2月29日，富途控股赴美递交招公司股说明书。该公司主要为用户提供跨境美股、港股交易服务，根据招股说明书显示，公司业绩良好，2018年也成功扭亏为盈。不过，目前国内合契机法跨境港股交易只有QDII和港股通，通过富途证券交易港股、美股并不受国内法律保障。

另外，人民币资本项目可兑换在2018年推进速度趋缓，而未来随着国内对外开放加速，仅存通道优势的富途将不得不改换打法，收入结构或遭到深度影响。

12月29日凌晨，互联网券商富途证券母公司富途控股有限公司（以下简称富途控股）向美国证券交易委员会递交招股说明书，拟登陆美股市场。在招股书中透露，富途控股拟通过IPO最多募集资金3亿美元，不过并没有透露发行价格区间以及发行量。

此前，市公司场消息称，富途证券赴美上市拟募集5亿美元，目标估值约25亿美元（约195亿港元），并计划2019年初上市交易。与之前的传闻相比，上市主体变为富途控股，最多募资资金规模也有所缩水。

目前，上市富途控股旗下包括富途证券、富途网络、FutuI的nc.、富途信托等下属公司，其中，富途证券的地位最赴美为重要。富途控股的收入主要来自交易佣金及手续费收入、利息收入以及其他收入（IPO认购服务等企业服务收入），而这些收入，基本上源自富途证券。

资料显示，富途证券由腾讯“18号员工”李华于2012年4月在香港注册成立，主要提供港股、美股和A股交易服务。其证券中，内地用户使用富途证券交易港股、美股，是该公司主要收入来源。然而内地用户使用香港券商平台进行交易，得不到国内法律支持。一旦国内政策监管收紧，富途控股主营业务收入可能存在大幅波动的风险。

第一个赴美上市的互联网券商

近年来，随着沪港通和深港通的相继开通，港股市场受到内地投资者越来越多的注意。同时，由于A股IPO审核相对较为严格，且排队时间开较长，很多新经济企业也纷纷赴港上市，比如小米、美团等。因此，投资港股市场渐渐在内地火热起来。

不过，在现行制度下，内地投资者只能通过QDII基金的和港股通两种方式投资。港股通有50万元的证券资产开户现在，且无法参与打新，QDII基金则是把选股的权利交给基金经理，两种方式均存在较大限制。于是，互联网券商应运而生。

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以富途证券为例，早在2009年，李华就着手组建港股交易团队。自己交易有盈有亏，券商收取佣金却是稳赚不赔。2012年4月，李华决定自己开证券公司。当年10月，富途证券获得香港证监会发放的券商牌照，成为香港交易所的参与者。

彼时，香港共有200多家券商，且本地市场基本上已被新鸿基证券等老牌券商所盘踞。李华所做的，是发挥互联网的优势，利用香港券商牌照帮内地投资者开户，同时以APP的方式提供线上交易平台。即以香港券商牌照嫁接互联网技术，从而实现跨境证券交易。通过这种方式，富途证券逐渐成长起来。

根据招股说明书显示，2017年富途控股总营收3.117亿港元，较该公司2016年总营收8700万港元同比增长258.2%。2018年前三季度，富途控股开总营收5.842亿港元，较去年同期1.784亿港元增长227.5%。

2016年和2017年，富途控股分美国赴美别净亏损9850万港元和810万港元，2018年前三季度，富途控股前三季度取得净利润3.117亿港元，实现扭亏为盈。

监管风险悬顶

从上述业绩看，富途控股发富途展良好，目前已步入盈利轨道。不过，监管风险却一直是该公司悬在头顶的达摩克利斯之剑。

2016年7月，证监会就针对“富途网络”等境外证券买卖服务发布非法证券期货风险警示。证监会表示，根据相关条例，境外证券经营机构在境内经营证券业务，应当经国务院证券监督管理机构批准。目前，除了QDII和沪港通机制外，证监会没有批准任何境内外机构为境内投资者参与境外证券交易提供服务的业务。

值得注意的是，证监会网站也曾于2017年2月，在“投资者保护-投资知识园地”栏目中，发文阐述了“非法证券期货活动风险提示”具体标准和危害。

该文显示，非法证券期货活动是一种典型的涉众型违法犯罪活动，严重干扰正常的经济金融秩序，破坏社会和谐稳定。而投资者如果参与非法证券期货活动，将面临“责任自负，损失自担”的富途结果。

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来源：证监会官网

可以看出，尽管目前富途控股跨境证券业务发展良好，但是该项业务毕竟没有得到国内监管机构的批准。一旦监管机构以“非法证券期货活动”对跨境港股、美股交易契机予以取缔，则投资者可能蒙受损失。

18号员工拿腾讯背书？

其实，投资者对于通过互联网券商从事跨境美股、港股交易一直存在疑虑。而富途证券在具体运营过程中，一直拿国内互联网巨头腾讯作为背书。

打开富途证券官网首页，首先映入眼帘的便是“腾讯战略投资，互联网券商NO.1”的口号，仿佛有了腾讯的投资，通过富途证券买卖美股、港股便不存在风险。

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来源：富途证券官网

事实上，腾讯投资富途证券，或与该公司创始人李华为腾讯“18号员工”有关。资料显示，富途控股创始人李华大学毕业后就加入腾讯，成为腾讯“18号员工”，上市也是腾讯招聘的第一个应届大学生。

作为腾讯早期员工，李华自腾讯2004年赴港上市后，很快便实现了财务自由。而腾讯在香港上市后，炒港股也成了李华的业余爱好。2009年证券，李华甚至从腾讯离职，搭建自己的投资团队，专门从事港股投资。

或是因为创始人为腾讯早期员工的缘故，富途证券历次融资中，都有腾讯的身影。2014年，富途证券获得了腾讯、经纬中国以及红杉资本的1000万美元A轮融资；2015年，腾讯控股、经纬创投以及红杉资本追投6000万美元作为富途证券的B轮融资；2017年6月，富途证券完成C轮1.455亿美元融资，投资方依旧是腾讯、经纬中国和红杉资本。三轮下来，富途证券共获得了2.155亿美元的融资。

根据招股说明书显示，上市之前李华持股51.7%，为最大股东；腾讯持股为38.2%，为第二大股东；经纬中国持股为6.1%，为第三大股东；红杉资本持股为4%，为第四大股东。照此计算，腾讯、经纬中国和红杉资本共持有富途美国证券48.3%的股权，腾讯的股权占了三家总和的79.09%。若三轮融资三方都是同比例，腾讯大约出了1.70亿美元。也就是说，富途证券基本上是腾讯拿钱砸出来的。