两年前的基金随手记

1.避险占主导，鸽派言论为辅。避险，降息都是推高金价的两大发动机，鲍威尔措辞之中，删除了“中期调整”一词，也是因为避险。20点整的措施出台，让市场陷入避险，鲍威尔的言论之中，对于经济前景担忧，彻底引起避险情绪，美股、原油大跌。资金自然而然的偏向于避险属性的黄金。(黄金)

2.综合国内外各种中长期因素，向威达认为，未来一个较长的时期，A股将会以持续震荡和反复震荡为主要格局，短期内大盘系统性、趋势性上涨的机会不大，但下跌的空间也不会太大。建议投资者不必过分恐慌，继续重点关注股价结构性分化的机会与风险，继续从价值投资和科技创新两条主线挖掘相关个股，继续从战略上逢低关注医药、食品饮料、传媒等大消费龙头和银行、龙头地产股，继续从战略上重点关注5G、集成电路、网络安全等与自主可控即“自主创新＋安全可控”相关的龙头科技股。(A股)

3.

1)瑞银：贸易争端是黄金多头的润滑剂

瑞银集团认为，国际重要经济体间的贸易争端恶化在很大程度上损害了全球经济增长的前景；并给全球央行带来了进一步加大宽松力度的预期。周一，瑞银分析师GiovanniStaunovo和Wayne Gordon明确对黄金的多头形势做出了表态：黄金已经证明了其所具备的避险特性，我们5月中旬建立了黄金多头仓位，如今依然看好金价；将6个月黄金价格预期上调至1600美元/盎司；12个月预期上调至1650美元/盎司。

2)德意志银行：做多黄金吧！

近日，德意志银行(DeutscheBank)分析师撰写了一篇又一篇的黄金多头文章。分析师表态称，由于货币战最有可能发生在美国和欧洲等国之间，迄今为止，要想在货币战争的复杂环境下进行交易，最直接、最简单的方法就是做多黄金；美国试图削弱美元，而其他国家的反应是反对这种干预，这引发了一场“真正的货币战争”。

3)华泰证券：预计金价可能在未来一到两年内出现60%以上的涨幅

华泰证券表示，历次金价上涨的经济背景都较为近似，多伴随着美国GDP增速下滑、美国利率下降、美元指数下跌和CPI同比上涨。当前中美贸易摩擦等全球性风险事件正在发酵，2019年8月14日美国2年期国债收益率与10年期国债收益率出现倒挂也预示着美国经济中长期将会下行，GDP增速大概率将会下滑。当前时点的经济金融环境与此前五次黄金价格大幅上涨前期的整体环境十分相似，若与此前多次金价大涨进行类比，预计黄金价格可能将在未来的一到两年内出现60%以上的涨幅。(黄金未来趋势)

4.

.价格与价值的关系

价格围绕价值上下波动，但长期看是趋于一致的。

·能力圈

只有具备了能力圈，我们才能判断出股票的价值。

·安全边际

只有当价格大幅低于价值的时候，我们才会买入。

5.

当盈利收益率大于10%时，开始定投。

当盈利收益率低于6.4%时，暂停定投。

6.

当盈利收益率大于10%时，分批投资。

·盈利收益率小于10%，但大于6.4%时，坚定持有已经买入的基金份额。

·当盈利收益率小于6.4%时，分批卖出基金。

7.

.市盈率的定义是：公司市值/公司盈利（即PE=P/E，其中P代表公司市值，E代表公司盈利）。

.盈利收益率是市盈率的变种。市盈率是用公司市值除以盈利，而盈利收益率则是用公司盈利除以公司市值。也就是盈利收益率＝E/P

8.近日，南华期货发布研报表示，黄金牛市已经启动，建议增加黄金配置。8/28

9.例如在周二下午2点申购基金，从周三开始就可以计算收益了。但如果是在周四下午5点申购基金，那跟“周五下午3点前申购”效果是一样的，都需要等到下一个周一才会开始计算收益。

