财务会计谨慎性原则(会计的谨慎性原则是什么)

数据已更新至2021年

结论性意见，均是根据近十年以来的数据事实得出。

1、资产负债表分析

截止2021年末，总资产18893亿，总负债9732亿，资产负债率51.51%；

资产中，流动资产5580亿，占总资产比重29.54%，非流动资产13312亿，占总资产比重70.46%，非流动资产/流动资产=2.39倍。

结论：企业是重资产企业，经营杠杆系数大，讲通俗一点，在同等成本费用条件下，销售收入上升，净利润将大幅上升，销售收入下降，净利润将大幅下降，不过，这只是其中一种利润影响的因素。

（1）、流动资产中，货币资金2220亿，占流动资产的比重为39.78%，占总资产的比重为11.75%；

结论：现金极其充沛。

存货2074亿，占流动资产的比重为37.17%，占总资产的比重为10.98%，其中原料1099.4亿，在产品157.01亿，产成品841.74亿。

货款这个数据要看一下存货周转率指标，近十年，其存货转天数平均为32天，就是说，32天，这些货就卖空了，而且是常年如此，没有哪一年出现巨幅的波动。再看一下存货跌价准备，仅48.97亿元，占存货比重2.36%；

结论：优秀、稳定的产销势头，没有让人不安的存货跌价预期。

应收账款349亿，占比较低，且从2012年以来的数据来看，基本是逐年下降的，再看它的结构，历年数据反馈，一年以内的应收账款占绝大多数，所以，基本可以排除风险因素，对其的分析就不再有意义。

结论：占比较低、逐年下降反映出企业的市场地位强势；一年以内占绝大多数说明账款健康，不要担心出现系统性的大额坏账风险。

（2）、非流动资产中，最大头是固定资产5989亿，占非流动资产比重为44.99%，占总资产比重31.7%，从2012年以来的数据计算，每年固定资产原值逐年增长，幅度平稳，年均增长率5.38%；累计折旧也是逐年增长，没有出现突然的大幅计提，年均增长率8.71%；减值准备计提比例逐年提升，年均增长率13.87%；固定资产净值则持平，年均增长率0.01%。

结论：对固定资产的会计处理确实非常规范，充分反映了会计的谨慎性原则。

在建工程1559亿，占非流动资产比重11.71%，占总资产比重8.25%。从2012年以来的数据来看，没有哪年出现突然暴增的工程量，仍然是极其稳定，再查看了各年的报告，工程展现的基本是油气炼化等重要工程，而针对成品油销售、充电桩设置则由于单体工程量小，没有展现。

通过查看另一个关联的数据：“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”，从2012年以来的数据看，总体是呈现下降的波动走势的，说明其生产布局已基本完成。

结论：新建、扩建工程维持其霸主地位，仍在不断投入以维持其发展。

使用权资产1850亿，是以租赁方式取得的土地使用权。占非流动资产比重13.89%，占总资产比重9.79%。

无形资产1192亿，是以出让的方式取得的土地使用权。占非流动资产比重8.95%，占总资产比重6.31%。

结论：没什么好说的，按成本入账。

（3）负债中，流动负债占比65.89%，非流动负债占比34.11%。

在流动负债中，占比最大的是应付账款31.8%，应付账款说明企业占用外部供应商资金的能力，反映企业的市场地位，从2012年以来，企业的应付账款平均为1857.43万，且各年度总体偏离度不高，说明企业市场地位基本无变化。

合同负债（主要是预收账款）占19.43%，合同负债说明企业占用下游交易对手的资金的能力，也从一定程度上反映企业未来的业务延续。

其他应付款占17.89%，根据审计报告披露，账龄超一年的其他应付款主要是工程款，除此外无其它解释，其他应付款一般来说，主要包括两部分：一是可能存在部分集团内部资金调拨，也就是非经营性关联交易（风险信息不对称关键点），二是集团关联企业之间的经营性关联交易，出于对央企信用的信任，只要不过分庞大，投资者不用担心，但是，建议下次能披露详细一些，至少告知非经营性关联交易和经营性关联交易的占比）。

有息负债（短期借款 短期应付债券 一年内到期的非流动负债 长期借款 应付债券）：占所有负债的比重详见下表，是逐年递减的，印证了企业现金流压力极低。

下面是一个关键的科目：预计负债，请注意，这是50%-90%可能性的长期的费用，未来的当期利润将产生影响！你基本可以认定，就是这个数额！披露信息是预提油气资产未来的拆除费用，但是，我们去看2012年以来的预计负债数据如下：

