外国航空业外汇管理条例(境外投资外汇管理办法实施细则)

民航资源网/文

8月5日，人民币兑美元的离岸汇率和在岸汇率均突破重大关口“7”，截至本文发稿时报7.0548。

众所周知，航空业属于典型的外汇负债类行业，中国的航空公司业绩对人民币走势十分敏感，原因在于航空公司有大量美元负债，用于采购飞机、购买航油等。人民币对美元每升值1%能给航空公司带来数以亿元计的汇兑收益。反过来，人民币贬值就会给航空公司带来汇兑损失。

相关的资料显示，人民币每贬值1%，航空公司毛利率下降0.5%。

从历史上看，2015年，人民币贬值5%，三大航空公司汇兑损失高达100多亿美元，几乎吞噬了其盈利。由此可见，人民币汇率的变动对航空公司的影响之大！这也是昨天人民币汇率破“7”之后，A股上市航空公司股价大跌的主要因素之一。国航、南航和东航三大航的股价分别下跌了4.82%、3.73%以及4.48%。

民航资源网专家林智杰指出，人民币贬值对航空公司有双重影响，一方面由于航司采购飞机航材等形成了美元负债，收入又主要是人民币，人民币贬值造成“收入缩水”而债务不变，形成航司的汇兑损失。另一方面，人民币贬值，将为老百姓的出境游泼冷水，降低航司国际航线的收益水平。总体上谁的美元负债少，谁损失小，谁的国际航线占比少，谁的损失小。

林智杰称，今年上半年人民币汇率基本稳定，航空公司汇兑损失也同比大幅收窄。但8月以来人民币又出现新一轮贬值，对航司盈利水平是新的考验。

特别是今年新租赁准则正式实施，经营租赁飞机在报表中进入负债，将显著增加航司的美元负债规模，也意味着“放大”航司的汇兑损益，如果人民币贬值，航司账面利润受更大影响。

民航资源网专家綦琦则认为，人民币贬值对国内航司持续增开国际航线几乎没有影响。机票销售价格是极度市场化的，国际航线机票价格随不同时间的市场需求而变化，其波动幅度远大于人民币汇率波幅。

不过，綦琦也提到，人民币汇率主要影响航司购买或者租赁的以美元计价的飞机，人民币贬值会增加航司还款的财务费用。汇率波动是短期的，而飞机美元还款是长期的。目前，国内航司特别是吉祥航空，春秋航空等采用金融创新工具降低美元贷款或欠款头寸，以规避人民币汇率变动的风险。三大航应考量如何借鉴并规避类似风险，加强航空金融的深入研究，更好控制航司长期财务风险敞口。