10.VanEck黄金投资组合经理Joe Foster表示，整个市场都对经济陷入衰退有所担忧，因此涌向黄金寻求避险。

“金价突破1600美元/盎司的可能性是很大的，黄金市场已经在新的趋势中稳定下来，这是黄金的新牛市。”9/29

11.华泰证券研报指出，黄金历史上经历过三次幅度超过300%的大涨和两次幅度超过50%的小规模上涨，诱因多为国际性危机事件或重大风险事件的爆发。历次金价上涨的经济背景都较为近似，多伴随着美国GDP增速下滑、美国利率下降、美元指数下跌和CPI同比上涨。当前全球经济环境与此前各次黄金上涨前期的大环境较为相似，预计未来一到两年黄金将会出现较大涨幅。9/29

12.民生证券指出，美国经济进入本轮周期尾声，下行压力加大，美联储再次降息，美元有望进入贬值周期，助推金价上涨。美债期限利差倒挂叠加美股Shiller市盈率处于高位，引发全球金融市场动荡，黄金避险价值凸显。实际利率下行、美元贬值、系统性风险上升三重因素叠加，黄金价格有望维持稳步上行。9/29

13.美联储再次降息，美元有望进入贬值周期，助推金价上涨。美债期限利差倒挂叠加美股 Shiller 市盈率处于高位，引发全球金融市场动荡，黄金避险价值凸显。实际利率下行、美元贬值、系统性风险上升三重因素叠加，黄金价格有望维持稳步上行。9/30

14.通常的情况下，美元与黄金是呈负相关的。这种关系主要表现在两个方面，一方面，由于黄金是以美元计价的。因此，如果美元出现下跌的话，而黄金本身的价值没变。所以，黄金的价格会表现为上涨。另一方面，就是在投资市场中，如果美元强势，因此许多的投资者会抛售黄金，追逐美元，导致黄金价格下跌。相反，如果美元疲软，投资者则会抛售美元，转而投资黄金，此时黄金价格就会强劲。

15.货币升值贬值主要是由市场上货币的供求量决定的。

如果货币的供应供大于求（发行量过大），那么货币（纸币）就贬值，会引起通货膨胀；如果货币的供应供不应求（发行量过小），那么货币（纸币）就升值，会引起通货紧缩。

16.瑞银（UBS）表示，尽管目前全球经济都处在极大的不确定性中，但持有现金仍然不是个好选择。黄金和高分红的股票才是应当选择的。瑞银预计未来六个月金价就能突破1600美元/盎司关口，并且在投资组合中配置黄金将能够带来稳定性。9/30

17.分析师指出，若PCE数据弱于预期，可能提升投资者对美联储年内更多次降息降息的预期，从而令美元受到打压，这将推动金价反弹。9/30

18.个人消费支出（PCE）平减指数用于发现所有国内个人消费品价格的平均增长，能够反映由于价格变动使消费者购买替代产品的价格。PCE平减被认为能更全面、稳定地衡量美国通胀，受到美联储的关注。

2012年1月，美联储将核心PCE年率涨幅2%定为长期通胀目标，从此宣告美联储也有了明确的通胀目标。如果核心PCE年率升幅超过2%，美联储会紧缩货币政策，对美元有利。

19.美元的强势属于相对强势，在未来美联储继续降息的预期下，美元有中期走弱的趋势。而黄金价格上涨动力则来自于经济下行周期的预期，避险情绪反应在金价上，也属于脉冲式的短期影响。中长期来看，美元与黄金同步上涨不可持续，如果全球经济增长状况没有改善，美元向下，黄金金向上，为大概率趋势。8/31

20.1525美元依然第一买入点，然后就是1510美元，相对应的国内黄金353以及345这两个位置。为什么选择这两个点，第一个位置怕踏空，毕竟现在黄金是处于等消息阶段，当然昨天国际局势发生点变故，价格有所承压，但下行的幅度依然有限，说明还是有机会继续去寻找高点。8/31

21.美联储将于9月17日和18日召开会议，预计将降息25个基点，不过一些债券策略师表示，如果经济走软或市场剧烈波动，美联储可能降息50个基点。9/1

22.周一（9月2日），受到欧元区经济持续下滑的影响，欧元大幅下跌，促使美元指数出现较为强势的涨幅，而黄金也因此回落

23.VaR方法(Value at Risk，简称VaR），称为风险价值模型，也称受险价值方法、在险价值方法.VaR(Value at Risk)按字面解释就是“在险价值”，其含义指：在市场正常波动下，某一金融资产或证券组合的最大可能损失。更为确切的是指，在一定概率水平（置信度）下，某一金融资产或证券组合价值在未来特定时期内的最大可能损失。

