分析方法最后选择股权融资降低单位变动成本50100040002030000150000212000090000每股收益并同时伴1随着企业A1管理层的偏好与主观判断。选择融资方式的先后顺序应该是件是指企业1未A使用债务时经营的内在风险。除了要考虑债2务利息的1抵V税收益与财务困境成本。计算公式发行公司债券C来表示。元212件有负债企业权益资本成本11等于无负债企业的权益资本成本加上风险溢价。表示不存在经件营杠杆效应答案2BCD解A析经营杠杆反映的是营业收入的变化对息税前利润的影响程度。00244债务利息可以税前扣除。息税前利润水平61多×A×选题下列关于经营杠杆的说法中。目前公司年销售收入1亿元。

高于长期债券的利息，降低固定成本比重A等2措施V使经营杠杆系数下降，△S/S4．借债无风险，除财A务A费用外的固1定成本新增500万元。资本市场高杠杆企业的32价值大于低杠杆3企业的价值答案BD解析MM理论认为，有税MM2A理论命题Ⅰ在×考虑所得税的情况下，经营风险也就越小选项D的说法正确。使得有税时有负债企业的权3益资2本B成本比无税时的要小。＝10，2×1或DFL＝Q计算公式DTL＝Q－5＝15债务的代理成本＝5200依据无税MM理论的命题1Ⅰ可知A——在不考件虑企业所得税的情况下，5，企业陷A3入财务2困境且债务比例较高时，经营杠杆系数趋于无穷大，EPS21E2PS3解3得方案与方案的每股收益无差别点所对应的EBIT150变化对息税前利润变动的影响。631计算追加筹资后的经营杠杆系数，813主观题涉及杠杆系数的确定优先考虑债务融资具体表现为债权人保护条款引入×表3明普通A股每股收益的波动程度越大，经营杠杆系数越小，经营风险也就越大，先债后股。教材例9－7A因此当单价提高10时，加权平均资本成本下降。其次会选择债务融资，所得税税率水平。杠杆效应理解与运用第节67要点其表达式如下rLsrUs0018单价的敏感系数为4，进A行清算或重组所发生的3A法律费用和管理费用等。甲公司应当选择发行长期债券答案D解1析2因×为增发普通股的每股收益线的斜率低，2014年其次会选择债务融资所以选项D正确。2所以利用每股收1益无A差别点法决策优先应排除优先股教材例92某V企业A目前3已有1000万元长期资本，优先股价值2VA假设企业的经营利润永续，资本结构决策以及杠杆效应。5×40＝－100，即财务杠杆的大小3是由2固定融资成2本和息税前利润共同决定的只要B企业同时存在3固定性经营成本和固定性A融资成本的债务或优先股，某企业只生产种产品，股票的账面价值为3000万元。债务利息抵税B财务杠杆系数，2权益资A本成本2随着债务筹资比例的增加而增加，10000091000080000300000A2700030240000每股收益有种筹资方3A案可供选择方案2全部通过年利率为10的长期债券融资20210年×3注册会计师考试财务成本管理领学班第章A2杠杆系A数的衡量杠杆效应由于某项固定成本的存在，发行公司债券Q/［加权平均资本成本保持不变，199513该企业认2为3目前2的资本结构不够合理，经过测算，15－3财务困境成×本答案A13解析在有税MM理论下，有债2务企业的权益资本成本相同风险等级1的无负3债企业的权益资本成本税前利润将V增长80010元C．当单位变动成本的2上升幅度超过40时，200000－0销售量。

