商瑾
“实质绿”债券环境效益信息披露情况
由于“实质绿”公司信用类债券占全部“实质绿”债券样本量的1/2，据此初步推算，全部“实质绿”债券募集资金投向的绿色项目可支持二氧化碳减排2.62亿吨/年，二氧化硫减排120万吨/年，氮氧化物减排52万吨/年。“实质绿”债券为落实碳达峰、碳中和目标发挥了重要的支持作用。
对完善“实质绿”债券环境效益信息披露的建议
（一）统一环境效益信息披露标准，推进“实质绿”债券数据库建设
一是建立统一的“实质绿”债券环境效益信息披露标准和制度。建议建立强制性发债企业环境效益信息披露制度，进一步细化绿色债券信息披露指引，提高市场透明度。在中债-绿色债券环境效益信息披露指标体系向市场征求意见并完善后，可在深圳探索将其作为地方标准试点应用，待成熟后逐步推广为国家行业披露标准。
二是构建环境效益信息披露平台，推进绿色债券数据库建设。可依托中国债券信息网建设绿色债券环境效益信息披露平台。环境效益信息披露以“实质绿”债券发行人为主，中介机构为辅。发行人主要负责环境效益信息披露数据填报，中介机构主要对发行人环境效益信息填报工作进行辅导。
（二）制定差异化的激励政策，提高发行人环境效益信息披露的积极性
一是对符合“实质绿”债券环境效益信息披露标准的债券，制定差异化的监管和激励政策。建议在宏观审慎评估（MPA）指标体系中，增设“实质绿”债券发行、投资和承揽承销等指标并设置相应分值，鼓励金融机构更多参与和“实质绿”债券相关的业务。建议对“实质绿”债券的发行机构给予利息所得税1个百分点的税收优惠。对金融机构持有的“实质绿”债券，建议在风险权重、资本占用等监管指标上给予特殊的灵活性，如降低商业银行持有的“实质绿”债券1个百分点的风险计提。
二是对符合“实质绿”债券环境效益信息披露标准的企业债进行沙箱实验。探索由“实质绿”债券发行人付费，由投资人选择评级公司、会计师事务所和律师事务所等中介机构的方式，以提高评级结果等信息的公允性。鼓励运用证券化手段，对穿透底层的绿色企业信贷ABS放开发行规模限制，发挥信贷市场和债券市场的合力，帮助绿色科创企业发展壮大。
三是对符合“实质绿”债券环境效益信息披露标准的债券，发行不设评级门槛，并优先审批。建议简化“实质绿”债券发行的审批程序，对“实质绿”债券优先审批，真正提高绿色资产的流转效率。对于优质“实质绿”债券发行人，在后续发行过程中，从程序上设立绿色通道，无需再次审批，鼓励直接发行。
四是对符合“实质绿”债券环境效益信息披露标准的债券，推动跨境交易。允许“实质绿”债券在卢森堡、新加坡等国际交易所进行境外交易，在中央结算公司办理结算。允许境外投资者以绿色债券作为质押品进行回购交易，并考虑纳入全球回购主协议（GMRA）。
注：
1． 四项标准为中国人民银行《绿色债券支持项目目录（2015 版）》、国家发展改革委《绿色债券发行指引》、国际资本市场协会（ICMA）《绿色债券原则2015》和气候债券组织（CBI）《气候债券分类方案》。
2． 指符合“实质绿”标准的公司信用类债券。公司信用类债券包括企业债、公司债、中期票据、短期融资券、超短期融资券、定向融资工具和企业资产支持证券。
3．《绿色债券支持项目目录（2021年版）》于2021年4月发布，将于2021年7月1日起施行。
4． 由于符合“实质绿”标准的金融债和地方政府债环境效益信息披露不充分，本文的分析将限定于公司信用类债券。
5． 债券投向绿色项目所产生的环境效益=本期债券用于绿色项目的金额×（环境效益信息披露的环境效益/项目总投资金额）。
6． 根据《“十二五”节能减排综合性工作方案》（国发〔2011〕26号）、《节能量测量与验证技术通则》（GB/T 28750-2012）、《综合能耗计算通则》（GB/T 2589-2008）、《“十二五”主要污染物总量减排核算细则》（环发〔2011〕148号），对于仅披露节约标准煤量的债券，按照此公式进行折算：二氧化碳减排量（吨）=节约标准煤量（吨）×2.4。
参考文献
[1] 廖原， 安国俊， 商瑾， 马赛． 2020年中国“实质绿”债券市场运行情况报告[J]． 债券， 2021（2）．
◇ 本文原载《债券》2021年5月刊
本文源自《债券》
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