接着上一节投资者的利器，资本预算，其一
大量调查表明，在实践中，内部收益率法比净现值法更受欢迎。原因可能是内部收益率很简单，同时它使用现金流并确认货币的时间价值，就像净现值一样。换句话说，虽然内部收益率方法简单易懂，但它没有平均报酬率ARR(Average Rate of Return)和回收期的缺点，这两种方法都忽略了资金的时间价值。
内部收益率法的主要问题是，它经常算出离谱的回报率。假设贴现率为11%，内部收益率计算为35%。管理层是否应立即接受该项目，毕竟其内部收益率为35%嘛。
答案是否定的！35%的内部收益率是假设公司有机会以35%的比率对未来现金流进行再投资。过去的经验和经济表明，35%未来再投资率是不切实际的，所以35%的内部收益率是非常可疑的。简单地说，35%的内部收益率太好了，不可能是真的！因此，除非计算出的内部收益率是未来现金流再投资的合理比率，否则不应将其作为接受或拒绝项目的标准。（关于再投资概念请参考内部收益率IRR的再投资假设问题）
IRR的另一个问题是，它可能会给出不同的回报率（见下图，当贴现率为8.7%时）。假设有两个IRR使得现值等于初始投资，应使用哪个比率与截止比率进行比较？
这个问题的目的不是解决存在不同内部收益率的情况。这样做的目的是让你知道，尽管内部收益率方法在商界很受欢迎，但它自身带来的问题比很多从业者想象的要多。
在比较两个项目时，使用净现值法和内部收益率法可能会得出不同的结果。如果采用内部收益率法，根据净现值选择的项目可能会被拒绝。
假设有两个备选项目，X和Y。每个项目的初始投资为2500元。项目X将在未来10年提供每年500元的现金流。项目Y在同一时期的年现金流分别为100元、200元、300元、400元、500元、600元、700元、800元、900元和1000元。使用前面介绍的试错法，您会发现项目X的内部收益率为17%，项目Y的内部收益率约为13%。如果您使用内部收益率，则应首选项目X，因为其内部收益率比项目Y的内部收益率高4%。但是，如果使用净现值法，您的决策会发生什么变化？答案是，决策将根据您使用的贴现率而变化。例如，在5%的贴现率下，项目Y的净现值高于项目X。但在贴现率为8%的情况下，由于净现值较高，项目X更受青睐。
本数值示例的目的是说明一个重要区别：使用内部收益率总是导致选择相同的项目，而使用净现值法的项目选择取决于选择的贴现率。
净现值（NPV）和内部收益率（IRR）有时发生冲突的原因有很多：被研究项目的规模和寿命是最常见的原因。初期投资10万元的10年期项目很难与1万元的3年期小项目相比。实际上，这个大项目可以看作是十个小项目。因此，如果你坚持使用内部收益率和净现值方法来比较一个大的、长期的项目和一个小的、短期的项目，当你得到不同的选择结果，请不要感到惊讶。（参见下文讨论的同等年度年金，了解比较不同寿命项目的好方法。）
此外，即使是相同长度的两个项目也可能有不同的现金流模式。一个项目的现金流量可能会随着时间的推移而不断增加，而另一个项目的现金流量可能会增加、减少、停止或变为负值。这两个项目有完全不同的现金流形式，如果在使用净现值法时改变贴现率，结果可能会出现不同的排名顺序。例如，在10%时，项目A的净现值可能高于项目B。一旦您将贴现率更改为15%，项目B可能更具吸引力。
那么自然地，下一个问题就是：NPV和IRR怎样使用才可靠呢？
欢迎继续关注下一节
天沐书院，明天更美好!
本文由serpant原创，欢迎关注，带您一起长知识！
版权声明：本文内容由互联网用户自发贡献，该文观点仅代表作者本人。本站仅提供信息存储空间服务，不拥有所有权，不承担相关法律责任。如发现本站有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容， 请发送邮件至123456@qq.com 举报，一经查实，本站将立刻删除。
