生物科技企业估值框架(特宝生物估值)

2022年3月4日，恒生香港上市生物指数、未盈利生物科技板块、生物科技板块等与生物科技公司相关的指数或板块均出现不同程度下跌。

截至2022年3月4日收盘，恒生香港上市生物指数、未盈利生物科技板块、生物科技板块当日跌幅分别为3.15%、5.24%及2.91%。其中，恒生香港上市生物指数和未盈利生物科技板块，处于近两年新低的位置。

恒生香港上市生物指数走势图

图源：东方财富 截至2022年3月4日收盘

个股表现来看，截至2022年3月4日收盘，再鼎医药-SB、先瑞达医疗-B、微创机器人-B、百济神州、加科思-B等多家生物科技股，股价单日跌幅超10%。其中，再鼎医药-SB以-19.97%的跌幅位居生物科技板块跌幅榜之首。

实际上，从2021年下半年至今，港、美两市生物科技股表现，就已经非常低估值迷了。

2022年开年至今，美股生物科技板块延续2021年下半年的颓势，累计跌幅已超20%。其中，曾受华尔街追捧的BioNTech、Moderna、诺和诺德等明星生物科技公司，股价表现是让人绝望的。BioNTech和Moderna年初生物至今股价跌幅框架均超40%。

不仅如生物科技此，就连辉瑞、雅培这些医药大厂年内至今股价跌幅都超15%。实际上，美股生物科技股大跌与漂亮国选择在疫情中“躺平”，生物技术公司大量上市，基金对特宝生物科技公司估值重估，以及大量生物科技公司临床进度不理想等因素持续扰动有关。

反观，港股生物科技板块跌跌不休，部分原因与美股生物科技面临的负面影响是一样的。比如，越来越多的生物技术公司，在关键临床阶段还未取得任何临床企业数据的情况下，就申请上市；同类生物科技公司疯狂上市，导致出现挤独木桥的情况愈发激烈，叠加生物科技公司投资热度转冷，观望的资金增加，部分基金公司减少了对生物科技公司的投资。

港股生物科技板块持续性下跌的原因，还有多个方面：

一是，香港股估值市整体投资情绪低。受香港本土疫情升级、地缘政治风险、国内互联网监管收紧等因素影响，恒生指数跌破22000点大关至21883点，为近两年来新低位置；

二是，创新药监管环境的变化影响，出现较大的情绪波动。譬如，去年低，漂亮国某生物科技议员，提议将中国生物技术公司列入经济黑名单；2022年2月初，港股生物科技板块老大哥药明生物，遭遇“未特宝核实名单”罗生门事件，引发生物科技板块避险框架情绪加大。

三是，港股头部生物科技公司业绩表生物现不佳，股价持续重挫的影响。2021年的千元大牛股再鼎医药-SB，2021年归属母公司净亏损同比扩大161.98%至企业7.04亿美元；百济神州2021年全年业绩不及市场预期，以及旗下核心产品PD-1单抗百泽安2021年四季度表现不佳。其中，2021年全年百济神州营收表现，低于安捷证券预期-16.0%。

四是，新上市生物科技公司“破发潮”延续。自从2021年下半年至今，在港新上市的生物科技公司犹如烫手山芋，打新投资者纷纷避而远之。“上市即破发”几乎困扰着过去一年新上市生物科技公司，同时也打击了投资者投资生物科技股的信心。

文：花荣。