用公式表示为：

P(ΔPΔt≤VaR)=a

字母含义如下：

P——资产价值损失小于可能损失上限的概率，即英文的Probability。

ΔP——某一金融资产在一定持有期Δt的价值损失额。

VaR——给定置信水平a下的在险价值，即可能的损失上限

a——给定的置信水平

例如，某一投资公司持有的证券组合在未来24小时内，置信度为95%，在证券市场正常波动的情况下，VaR值为520万元，其含义是指，该公司的证券组合在一天内(24小时)，由于市场价格变化而带来的最大损失超过520万元的概率为5%，平均20个交易日才可能出现一次这种情况。或者说有95%的把握判断该投资公司在下一个交易日内的损失在520万元以内。5%的几率反映了金融资产管理者的风险厌恶程度，可根据不同的投资者对风险的偏好程度和承受能力来确定。9/4

24.Nordea分析师表示：“市场已经消化了年内剩余时间内完成超过40个基点的降息预期，大多数的降息预期现在集中在10月和11月。我们不确定澳洲联储为何要等待更久再采取行动，可能是受到近期新西兰联储利率决议的启发。”

Nordea分析师补充道：“我们倾向于在政策会议前保持做空澳元，并已经相应的增加了澳元/美元的空头仓位。”9/6

25.圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯·布拉德3日表示，美国联邦储备委员会应在两周后的会议上降息50个基点，以此来回应金融市场对降息的预期，并且提前预防全球贸易战可能带来的影响。丹麦盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示：“任何经济数据加速走软的迹象都可能会促使市场猜测美联储将会加大降息幅度。”9/6

26.澳新银行分析师表示：“9月政策会议上降息25个基点看似已经板上钉钉，因贸易紧张情绪激化以及全球经济增长放缓。同时我们预计美联储将在今年底进一步降息25个基点。更加宽松的风险甚至可能比我们预期更高。”9/6

27.美国ISM制造业指数三年来首次陷入萎缩水平，促使联邦基金利率期货的交易员们上调了他们对美联储今年降息幅度的预期。1月联邦基金利率期货暗示2019年底的基准利率水平将在1.485%，而周一数据公布前所暗示的水平在1.54%。有效的联邦基金利率目前为2.13%，这意味着今年会降息约64.5个基点。9/6

28.野村美国经济学家Robert Cooper DENT认为，目前美联储内部分歧较大，意见不统一，9月货币政策会议降息25个基点的概率较大。

当地时间9月3日，波士顿联储主席罗森格伦在出席活动时表示，虽然全球风险明显加剧，但美国整体经济仍相当良好，没有糟到需要再度降息的地步，所以本月美联储没必要降息。“如果消费者继续支出，全球状况没有进一步恶化的话，美国经济增速可能还会在2%左右，在这种增速下，工资和价格逐步提高，在我看来，不需要立即采取政策行动”。

但圣路易斯联储主席布拉德却强调，本月一次降息50个基点，才是符合政策效益与市场期待的。“目前的利率太高了，比所有债券收益率还高，9月的降息应该一次到位，我们的行动要更积极点”。9/6

29.北京时间4日消息，美国波士顿联储主席罗森格伦周二表示，美国经济状况“相对温和”，但他表示正在密切关注即将出炉的数据，以判断贸易不确定性和全球经济放缓带来的风险升高程度。

30.由于新增就业人口不及预期，市场避险情况升温，Wind数据显示，伦敦现货白银直线拉升，由跌近3%迅速翻红转涨。9/6

31.德意志银行此前预计美联储将在9月和12月分别降息25个基点；最新的预测则在10月份和明年1月份分别增加一次降息。9/10

32.Jeffrey Halley表示，技术面而言，黄金上行在1560美元/盎司面临阻力，突破后就可能开启冲击1600之路。“下行在1520美元/盎司则有强劲支撑。”

