麦当劳中国是什么性质的公司(麦当劳在中国属于什么公司)

▌一、麦当劳退出中国？

昨天中信股份（267.HK）发布了一个公告，宣布麦当劳中国业务收购已经完成交割。

对一些人麦当劳来说，可以理解为麦当劳正式退出中国了。

麦当劳退出中国的声音始于去年3月。2016年3月31中国，麦当劳中国宣布引进战略投资者，以加大对未来发展的投资力度，提升企业竞争力。

这个消息传出后，资本家们无疑是看到了后半句话（加大未来发展的投资力度），纷纷加入竞标战。这期间，华润、贝恩、三胞集团、格林豪泰、首旅、华彬都先后与麦当劳中国传出过“绯闻”。

2017年1月9日，花落中信，近一年的麦当劳中国门店竞标战落下帷幕。中信股份、中属于信资本、凯雷质的和麦当劳宣布成立新公司，后者成为麦当劳未来20年在中国内地和香港的主特许经营商。

但吃瓜群众不这么看，只盯着前半句话（引进战略投资者），再加上之前百胜集团也引进战略投资者，分拆出百胜中国，这一联想就理解为麦当劳要退出中国了，进一步联想就是外资不看好中国了，都要退出中国了。

会这么看的，只怪你们太年轻了，被麦当劳的外表蒙蔽了。

▌二、麦当劳是做餐饮的？

如果问麦当劳是怎么赚钱的，估计大部分人的回答是卖汉堡。换句话说，就是做餐厅喽。

来看一下麦当劳这家餐厅的盈利能力。2016年麦当劳实现营收246.22亿美元，营业利润达到77.44亿美元，净利润达到46.87亿美元。这相当于是营业利润率31.45%，净利润率19.04%。

这是个什么概念呢？我们来看一下中国餐饮行业的利润率，不管高端还是低端，不管快餐还是正餐，另外，我们还加上装逼的星巴克。它们过去10年的净利润率见下图：

可以看到，即使是星巴克，在净利能力上，也难望其项背。而麦当劳有星巴克高端吗？麦当劳充其量只是像大家乐、大快活一样的快餐而矣。

是16年麦当劳的利润因什么事突然爆棚吗？还真不是，这家企业过去10年的盈利能力基本保持稳定。营业利润率基本保持在30%以上，而净利润率基本保持在19%以上。

作为一家卖汉堡、薯条、炸鸡及碳酸饮在料等的跨国连锁餐厅，刷出这样的盈利能力绝对是业界典范。

但是阁下如果打算以麦当劳为模范，奋发图强，意图打造出一家这样的餐饮企业，那恐怕是要不得志半生了。

▌三、门店告诉你麦当劳为什么是地产公司

餐饮行业是典型公司的苦脏累，麦当劳是世界500强中唯一的一家快餐企业（2016年《财富》世界500强中餐饮行业共有6家上榜，其中三家做餐饮供应链的，两家做团餐的），你觉得它真的是从这么苦脏累的差事里掘金么？

麦当劳已故的前老板克罗克是怎么说的？

“麦当劳是做地产的”！

怎么来理解这句话？是麦当劳把门店全部买下来了，然后等着升值吗？要是门店在中国，尤其是在北京，价值绝对是飞涨。

我们先来看麦当劳的门店运营情况。

麦当劳的门店有直营和加盟两种，直营门店的收入来源就是销售餐饮产品的收入。截至2016年年底，麦当劳在全球的直营门店数量为5669个。

加盟就有所不同了。国内的加盟模式品牌商获得收入的来源往往是通过向加盟商塞货，取得价差性质来的。比如今年上市的绝味。

但麦当劳的加盟收入却不是来属于源于此。麦当劳的加盟模式又分为三路，怕是什么翻译有问题，我就直接列成英文。

一种是conventional franchise，这个类型的门店有21559个，占比接近60%。麦当劳拥有这些门店的土地及建筑所有权，或者拥有长期租赁权。麦当劳拿到这个所有权或者长期租赁权后，再转租给加盟商，从中麦当劳获得租金、权利金（理解为品牌使用费，一般为营收额的3%到5%）及初始加盟费。

