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投资要点：深耕湖北，区域优势明显。公司积极布局互联网金融，推动财富管理转型。公司定增已获批，资本金进一步扩充，各项业务有望发力。目标价12.79 元，“买入”评级。

深耕湖北，区域优势明显。公司一直以来秉承“深耕湖北”的战略，与地方各地政府深度合作，并共同参与长江经济带产业基金的设立。2015 年公司在省内完成两单IPO项目、一单再融资项目、一单并购重组，多个债券主承销项目。我们认为随着区域股权市场的发展，公司投行业务提升空间较大，市场份额有望提升。此外公司精耕新三板，2015 年在湖北省内完成40 个新三板挂牌项目，新三板挂牌省内市场份额达到36%。

定增扩充公司资本，各项业务有望发力。公司计划定增120 亿元已获批，我们认为随着此次发行成功，公司资本金将进一步拓充，公司各项业务包括互联网金融、资管、信用业务等有望迎来快速增长。

布局互联网金融，积极向财富管理转型。公司现有172 家营业网点，主要集中在湖北地区，2016 年一季度佣金率0.041%，与行业平均基本一致。公司2015 年积极布局互联网金融，开发“长江e 开户”APP，拓展互联网多种引流渠道，在“铺渠道、优服务、抢开户”等方面取得一定进展，截至2015 年累计引流客户超20 万。此外公司成立经纪业务委员会，加强业务联动和协同，推动经纪业务由传统通道向财富管理转型。

自营投资风格保守，资管向“大资管”转型。公司自营以固定收益类为主，主动控制权益类投资规模，同时由单一投资模式向多样化策略转，2016 年一季度在市场环境较差的情况下，自营仍实现不错正收益。此外公司资产管理业务正逐步由“小资管”向“大资管”转型，2015 年末公司集合资管规模383.3 亿元，产品覆盖分级、短期理财、定向增发、股票质押等。

创新业务齐头并进。公司2015 年完成3 个资产证券化项目，其中“大丰港”为上交所第一单港口类资产证券化项目，“狮桥租赁”是深交所推出的第一单租赁类项目。此外公司已获得多项创新业务试点，包括上交所50ETF期权做市，开展PB 服务等。公司2015 年积极探索PB 业务发展机遇，快速推进系统建设，抢占业务发展机遇，截至2015 年末公司PB 业务规模已接近200 亿元。

【投资建议】公司深耕湖北，区域优势明显，有望受益于长江经济区金融中心建设。公司定增已获批，资本金进一步扩充，各项业务有望发力。预计公司2016、2017 年EPS 为0.39 元、0.42 元。给予公司目标价12.79 元，对应2016E P/E25.6x，2016E P/B 2.7x，维持“买入”评级。

风险提示：市场低迷导致业绩和估值双重下滑。