可转换债券流行(可转换债券和普通债券)

数据来源：银河证券，时间截至2021-12-31，前海开源可转债债券同类基金指可转换债券型基金（A类），基金业绩比较基准为中证可转换债券指数收益率*70% 中证综合债指数收益率*20% 沪深300指数收益率*10%。

可转债基金作为债券基金的一种，

投资上市公司发行的可转债以及少量股票。

2021年可谓是可转债基金的大年，

这一年，我们的基金经理曾健飞，

凭借出色的投研能力，把握住市场趋势，

以48.63%（注1）的收益率战绩，

登顶同类基金（注2）冠军宝座。

下面就让我们来认识一下曾健飞，

同时了解他投资可转债的心路历程和对投资者的寄语。

我的投资理念是价值投资和均衡配置。以基本面出发，长期投资价值投资是我司投研的核心。均衡配置，1、能避免重仓单一行业或单一个券的风险；2、是方便做一些小规模的行业轮动增强收益，如果标的集中度太高，在交易操作上就不太灵活机动；3、A股市场未来会不断涌现优质公司，希望不断拓展自己能力圈，需要积极配置更多优秀的行业和公司捕捉机会。

学术背景更多体现个人的思维方式，以追根溯源为本，理性和稳健是本人的性格使然。我加入前海开源基金后负责过股票行业、固收信用债和可转债的研究工作，复合的研究背景更有利于可转债的投资，转债的本质是对正股的判断。

我主要通过自下而上研究正股，沿着需求增长和技术进步，根据四个维度，“业绩、品质、确定性和估值”来研判。第一个维度是业绩，主要判断

标的业绩收入能否有增长的趋势；第二个维度是品质，通过公司经营的财务数据判断商业模式的壁垒等；第三个维度是确定性，从行业渗透率、国产化率、竞争格局、市场占有率等指标上去做一些判断，密切跟踪产业导向、科技技术进步以及客户需求多方面的变化；第四个维度是估值，尽量选择业绩增速与估值变化相匹配的标的。

配置的方向大概以成长为主，包括稳健增长和爆发式增长等。产品定位偏进取型品种，不会过多考虑回撤，更多从行业轮动切换去考虑。

我平时偶尔会看到一些普通投资者投资可转债的惨痛经历，T 0的交易规则会放大该品种的波动，同时涉及到更复杂的期权定价等情形，对普通投资者的难度非常大。我还是建议投资人在风险承受能力匹配的前提下采取投资可转债基金的方式来参与这个市场。

今年可转债基金整体收益较好，明年很难维持。我们长期看好中国资产。虽然经济短期面临一定不确定性，但我们从过去经验来看，国内经济韧性较强，制度优势显著，政策托底的背景下市场风险不大。同时随着工程师红利到来，实体经济在研发上的投入和积累，国产在新兴产业、高端制造和新材料等领域的实力逐步增强，也必然引领国货的认可度持续提升，自下而上在这些领域会有结构性机会。当然对可转债这个品种而言，估值偏高是目前最大的难题，增加了操作的难度。

感谢所有关注过和支持过我们的投资人，你们的陪伴是我们努力做好业绩的最大动力。

曾健飞目前管理的基金共7只，基金定期报告显示期历史业绩表现为：1.前海开源鼎安成立于2016年7月19日，曾健飞自2019年8月9日任职，基金业绩比较基准为中债综合指数收益率*90% 沪深300指数收益率*10%，2016年-2020年，基金及其业绩基准分别为-1.30%/-1.32%、3.75%/-1.09%、0.29%/1.47%、8.86%/4.56%和9.30%/2.62%；2.前海开源鼎裕A成立于2016年9月23日，曾健飞自2019年8月9日任职，基金业绩比较基准为中债综合指数收益率*90% 沪深300指数收益率*10%，2016年-2020年，基金及其业绩基准分别为0.60%/-1.94%、3.55%/-1.09%、-2.89%/1.47%、6.23%/4.56%和1.36%/2.62%；3..前海开源泽鑫A成立于2018年1月24日，曾健飞自2020年7月20日任职，基金业绩比较基准为沪深300指数收益率*50% 中证全债指数收益率*50%，2018年-2020年，基金及其业绩基准分别为-8.46%/-13.08%、29.16%/20.09%和25.77%/15.25%，4.前海开源裕和成立于2017年04月12日，曾健飞自2020年10月12日任职，基金业绩比较基准为中证全债指数收益率*70% 沪深300指数收益率*30%，2017-2020年，基金及其业绩比较基准分别为0.04%/4.17%、-6.59%/-2.31%、12.30%/13.93%和17.49%/10.38%；5.前海开源盈鑫A成立于2017年03月21日，曾健飞自2020年11月5日任职，基金业绩比较基准为沪深300指数收益率*70% 中证全债指数收益率*30%， 2017年-2020年，基金及其业绩基准分别为7.58%/11.65%、1.08%/-15.97%、22.97%/26.39%、13.00%/20.09%；6.前海开源裕瑞A成立于2017年9月5日，曾健飞自2020年10月25日任职，基金业绩比较基准为中证全债指数收益率*70% 沪深300指数收益率*15% 恒生指数收益率*15%， 2017年-2020年，基金及其业绩基准分别为0.15%/1.71%、-2.52%/0.54%、13.15%/10.36%和12.68%/5.98%；7.前海开源可转债成立于2014年03月25日，曾健飞自2019年8月9日任职，基金业绩比较基准为中证可转换债券指数收益率× 70% ＋中证综合债 指数收益率× 20% ＋沪深 300 指数收益率× 10%，2014年-2020年，基金及其业绩基准分别为57.10%/47.21%、-17.30%/-15.89%、-13.11%/-8.87%、10.24%/2.00%、-12.38%/-1.96%、17.26%/21.97%、22.94%/7.03%。