中美达成一揽子贸易协议(美国参与的贸易协定)

中美经济互补性强 合作的好处远大于脱钩的好处

NBD：12月中美能否达成第一阶段协议是全球关注的焦点。您怎样看待本次中美达成第一阶段协议？

沈明高：中美达成阶段性协议在预料之中。我们认为，中美两国经济互补性强，短期之内脱钩的可能性很小。中美贸易摩擦与从前的日美摩擦背景不同，上个世纪七十年代初美日发生贸易摩擦时，日本的人均GDP已经是美国的60%左右，日本俨然已经是美国的竞争对手。而目前在很多领域，中美是客户关系，互补性强，双方合作的好处远大于脱钩的好处。中美贸易摩擦使得中美的竞争关系比预料的来得早，但中美之间的互补性使得两国关系进入一个竞合新阶段。对我国而言，尽力办好自己的事，时间站在我们这一边。

阶段性协议达成将增大货币和财政政策操作空间

NBD：中美第一阶段协议达成，您认为对中国2020年宏观经济运行是否会产生积极影响？

沈明高：中美达成阶段性协议，特别是降低关税，有利于稳定出口，缓解中美双边的通胀压力。对我国而言，出口稳定增长有利于提升民营企业信心，更有利于稳定制造业投资增速，为实现明年经济增长既定目标、全面实现小康社会增添确定性。

再具体而言，中美第一阶段协议达成，将对我国2020年进出口都产生正面影响，出口增长可以避免国内经济通缩压力，进口增长则可以缓解食品价格上涨带来的通胀压力。价格波动的收窄加大了货币政策和财政政策操作的空间，在财政减收增支方面可以更加积极，相应的政府提质增效的改革力度可以更大。

关于财政政策发力，我有这么几点建议：第一，2020年财政赤字率应该突破3%，给市场传递更加积极的信号，并以中央政府合理的加杠杆来替代地方政府加杠杆的压力。第二，应该明确几年的减税降费措施的落实情况，并进一步提出未来三年进一步减税降费的措施。第三，积极增加与民生相关的支出，如养老、医保等。

明年人民币重回“6”的可能性较大

NBD：2019年人民币“破7”是整个市场关注的焦点。您认为中美达成第一阶段协议后，对人民币汇率有何影响？

沈明高：我认为明年人民币重回“6”字头的可能性较大。做出这一判断有三方面的原因：第一，第一阶段协议达成后国内经济不确定性有所改善；第二，美元有贬值的可能；第三，中国资本市场开放会吸引更多的资金流入。

需要强调的是，稳定的中美关系可以减少市场的不确定性，改善投资者的风险偏好，有利于人民币企稳和升值，但这只是短期因素。长期来看，投资者对人民币的信心来自我国进一步改革开放、效率提升、消费升级和人民币资产的崛起。

NBD：之前中美贸易摩擦被视为A股市场不确定性因素之一，您认为达成第一阶段协议对A股会产生哪些影响？

沈明高：2019年A股和H股市场的特点均非常明显，那就是投资者追逐确定性，从贵州茅台创千元新高就可以一窥究竟。如上所说，中美阶段性协议达成可以减少市场和经济不确定性，缓解结构性通胀压力，稳定人民币币值，以及为经济基本面筑底提供支撑，这都是利好股市的积极因素。如果后续的谈判能够进一步就降低双边关税、保护知识产权、进一步推动市场开放等方面达成共识，可以夯实股市长期向好的基础。当然，市场也会对中美谈判的艰巨性有所准备，现在的估值水平已经在很大程度上反映了这样的担心。

中美达成阶段协议有利于缓解逆全球化倾向

NBD：中美现在都是对世界经济有举足轻重影响的大国。能否谈谈第一阶段协议达成后，可能会对全球经济产生的影响？

需要特别指出的是，中美存在达成阶段性协议的基础，但达成一揽子协议的难度很大。短期来看，很可能不存在一个让双方都满意的一揽子协议。考虑到美国经济已经进入复苏晚周期，明年美国经济下行压力加大，美国回到谈判桌的可能性较大。