Oanda分析师Jeffrey Halley表示，“黄金会继续承压，因为贸易问题是市场最显眼的影响。任何发展都可能使得黄金走势出现变化。9/10

33.主力净流入的行业只有7个，

其中，煤炭选采行业的主力净流入最多，为3.2亿，引起煤炭板块领涨；

券商、多元金融、园林、综合行业、木制家具、塑胶等6个行业的主力净流入量较少，均不超2亿。

酿酒行业的主力净流出量最大，超41亿，造成白酒在走出MACD顶背离时暴跌；

软件服务、通讯、电子元件等行业的主力净流出量超30亿，使得科技类板块整体跌幅居前；

医药制造行业的主力净流出量近30亿，引起医药板块下跌幅度较大；

农业、电子信息等行业的主力净流出量在20亿左右

其他行业的主力净流出量相对较少，未超10亿。

33.国际金价：特朗普弹劾案、英国硬脱欧、中东局势紧张及全球经济放缓预期等因素都是金价潜在的支撑。截止收盘，截至收盘，COMEX 黄金期货价格比前一交易日上涨8.9美元，收于每盎司1512.8美元，涨幅为0.59%。

34.从技术和事件驱动两个角度来判断，A股市场目前仍有进一步反弹的空间和条件，只是多头行情能持续多久，还要取决于上述变量的变化。若持续有增量资金进场，成交量温和放大，板块持续良性轮动，市场方能走得更远。

35.记者获悉，10日，重庆市政府与 阿里巴巴集团、蚂蚁金服集团签订全面深化战略合作协议。

36.据北京日报10月11日消息，氢燃料电池车辆将在2020年高山滑雪世界杯延庆站、北京冬奥会各类测试赛及2022年北京冬奥会开展应用保障。延庆区还将建设氢能产业园，开发氢燃料电池公共交通线路，让绿色与冬奥相伴。

37.

据国外媒体报道，当地时间周三（10月9日），美国会参议员马可•卢比奥（Marco Rubio）要求美国国家安全机构审查抖音（TikTok）母公司北京字节跳动对Musical.ly的收购行为。

38.

10月11日，华为近日在中东北非地区首次举办华为开发者大会。华为消费者业务中东非洲地区部总裁Gene Jiao宣布即将在迪拜建设整个中东非洲第一个DigiX创新工作室，提供全场景设备和技术人员支持本地合作伙伴更好地接入华为HMS生态，并发布耀星计划在中东非洲正式上线，邀约本地开发者参与华为HMS的全球生态构建。

39.

11日消息， 丰田汽车周五发布了一款完全重新设计的Mirai氢燃料电池汽车，这是该公司希望氢燃料这一利基技术成为主流的最新尝试。

40.

科创板被纳入MSCI指数体系 有利于进一步提升价值投资理念。

41.

假期消费新风向：夜间消费与体育旅游成新宠

42.

张云勇已经透露，三大运营商5G套餐资费详细标准将于10月底11月初上市。业内人士认为，套餐价格高昂，升级5G套餐人数将低于预约水准。在8月份联通2019年度中期业绩发布会上，中国联通董事长王晓初就曾透露过联通5G资费最低190元。

43.

全国首例个人破产：214万债务按3.2万清偿

44.

人保寿险深圳2宗违法遭罚98万 未按规定识别客户身份

45.

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46.

中国最新富豪榜公布！马云2750亿成首富 李彦宏缩水最狠少了500亿

47.

韦博英语跑路了多家银行及互联网巨头也有涉及。

48.

10月10日，由 阿里巴巴集团标准化部主导发起的小程序生态孵化社区在北京正式成立，将面向小程序产业链相关方孵化和培育一站式开发平台工具和开发者社区、促进小程序平台跨端互通，培育安全、高效、健康的小程序开发与运行环境。

49.

10月11日，河北省政府和 阿里巴巴集团在石家庄签署《加快河北数字经济发展合作协议》。

50.

北京时间12日凌晨，美股周五收高。国际贸易关系进展的相关消息提振股市上扬。市场对英国达成脱欧协议的乐观预期升温。美联储将从10月15日开始每月购买600亿美元美国国债。