另一种是Developmental license，这个类型的门店有6300个。麦当劳对这些门店没有资本支出，只收取权利金和初始加盟费。这次所谓麦当劳卖掉中国业务，其实就是转成了这一加盟模式而矣。

还有一种是affliates，即附属公司，这个类型有3371个，主要在日本。麦当劳在这些门店里占有一定股权，所以取得的收入就有权利金以及应占有的权益。

直营店和加盟店的变化趋势如下，16年直营收入下滑，部分原因在于一部分直营店转成加盟店导致的。

可以看到，麦当劳的加盟店比例一直在上升，麦当劳的目标是实现95%的加盟店比例。所以不要过多YY麦当劳中国的模式转变，这就是麦当劳的目标。事实上，麦当劳在质的中国大陆的加盟比例放在全球算是最低的了，中国跟香港一起2700家店，其中1750家直营，加盟比例只有35%。

麦当劳的版图划分为四个市场，美国的加盟比例是92%，在它的International Lead Market（包括澳大利亚、加拿大、法国、德国、英国等）比例是84%，High growth Market（包括中国公司）平均是48%，Foundational Markets是94%。

可以说，中国这么高的直营比例才是异数。

梳理一下，可以看到，麦当劳拥有大量的物业资产，根据2016年年报，在其经营使用的物业里，麦当劳拥麦当劳有45%的土地资产和70%的建筑资产。

你见过一个这么重资产的餐饮企业吗？

▌四、数字告诉你什么麦当劳为什么是一家地产公司

重资产并不能中国完全表明麦当劳是地产公司，所以我们来看经营数字。

先看营收。

麦当劳2016年营收246.22亿美元，性质这个收入有两个来源。一是直营门店带来的销售收入，另一个是来自加盟商的收入。（乍一看，直营收入在不断下滑，两者相加，总营业收入也在不断下滑，很吓人，感觉麦当劳已经走在了衰败的路上。但前面我们提到了，总营收下滑有直营转成加盟的影响因素在。14年、15年麦当劳确实做的不好，但16年已经改善很多，四大市场上同店都录得了正增长）

看这个收入来源，说麦当劳是家地产公司似乎不合理，明明收入的大头还是来自直营的餐饮。

不急，我们来看两块分别减掉各自的成本后毛利剩下多少。这下就很明白了，加盟这块的毛利率在80%以上，2016年毛利达76.1亿美元，而直营餐饮这块毛利率17%左右，2016年毛利在只有26亿。换句话说，加盟这块贡献了麦当劳75%的毛利。

加盟这块的收入我们前面提到主要分为租金、权利金及初始加盟费。可以看到是什么，租金这块占加盟收入的比例长年维持在65.5%到65.9%之间。姑且按这个比例计算它贡献的毛利，2016年即为50亿，占总毛利的比例为接近50%。

现在明白为什么让麦当劳真正赚钱的不是餐饮生意，而是地产生意了吧。麦当劳是一家地产公司并不是因为它持有大量物业资产，而是它的收入模式就是商业地产模式。

麦当劳这种经营模式很像之前格隆汇有篇文章提到的STORE，一家REITS公司。作为包租公，它们都可以了解旗下租赁门店现在的业务状况是什么样的，区别是麦当劳只做餐饮行业，并且只做一个品牌（即麦当劳），STORE业务多元，品牌也多元。

另外，麦当劳还要负责品牌的运营，这就给了它另外一个包租公收入，即品牌的使用费，这块是麦当劳第二大毛利来源。

▌结语

在中国做加盟人生地不熟，麦当劳做了这么多年，估计是发现这块看着是肥肉其实是硬骨头什么的中国市场真难啃，所以干脆设个主特许经营商。这个主特许经营商，有中信的资金实力和政治资本，日后做加盟，扩张门店的能力是杠杠的。这样一来，麦当劳在中国的包租公生意可以做得更大。