投资收益经常账户夏普比率(夏普比率数值越小,表示单位总风险下超额收益率)

夏普比率比投资收益率更能反应险企的投资能力：去过10年财险夏普比率排行榜，平安第一，中银第二！

先说结论：

1、6月份，“13精”分别估计了财险公司和寿险公司的投资收益率。

然而，衡量一家险企的投资能力，不仅要看投资收益率的高低，还要看其稳定性。

对于险企而言，一两年投资收益率的高低可能并不能代表投资能力的高低。持续的稳定的超越市场才是最厉害的。

为此，本文特别推出更适合衡量险企投资能力的指标，夏普比率。

2、财险公司的夏普比率公式：

3、“13精”给出了53家财险公司夏普比率排行榜。

其中平安财产2020年综合收益率为5.51%，近十年平均值为4.75%，标准差为0.013，夏普比率值为0.976，排行第1；

中银保险2020年综合收益率为4.55%，近十年平均值为4.78%，标准差为0.014，夏普比率值为0.925，排行第2；

太保财险2020年综合收益率为6.67%，近十年平均值为5.20%，标准差为0.019，夏普比率值为0.892，排行第3；

人保财险2020年综合收益率为6.27%，近十年平均值为5.65%，标准差为0.026，夏普比率值为0.837，排行第4；

正文：

上周末，“13精”新构了寿险业的夏普比率。可见夏普比率比投资收益率更能反映险企的投资能力：过去10年寿险夏普比率排行榜，泰康第一，中英第二！（13精资讯第125周更新公告），引发小伙伴儿们的广泛关注。

我们构造夏普比率的初衷是，找到一种可以综合考量保险公司投资能力的指标；毕竟，衡量一家保险公司的投资能力，不能仅看投资收益率，需要考虑到投资资产规模；但即使兼顾两者，我们也总是觉着缺少些什么，到底是啥呢？

对于险企而言，一两年投资收益率的高低可能并不能代表投资能力的高低。持续的稳定的超越市场才是最厉害的。

当然，衡量一个投资策略，单看收益率和波动性都不科学，而将二者结合起来，考虑在同风险下追求高收益更为合理。

夏普比率可以将投资资产的收益性和稳定性综合考量，成为我们评价保险公司投资能力的关键指标。需要说明的是，财险行业的最低要求回报率与寿险公司负债支持资产的要求回报率略有不同。

本次，基于近十年财险公司的投资收益率数据序列，我们计算各家财险公司的夏普比率。

1

财险行业的投资收益率

2020年82家财险公司财务投资收益率为5.21%，同比上升0.33个百分点；综合投资收益率为6.13%，同比下降0.50百分点；

从趋势来看，自2016年以来财险业的财务投资收益率较为稳定，大多在4.5%左右。不过，2020年却创近年新高，应该是得益于股市行情好，将部分投资收益落袋为安的缘故。

从综合投资收益率的角度看，由于考虑了浮盈浮亏，受股市影响波动较大！

在股市向好的情况下，综合投资收益率较上年同期大幅提升，但是，当股市下行的时候，跌的也快。

比如，2018年行业综合投资收益率仅为3.77%，2019年却高达6.63%。

近两年，财险业的综合投资收益率，都维持在6%以上，是非常不错的水平了！

但是就对净资产的影响而言，综合投资收益率要比财务收益率更重要。尤其在以前，很多公司都会通过高分红基金做高财务收益率。

因此，综合投资收益率要比财务收益率更能反应投资结果，事实上，IFRS9改革逻辑也正是由此而起。

基于这些考虑，本文将侧重分析险企的综合投资收益率。至于二者的区别，可详见我们之前的文章 2020年财险公司投资收益率排行榜：稳定比高更重要！

“13精”针对2020年82家财险公司的综合收益率进行分布统计

2020年财险公司综合投资收益率的简单平均值4.81%，其中最高收益率9.95%，最低收益率仅为-9.18%，详细公司数据可见后文的排行榜名单。

从2020年各家公司综合投资收益率的分布来看，财险公司综合投资收益率集中度较高的位于5%左右，两端呈现偏左长尾的正态分布。

2

财险公司的夏普比率

科普一下，夏普比率指的是投资资产平均收益率减无风险利率再除以该资产收益率的标准差。

夏普比率是对收益与风险加以考虑的综合指标，长期能够排除风险因素对绩效评估的不利影响。

该指标的计算公式是：

如果你不好理解，我们换个解释方式。简单来讲，夏普比率就是衡量在每承担1个单位风险的情况下，所获得超越无风险收益率的超额回报是多少。

夏普比率越高，说明在承担一定风险的情况下，所获得的超额回报越高。

反之，如果夏普比率很小甚至为负，说明承担一定的风险所获的超额回报很小或者没有超额回报。

这非常像我们日常生活中的概念，叫作“性价比”，就是每付出一点价格就获得多少的性能。

对于财险公司而言，所谓的超额回报率则是投资收益率一定要高于无风险收益率，也就是投资收益率一定要超过无风险收益率（否则，完全可以将沉淀资金购买无风险产品）。

接下来，如何确定无风险收益率至关重要。

为此，我们收集了2007年以来的国债收益率序列，不难发现国债收益率的平均值为3.5%。该投资品种兼顾收益性和流动性。因此，我们选定3.5%作为财险公司投资的无风险收益率。

基于前文分析，我们给出了财险公司的夏普比率公式：

3

财险公司夏普比率排行榜

由于计算夏普比率需要较长的数据序列，由此我们将成立年数低于10年的公司剔除，我们一共收集到53家10年以上的寿险公司。

表1给出了53家财险公司夏普比率的排行榜。

其中平安财产2020年综合收益率为5.51%，近十年平均值为4.75%，标准差为0.013，夏普比率值为0.976，排行第1；

中银保险2020年综合收益率为4.55%，近十年平均值为4.78%，标准差为0.014，夏普比率值为0.925，排行第2；

太保财险2020年综合收益率为6.67%，近十年平均值为5.20%，标准差为0.019，夏普比率值为0.892，排行第3；

人保财险2020年综合收益率为6.27%，近十年平均值为5.65%，标准差为0.026，夏普比率值为0.837，排行第4；

2021年6月第2周

(总第126次)

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