违规变相返还土地出让金(土地出让金返还政策是否合法)

对大部分城投平台影响有限

多数机构认为，《通知》对于大多数城投的信用影响有限。

部分城投企业所从事的是公益性或准公益性业务，如果这些项目已纳入预算安排，地方政府对其项目回款来源仍保持不变，城投企业业务的可持续性及现金回流能力也不会受到很大影响。

不过，标普信评认为，部分在土地出让过程中存在违规操作的城投企业将受较大影响。历史上城投企业曾经承担过土地收储、替政府融资等职能，随着国家对地方政府及城投的不断规范化约束，城投企业的土地收储职能早已剥离完成，但对于部分经济相对欠发达地区，仍存在地方政府为了支持城投企业业务的开展或获得资金，在土地招拍挂环节中给予城投企业土地出让价较低或优先购买等特殊待遇，还存在一种情况就是城投企业先按市场价获得土地，政府之后将土地出让金再返还给城投企业的违规操作。

“土地出让金划转税务部门征收有助于减少这些行为，这类城投企业的业务规模因此有可能会受到较大的负面影响。”钟晓玲称。

事实上，《通知》的真正目的仍在于使得地方政府土地收支更加规范和合理，防范地方政府隐性债务的增长。标普信评认为，原来国有土地使用权出让的规划全部纳入地方预算管理，且相应的收入和支出实行“收支两条线”，但地方政府全面掌控国有土地使用权的收支和预算安排，有可能存在一定的不规范行为。如今，由税务部门征收国有土地使用权出让收入，则将使中央政府加大对地方政府政府性基金收入来源的监管力度，提高土地出让信息、过程的透明度。

此外，对于房地产开发行业而言，机构认为，税务部门统一征收土地出让金，将使得以往开发企业欠缴、缓缴土地出让金以及地方政府返还土地出让金的情况明显减少，有利于经营规范的开发企业获取土地储备。政策的推出短期内对住宅市场供需影响不大，但可能需要关注一个风险，即土地出让金由税务部门统一征收后，或造成地方政府出让土地的意愿下降，土地供应量下滑引起的住宅用地供应不足。

方正证券首席经济学家颜色对记者称，政策调整不会带来中国财税体制的改变，主要是出于防范化解地方政府财政风险的考虑，从理论上来说，对控制和压降地方政府杠杆率是有所帮助的。“但土地出让金政策的调整将导致税收征缴返还链条的拉长，或将影响地方土地出让总量使之有所减少、地价上升，从而最终导致房地产价格上升。”颜色表示。

地方政府去杠杆仍存挑战

年初传出交易所可能采取“红黄绿”监管措施来约束城投债发行的消息，近期第一财经也报道，目前交易所和银行间市场交易商协会对城投债均会进行分档审理，但分档名单并不对外公布，且对于不同档位的发债主体，监管对其募集资金用途有不同的限制，这将进一步加剧城投债的“信用分层”，尤其是部分信用资质差、财力较差的区域，再融资成本和难度都将会加大。