据了解，致欧家居科技股份有限公司（以下简称“致欧科技”）将于7月20日上会，拟登陆创业板，广发证券为其保荐机构。
值得一提的是，作为一家家居品牌企业，公司关于创业板定位的问题曾遭到证监会的问询。
来源：证监会官网
本次IPO，致欧科技拟募资14.86亿元，用于“研发设计中心建设项目”、“仓储物流体系扩建项目”、“郑州总部运营管理中心建设项目”以及“补充流动资金”。
募集资金用途，招股书
截至目前，公司的控股股东、实际控制人为宋川，其直接持有公司 54.78%的股份。
公司股权结构，招股书
1 毛利率持续下滑致欧科技主要从事自有品牌家居产品的研发、设计和销售，2019年-2021年各报告期，公司分别实现营收23.26亿元、39.71亿元和59.67亿元，三年年复合增长率为60.19%；对应的归母净利润分别为1.08亿元、3.80亿元和2.40亿元。
公司收入增幅较大，但利润规模存在一定波动，2021年受海运价格持续上升、欧元及美元兑人民币汇率震荡下行等不利因素影响，公司利润大幅下滑。
主要财务指标，招股书
预计2022年上半年公司营收在27.3亿-28.3亿元之间，归母净利润在1.06亿元-1.2亿元之间，同比均有所下滑。
可见，公司的盈利能力正在下降，这一点从公司的主营业务毛利率情况也可佐证。
报告期内，受全球疫情反复影响，海运费大幅上涨，2021年公司欧洲航线、北美航线的海运费实际结算价的平均价格较202年分别上涨了250.82%、102.25%，公司主营业务成本因此显著上升，从而导致公司的主营业务毛利率由55.82%降至49.64%。
公司毛利率情况，招股书
分产品来看，公司主要有家具系列、家居系列、庭院系列、宠物系列等产品品类，其中家具和家居系列产品是公司的主要收入来源，合计收入占比超过8成。
公司主营业务收入构成情况，招股书
值得注意的是，报告期各期末，公司存货账面价值分别为2.53亿元、8.59亿元和 10.52亿元，占资产总额的比例分别为38.68%、47.83%和30.70%，较高规模的存货水平一定程度上增加了公司的存货跌价风险和资金占用压力。同时，公司存货主要存放在海外自营仓、平台仓等，如因管理不善发生存货损失，也将对公司的经营业绩造成不利影响。
公司存货账面价值构成情况，招股书
此外，2020年以来中国重要港口城市多次因疫情封城，跨境电商行业卖家和欧美国家其他线上线下零售企业的库存备货力度均有所加大，可选消费类产品普遍存在库存压力、价格下行压力，只能通过降价促销来清库存、促周转。
在竞争日益激烈的情况下，反观公司的研发力度却远不及同行业平均水平，近三年致欧科技的研发费用累计不足5000万元，公司自主研发产生的收入占比不到3成，这也难怪证监会对公司的研发投入以及创业板定位提出质疑。不过，公司表示目前的研发投入能够满足公司业务开展、研发设计、人员配备、产品创新的需要。
公司研发费用率与可比公司的对比情况，招股书
公司自主研发的研发成果带来的收入占比，招股书
2 依赖跨境电商平台近年来，全球电商渠道交易规模不断增长，电商渗透率持续提升。Statista数据显示，全球电商渠道零售额由2014年的13360亿美元增至2020年的42800亿美元，预计2020-2024年仍有年复合10%的增速。
同时，电商零售额占全球零售总额的比例持续增长，从2015 年的7.4%提升至2020年的18.0%，预计2024年将达到21.8%。
目前，致欧科技旗下拥有SONGMICS、VASAGLE、FEANDREA三大自有品牌。公司的销售主要通过“国内外自营仓 平台仓 第三方合作仓”的跨境仓储物流体系，渠道以亚马逊、ManoMano、Cdiscount、eBay等海外电商平台为主，公司自身不涉及产品生产，生产环节全部委托给外协厂商进行。
公司海外仓分布图，招股书
据2021年底统计，亚马逊全球市场上的第三方卖家数量已达到970万个。Marketplace Pulse的监测数据显示，截至2022 年 2 月 28 日，致欧科技在法国、德国、西班牙和意大利亚马逊平台第三方卖家中分别排名第三、第九、第五和第六。
公司主要通过海外线上 B2C 平台销售产品，报告期内，公司线上B2C渠道实现的销售收入占主营业务收入的比例超过80%。
按销售渠道分类的收入构成情况，招股书
其中，亚马逊B2C 平台是公司的主要销售渠道，其占比较高。未来若公司与亚马逊平台的合作关系发生重大不利变化，将对公司经营活动、财务状况产生不利影响。
报告期内，公司产品的销售市场主要包括欧洲、北美地区。未来若海外市场的国家或地区改变进口关税政策，或实行贸易保护主义政策，一定程度上将会影响公司产品在该国的销售，进而对公司经营业绩产生一定的不利影响。
按销售区域分类的收入构成情况，招股书
3 结语对于致欧科技而言，虽然公司的收入规模持续扩大，但其盈利能力明显下降，研发费用率持续不及同行，在疫情期间消费相对疲软的情况下，公司面临较大的竞争压力，且海外业务易受到国际政策及经济环境的影响，公司未来的业务发展具有一定的不确定性。
本文源自格隆汇
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