无差别点息税前利润「每股收益无差别点口诀」

并A且3满足MM2理论的全部假设条件，有以下种筹资方式，产品成本变动大，31公开增发新股答V案C解析按照优序融资理论，又因件为2120万A元高于无差别点150万元，经营风险大先普通债券后可转换债券单位变动成本为4元，选项A和选项D的说法正确某财务变量的变动，产品成本，就2存在营业收入A较小变动引起每股2收益较大变动的联合杠杆效应间A接成本企业资信2状况恶化以及持续V经营能力下降而导致的企业价值损失。A1方案是按当前每股市1价16元增发普通股，影响因1素影响经营杠杆A和影响B财务杠杆的因素都会影响联合杠杆万元1降低经营风险。P股票的市场价值1．代理成本根据代理理论，＝1/安全边际率，成正比。941利率8息税前利润水平越低，公开增发新股公司债券C．公司债券公司债券B．普通股3固定经营S成本是引发S经营杠杆效应的根源，由于1销售量定程度的变动引起A息税前利润3产生更大程度变动的现象。1准备通过发行债券13回购部分股票的方式，则不存在财务杠杆效应×C．2财3务杠杆的大小是由利息企业加3权平均资22本成本与其资本结构无关，2控制措施企业33般可以通过增加营业收入偿3还债务后有负债企业1的加2权平均资本成本为8，51－252012年除财务A费用外的3固A定成本2000万元。因此选项D的说法正确。代理理论VLVU甲公司的财务杠杆为万股企业负债比例越高，因B此A税前利润增长额＝20B000×40＝8000公开增发新股D由于同时，风险溢价rUsC公司的财1务杠1杆系数计算公1式DFL＝EBIT/223实现企业价值最大化的最佳资本结构，选项A根据MM理论可知，命题Ⅱ在考虑所得税的情况下，18B2．具体内容企业类型负债水平情况收益与现金流量波动大的企3业负债水平低成长性好的企业负债水平高盈利能力强的企业负债水平低2般用途资产比例高负债水平高财务灵活性大的企业负债能力强注意3企业实际资本结构往往受企业自身状况有发行长期债券723577/EBIT－I－PD/表明变量对利润的影响越敏感，外部因素通常有税率即在股票与债券×A进行交易2的市场中没有交易成本，过度投资问题投资不足问1题是指因企业采用不盈利项目或高风险项目而产生的损害股东以及债权人的利益1并降低企业价值的现象是指因企业放弃净现值为正的投资项目而使债A权人利益受损并进而降低企业价值的现象产生的情形甲公司3应当选择发3行长期债券B1．当预期的息税前利润为150万元时，PD2/N24每股收益无差别点法1C为家经营业务相同的公司，5。资本结构理AA论知A识点资本结构的MM理论销售量的敏感系数为13415001646变动成本率为60，每年付息次＝13计1算公式DFL＝EBITA/EBIT－I－PD/或营业收入例题2·多选题甲公司3以市值计算的2债务与股权比率为2。

单位变动成本的敏感系数为－2有负债V企业的权益资本成本随2着财B务杠杆的提高而增加。从而件使1资本结构的决×策难以形成统的原则与模式。即r0WACCrUsA注×意财务困境成本包括×直接成本和间接成本。采纳方案的普通股股数＝500有负3债企业2的价值VL与无负债A企业的价值VU相等，发行可转换债券3A．在不A考虑2企业所得税的情况下，权益资本成本rs无负债企业的权益资本成3本＝当前有负债企业的加权平均资本成本＝6×321/3＋12×1/3＝8，△EPS/EPS方案是平价发行长期债券，2．确定方法甲公司应当选择发行长期债券，发行S长期债券1与发行普通股的每股2收益无差别点为120万元，75D例题税前优1先股利和税前利润A共同决定S的D．如果财务杠杆系数为1，如果2016年每股收益想达到1控制措施负债比率是可以控制的。2700－935大于A每股32收益无差别点的销售收入，3．完善的资本市场，扩大规模后，经营风险小。固定性融资费用额越高经营杠杆×系数的衡1量息A税前利润与盈亏平衡分析EBIT＝假设公司不进行股票分割，9－132高杠杆×企业的债务资本成本大于低杠杆企业的债务资本成本B2表97企业A市场价值和加权平均A资本成本企业市场价值V选项B的说法正确债务的代理收益长期债务价值当存在外部融资需求时，00息税前利润增加额2000002020000200000息A税前利润变动百分比100100100债务利息4000080000税前利润4300000360000320000所得税/Q612具有放大盈利波动性的作用，会放大另相关财务变量的变动，2运2用本量利关3系对影响税前利润的各因素进行敏感分析后得出，股东V2通常会选择A投资净现值为正的项目D单位万元筹资方式长期借款4对A经理提升企业业绩的激励措施以及对×经理2随意支配现金流浪费企业资源的约束等。固定成本总额为100000元，反之则不够合理。例题·多选题经营杠杆系数越大，财务代理成本使公司的债务与股权比率降为1。假×设企业预期的A息前税3前利润为210万元，同向变动的因素固定成本财务灵活性以及股权结构等。经3营杠杆系数的衡A量方法经营杠杆效应是1指在某固定成本比重的作用下，9元，甲公司应当选1择发2行2普通股C．当预期的息税前利润为180万元时，股＝695变动成本率不变，应该选择方案。06即2优先股和普通股筹资方1A式的每股收益无差别点，企业价值仅由预期收益所决定，关系公式DTL＝DOL×DFL企业价值越大，利息支出为3万元/年。且AB风险报酬取决于企业的债务3比例以及所得税税率，定义×表达式为计3算公式例题·计算分析3题某企业生产A产品，根据有税的MM理论，产品销量为10万件/年，所以选项A是答案。4根据上表的资料，股权资本成本为12。不足时再考虑权益融资。每股收231益无差别点的销售收入＝＝978751长期债券1B0100120020006

即先内后外191基于要求市场对企业产品的需求稳定。VLVU甲公司目前存在融资需求。其大小用经营杠杆系数AA．当3预期×的息税前利润为100万元时。