看到没有，逐年递增！2012年以来，至2021年，年均增长率9.78%。

结论：计算利润预期时，请记得剔除这个年均增长数！比如明年，就得剔除435.25亿*9.78%=42.57亿。

2、损益表分析

从上图中可以看出，近十年，企业销售收入波动较大，由于中国石化营业收入包括勘探及开发、炼油、成品油销售、化工，故上图不能直观体现各部分的营业收入，为此，我再做了一张表，可以让大家更直观地看清楚各业务占比。中国石化是事业部制的管理模式，图一以各事业部进行分类。

勘探及开发事业部生产的绝大部分原油及少量天然气用于本公司炼油、化工业务，绝大部分天然气及少部分原油外销给其他客户。

炼油事业部业务包括从第三方及勘探及开发事业部购入原油，并将原油加工成石油产品，汽油、柴油、煤油内部销售给营销及分销事业部，部分化工原料油内部销售给化工事业部，其他精炼石油产品由炼油事业部外销给国内外客户。

营销及分销事业部业务包括，从炼油事业部和第三方采购石油产品，向国内用户批发、直接销售和通过该事业部零售分销网络零售、分销石油产品及提供相关的服务。

化工事业部业务包括从炼油事业部和第三方采购石油产品作为原料，生产、营销及分销石化和无机化工产品。

本部及其他业务主要包括附属公司的进出口贸易业务及本公司的研究开发活动以及总部管理活动。

3、现金流分析

我们注意到，2012年-2021年，企业的经营性净现金流都是净流入，显示主营业务良好的造血能力，但是，投资性活动占用了企业大量的现金，同期间内均是净流出，其中占比最大的就是“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”，而取得投资收益收到的现金占比较低。

而结合资产负债表中有息负债的占比，筹资行为大部分是因为项目建设原因产生的长期借款，这部分借款及利息成本均已资本化。

结论：企业无良好的投资性收益，主营业务需要不断投入现金用于产扩建，中长期负债已资本化，不用担心形成系统性的偿付风险。

4、偿债能力分析

资产负债率为51.51%，说明企业是有一定承债压力的，由于流动资产低于流动负债，所以流动比率仅有87.02%，速动比率更是低至54.67%，只能说明一点，通过负债形式获得的资金来源转向了非流动资产。偿债能力指标其实不是很优秀，甚至不能说好。

结论，很多钱都用于投入固定资产了。还记得芒格说过的，他不喜欢不断把钱拿去投资固定资产的企业吗？从投资角度讲，这里要打个负分了，你不能说它错，但是，这种行业特点决定了这个结果。

5、盈利能力分析

从近十年的数据来看，企业的毛利率能维持在14%以上，最高时到达22.72%，平均17.93%，净利润率1.73%-3.1%，2021年为近十年最高点，虽然2021年净资产收益率（ROE）达到自2014年以来最高点，但总体仍是呈下滑势头，是否能真正反弹，仍需后续数据支撑。

结论：在上市公司中，并不是太优秀，只是总体上一直盈利，且较为稳定。

6、经营周转能力

该指标的分析重要性在股票投资中分量较轻，可以做一个了解，以印证上述的分析。

该企业存货周转天数近十年来平均值为32.25天，且空间在27.27-39.28之间，数值偏离度低。说明产品具有良好的适销率。

应收账款周转天数则仅有8.86天，数值偏离度低，说明企业的市场地位高，基本没有什么赊欠。

7、发展能力比率

这个指标就有点纠结了，前面我们已经看过营业收入了，从增长率再印证一下，该数值偏离度较大，陷入反复涨跌；

净利润增长率同样如此，涨跌较为随意；

净资产的增长则逐步放缓；

固定资产增长率指标看起来是逐步递减，但是，主要原因是计提折旧，如果再看各年度的固定资产原值，则可以看到，其固定资产是一直递增的，下图是固定资产原值的图：

在建工程反映企业扩建、技术升级的总体状况，我们可以看到，企业的在建工程并非逐年递增，而是基本维持在每年1500亿元上下。

结论：中国石化发展能力欠佳。

8、估值及分红

以2022年4月1日收盘价计算，企业的市净率0.6353，处于明显低估状态，企业的分红率79.91%，股息率10.76%，

以市现率方式计算（时点股价/时点每股现金流），年化市现率2.35，意味着投资回收期2.35年。

结论：处于低估阶段，未来投资收益率良好。（估值及分红是建立在企业持续良好经营的基础上，故其有效性仅适用于此类优质企业，不是什么企业都可以套用，所以，大家经常可以看到对比较普通或比较垃圾的股票的收益率、回报率的各种炒作）